PDF《正蓝节能》

一、资金运营不足风险 目前公司正处在一个快速发展期,母公司计划每年都以十二万 人到十五万人的新增服务学生数的速度在做快速扩张,每年需 要新增投入的资金在 5,000-8,000 万元左右.按照目前公司的 规模,自身运营无法提供足够的现金流进行新项目投资,目前公 司资金分别以融资、银行抵押贷款和发行股票形式实现,其中一 大部分项目资金都来源于融资租赁公司.由于融资租赁公司时 间设置上和项目的回收期方面无法完全匹配,且融资成本相对 较高,因此在后续大量的新项目投入以后,可能会造成现金流紧 张.此外,融资租赁公司受困自身资金的影响,无法确保足够的 持续资金支持,一旦公司资金来源出现问题,将直接影响项目扩 张速度,导致公司处于不利地位,因此,前期存在一定的资金运 营不足风险.

二、市场竞争风险 高校学生热水市场目前仍属于一个新兴产业,准入门槛不高,整 体存在良莠不齐,鱼龙混杂的局面.部分公司想进入市场,需要 尽可能多的快速取得项目,在参与项目招标过程中盲目压低中 标价格和缩短合作年限,导致市场出现部分区域热水招标价格 下滑,合作年限缩短.此状况增大了公司取得项目的难度,并且 在部分项目招标中被动降低价格、缩短年限,导致项目的投资回

2017 年年度报告 公告编号: 2018-005

4 报比下降.

三、融资租赁增加资金成本的风险 现阶段由于采用融资租赁方式租入固定资产,使得报告期内财 务费用占营业收入的比例增幅较大.高成本的利息费用支出会 吞噬公司的利润,对公司经营业绩产生不利影响.公司整体业务 规模迅速扩大,仍处于快速发展期.公司未来部分固定资产仍需 依赖高成本的融资租赁租入,会使得公司在租赁年限内的盈利 能力增长缓慢.

四、公司资产负债率较高的风险 公司

2017 年底、2016 年底和

2015 年底的资产负债率分别为 60.42%、62.34%和71.98%,资金相对紧张,主要原因系随着公司 业务规模的扩张,公司自有资金无法覆盖项目扩张需求,部分采 用融资租赁或售后回租、银行抵押贷款的方式满足资金需求,部 分资金采用发行股票方式,由此导致资产负债率有所下降,并未 达到最合适的资产结构,公司偿还债务能力仍旧存在一定的风 险.但公司目前已经采用售后回租或发行股票替代个人短期资 金拆借来缓解短期资金压力,且公司签订的直接融资租赁合同 期限为

4 年左右,项目服务合同为 8-20 年,公司现有融资租赁合 同将在

2017 年、

2018 年、

2019 年和

2020 年等时间逐步到期, 售 后回租合同期限为

5 年左右,到期后公司无需承担财务成本,该 部分负债规模将得以下降,项目收益仍将持续产生,公司整体盈 利能力得到提升.

五、合同期限较长,未来收款波动风险 公司项目合同期 8-20 年,初始投入较大,后续回款周期较长.报 告期内公司的项目单位均为学校,可能存在招生人数减少,设备 利用率过低,学生实际用水量达不到公司预估标准,致使回收期 延长,对项目收益产生不利影响.

六、实际控制人不当控制的风险 公司共同实际控制人王娟娟、许根华夫妇分别持有公司股份 958.00 万股、492.50 万股,两人合计持股占公司总股本比例为 46.79%,处于控制地位.此外,许根华先生目前担任公司总经理、 董事长职务,在公司重大事项决策、监督、日常经营管理上均可 施予重大影响.因此,公司存在实际控制人利用其绝对控制地位 对重大事项施加影响,从而使得公司决策偏离中小股东最佳利 益目标的风险.