PDF《Equity Research》

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1 年Abs. % 绝对变动 % 9.5 20.1 13.5 Rel. % to HS Index 相对恒指变动 % 2.8 6.5 15.5 Avg. Share price(HK$) 平均股价(港元) 2.97 2.87 2.68 Source: Bloomberg, Guotai Junan International. [Table_ Profit] Year End Turnover Net Profit EPS EPS PER BPS PBR DPS Yield ROE 年结 收入 股东净利 每股净利 每股净利变动 市盈率 每股净资产 市净率 每股股息 股息率 净资产收益率 12/31 (RMB m) (RMB m) (RMB) ( %) (x) (RMB) (x) (RMB) 2017A 79,544 2,627 0.187 9.4 13.8 3.772 0.7 0.092 3.6 5.1 2018A 101,158 2,980 0.202 8.0 13.5 3.891 0.7 0.061 2.2 5.3 2019F 110,958 3,179 0.216 6.9 12.2 3.997 0.7 0.076 2.9 5.5 2020F 119,194 3,753 0.255 18.1 10.4 4.126 0.6 0.089 3.4 6.3 2021F 121,936 4,072 0.276 8.2 9.6 4.262 0.6 0.097 3.7 6.6 [Table_BaseData] Shares in issue (m) 总股数 (m) 14,725.2 Major shareholder 大股东 SEC Group 60.9% Market cap. (HK$ m) 市值 (HK$ m) 45,795.4 Free float (%) 自由流通比率 (%) 38.2

3 month average vol.

3 个月平均成交股数 ('

000) 18,831.4 FY19 Net gearing (%) FY19 净负债/股东资金 (%) Net cash

52 Weeks high/low (HK$)

52 周高/低(HK$) 4.260 / 3.300 FY19 EV / EBITDA (x) FY19 企业值/EBITDA(x) 7.0 Source: the Company, Guotai Junan International. Company Report See the last page for disclaimer Page

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1 ]

11 April

2019 [ T a b l e _ R i g h t M a r

2 ] Shanghai Electric 上海电气 (02727 HK) [Table_PageHeader] Shanghai Electric (02727 HK)

2018 年盈利同比增长 13.5%,符合预期.期内所有业务板块均出现收入增长,使得公司总收入于

2018 年同比大幅上升 27.2%至人 民币 1,012 亿元.其中,新能源及环保设备板块的收入同比上升 25.9%至人民币

139 亿元,现代服务板块的收入同比上升 24.5%至 人民币

170 亿元,高效清洁能源设备板块的收入同比上升 30.8%至人民币

342 亿元,而工业设备板块的收入则同比上升 11.6%至人 民币

375 亿元.高效清洁能源设备及工业设备板块仍然是上海电气的支柱业务,两者于期内贡献了超过 70%的总收入.2018 年毛 利率同比下降 1.7 个百分点至 18.2%,主要是由于

4 个业务板块中有

3 个板块的毛利率在期内出现下滑.只有新能源及环保设备板 块的毛利率出现同比上升(同比增 1.7 个百分点) ,而现代服务板块的毛利率则同比下滑了 6.8 个百分点.高效清洁能源设备板块和 工业设备板块的毛利率分别同比下降了 0.6 个百分点和 1.7 个百分点. 综合净利润率同比微降 0.4 个百分点至 2.9%.

2018 年营运业 绩符合市场预期.公司

2018 年的业绩令人满意,主要是由于第二轮重组的完成及其母公司上海电气集团于

2017 年11 月所注入新 资产的贡献所致.我们相信上海电气将继续受益于进一步的国企改革、一带一路战略以及持续的公司转型.随着上海电气继续转型 并有望逐渐发展成为区域内的工业设备巨头,我们仍对公司前景充满信心.公司是一带一路战略以及中国可再生能源抱负的直接受 益者. 表-1:2018 年运营业绩及同比比较 (人民币百万元)

2018 2017 同比? 简评 收入 101,158 79,544 27.2% 所有业务板块的收入均于

2018 年出现不同程度的上升 销售成本 (82,708) (63,702) 29.8% 毛利润 18,450 15,842 16.5% 毛利率同比下降 1.7 个百分点 销售费用 (2,759) (2,254) 22.4% 一般及管理费用 (11,174) (11,447) -2.4% 息税前利润 4,516 2,141 110.9% 其它收入及收益 1,765 2,340 -24.5%