PDF《张雪芳》

22 24]. 三 、理 论分析与研究假说金融发展旨在促进金融体系的完善,而完善的金融体系首先应当是一个结构合理健全的、多种经营形式的、多层次的投融资体系,因为只有这样的金融体系才能够满足不同投融资主体的需求.但 当前,我国是以间接融资为主,直接融资为辅的融资体系.间 接融资中又以商业银行为主导的,且银行贷款并非以效率优先,而是偏重于国有大中型企业,一些效益好的中小企业反而很难获得贷款,这就直接造成了商业银行的资本配置效率不高,也造成了当前中小企业融资难的困境.所 以应完善银行体系,发展小型和民营银行,一方面它可以解决中小企业融资难的问题,特别是一些效益好的企业能够获得资金支持,从而使得资本的配置效率提高了;

另一方面,在于它可促进银行业之间的竞争,有利于商业银行改变当前的贷款模式,从而提高资本配置效率.同 时,我国当前以银行为主导的间接融资体系由于缺乏价格信号导向和风险分散功能,因而不利于高风险技术创新活动的债务融资[25 26], 而资本市场拥有独特的价格信号功能能更好地促进金融资本的配置,使资本以最合理的成本流向所需企业.因 此,政府在完善银行体系的同时,还应该提高直接融资的比重,健全资本市场,这不仅可以分散金融风险,提高金融体系弹性,而且可以满足多方面的融资需求,尤其是可以为技术创新型企业提供必要的资本支持,从而提高其成功创新的概率,进而以资本为纽带引导生产要素向新兴企业聚集,促进科技成果向生产力转化,实现经济增长和资本的优化配置.随 着金融体系由以银行信贷为主导的间接融资体系向以资本市场为主导的直接融资体系的转变,资本市场的价格信号功能会使得信息不对称的程度逐渐降低,弱化因信息不对称而造成的信贷资源向国有大中型企业集中,从而优化资本配置.基 于上述的理论分析,本文提出第一个假说.H1: 金融发展水平的提高能够优化资本配置.金融市场化,是指让市场来发挥配置金融资源的基础性作用.根 据樊纲和王小鲁[27 28]提出的著名的 中国市场化指数 体系中,他们用 金 融业竞争 和 信贷资金分配的市场化 两 个四级指标来衡量金融市场化程度,这也就意味着金融市场化改革效果如何,就看金融业间的竞争程度如何,以及信贷资金的分配是否以效率优先、依靠市场来分配.因 此,一方面金融市场化改革可促进金融业竞争,尤其是在我国当前以商业银行为主导的间接融资体系下,银行的准入门槛高,民间资本、外国资本很难进入,商业银行在我国金融市场中处于相对垄断地位,竞争的缺乏在一定程度上造成了金融资本的不合理配置.在 这种情况之下,积极进行金融市场化改革,尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行,才有望打破银行业垄断,真正解决银行业的结构性矛盾,逐步实现金融机构间的自由竞争,形成多种所有制、多种经营形式、结构合理和功能完善的地方银行体系,从而优化资本配置.另 一方面,金融的市场化改革不仅有利于促进银行业间的竞争,而且有利于银行与资本市场间的竞争,因为相对于间接融资,直接融资成本更低,那么随着资本市场的不断完善,必然会对银行业的发展带来冲击,所以银行必须以客户为中心,不断地、积极地提高素质,增强服务能力,提高资本配置的效率,尤其是要使得那些效益好的企业能够很方便地从银行获得资金支持;