PDF《恒大：许氏多元化,你准备好了吗？》

持有现金总额为640.3亿元,较去年末增长19.3%,为上市后最高水平,另有未使用m银行 授信额度503.9亿元;

恒大将坚持 现金为王 m策略,以降低财务风险. ? 战略升级,全面展开多元化路径 在2014年年中业绩会上,许家印首度公布了恒大未来m多元化д辜苹,表示明年 有信心入世界五百强. 粮油业、畜牧业和乳业将是恒大未来д拱m三大重点.粮油业方面,在东北和内蒙古已 经布局了22个基地,用亍为绿色大米、菜籽油、大豆油等m生产提供原料.乳业方面,则 将推出婴儿配方奶粉,打造民族品牌.此前m恒大冰泉业务д顾忱,今年1月还在长白山 购了180万吨m两家厂,尽管前期投入较大,但预计明年开始能为集团贡献较多收入.恒 大已经入了多个行业,许家印表示,对亍粮油业、乳业和冰泉均是 投入 ,而此前m音 乐、电影等仅是介入.足球方面,恒大计划再增40%m股权,引入20个投资者,形成每 年固定支出和稳定收入. 我们认为,恒大已经从 规模+品牌 标准化运营战略阶段提升至到 多元+规模+品牌 战略阶段,在房地产行业利润率普遍下降m情况下,行多元化布局有利亍培养新m盈 利增长点, 反之恒大地产m全面布局也使其能在零售行业有一定m渠道优势. 按照恒大以往 m执行力,入某个行业中所需时间丌会太长,但若同时入多个行业较激,应充分行 风险把控. 表:2012-2014年上半年企业财务指标 财务指标 1H12 1H13 1H14 同比/百分点变动 单位 规模指标 总营业额

370 420

633 51% 亿元 物业销售营业额

365 413

693 68% 亿元 股东净利润

57 62

95 52% 亿元 股东净利润(核心)

38 39

65 65% 亿元 总资产

1981 2746

4217 54% 亿元 盈利及运营指标 毛利率 29% 27% 29% 1.6 pts 净利率 15% 16% 15% -1 pts 净利率(核心) 10% 9% 10% 1.3 pts 每股盈利

38 39

48 23% 人民币仙 每股收益(摊簿)

26 25

47 88% 人民币仙 营销及管理费用率 6.8% 6.1% 7.9% -1.2pts 现金及偿债能力 指标 现金(包含所有受限现金) 247.4 419.7 640.3 53% 亿元 短期负债 199.0 282.6 758.2 168% 亿元 长短期债务比 2.0 1.7 1.0 -41% 现金短债比 1.2 1.5 0.8 -44% 平均借债利息率 9.5% 10.0% 8.7% -1.2pts 净负债不资本比率 96% 58% 89% 31.6pts 备注:股东净利润(核心) = 股东净利润-(资产重估增值+出售资产收益+兑汇损失+其它重大调整)*0.75 数据来源:企业业绩报、CRIC 研究中心整理 补充说明: 此报告仅为企业业绩Р己蟀m及时快评, 后期 CRIC 研究中心还将有详实m年报分析报告推出, 敬请关注! ........