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com 从业资格号:F3032296 投资咨询号:Z0012676 周涛 021-60812984 [email protected] 从业资格号:F3018906 投资咨询号:Z0011749 联系人: 辛修令 021-60812973 [email protected] 从业资格号:F3051600 李世朋 010-57762738 [email protected] 从业资格号:F3047240 屈涛 021-60812975 [email protected] 从业资格号:F3048194 中信期货研究|黑色建材策略日报

2019 需求韧性带动库存去化,钢价震荡偏强 重点关注: 钢材观点:需求韧性带动库存去化,钢价震荡偏强 部分现货价格小幅上涨,建材成交明显回落.前期期价快速上涨后,基 差大幅缩窄,今日钢价宽幅震荡.找钢网数据显示,虽然产量仍维持高位, 但上涨空间有限,需求韧性带动库存继续去化,厂库也再度下降;

叠加成本 端焦炭、铁矿表现坚挺形成较强底部支撑,预计钢价短期震荡偏强运行. 操作建议:回调买入与区间操作相结合. 风险因素:需求季节性回落、钢材产量继续攀高、库存去化不及预期. 中信期货研究|策略日报(黑色建材)

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一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 部分现货价格小幅上涨,建材成交明显回落.前期期价快速上涨后,基差大幅缩窄,今日钢价宽 幅震荡.找钢网数据显示,虽然产量仍维持高位,但上涨空间有限,需求韧性带动库存继续去 化,厂库也再度下降;

叠加成本端焦炭、铁矿表现坚挺形成较强底部支撑,预计钢价短期震荡偏 强运行. 风险因素:需求季节性回落、钢材产量继续攀高、库存去化不及预期 震荡偏强 铁矿石 现货价格整体上涨,成交量大幅下降,但仍维持高位.钢材终端需求发力,库存降幅继续扩大, 同时铁矿 5-6 月到港量将处于低位,需求则维持高位运行,库存保持去化走势,自身基本面依旧 良好,短期内延续偏强表现. 风险因素:巴西复产进度加快;

钢厂环保限产升级. 震荡偏强 焦炭 第三轮提涨范围扩大,多数钢厂已接受,落地快于预期.山西环保预期加强,整改措施有望近期 出台,近日环保检查较多,实际产量影响有限,后期供给不排除实质性收缩的可能.高炉限产较 少,焦炭供需两旺.由于期货短时间内拉涨过快,升水现货较多,在政策实质性落地前,预计焦 炭将维持高位震荡. 风险因素:山西环保不及预期,高炉限产超预期,终端需求走弱 高位震荡 焦煤 山西高硫主焦价格再次上涨,国内煤矿监管趋严,产量受限,加之进口总量控制,供给端增量有 限,资源相对紧俏.下游焦炉开工率维持高位,焦煤需求总体稳定.受益于焦炭提涨落地,焦煤 价格跟涨,加之自身供应偏少,基本面较好.预计短期焦煤现货价稳中有涨,期货价格将总体维 持高位震荡. 风险因素:煤矿产量增加,进口煤放松,终端需求走弱 高位震荡 动力煤 产地安全检查力度不减,产能释放有限,呼铁局运费下调,但坑口市场依旧较为乐观,倒挂依旧 存在;

新能源发力对火电冲击较强,对电厂煤炭日耗影响较为明显,拖累煤炭市场需求,助推电 厂库存被动累积,市场情绪转弱.总体来看,短期内煤炭市场难有明显矛盾激化,预计维持窄幅 震荡的格局. 风险因素:库存高位维持、宏观需求不及预期 窄幅震荡 玻璃 当前除一部分企业按订单生产外,沙河地区其他企业出库速度不同程度放缓,叠加今日河北润 安、近期荆州亿钧等产线即将点火,在库存绝对值仍处高位的情况下现货价格继续上涨缺乏强驱 动.目前期价大幅升水现货,我们认为已对下半年竣工预期有所反映,在现货价格上涨乏力的情 况下,短期应谨防期价回调风险. 风险因素:房地产政策松动,汽车销量回升. 震荡偏弱 硅铁 当前虽然高炉开工率等处于高位水平,但在利润因成本下降导致的被动扩张情形下,硅铁产量和 开工也处于高位水平.随着仓单注销时间临近,交割库存或对市场产生压力.当前硅铁期价经过 连续调整,已处于合理区间,在现货价格回调前,短期或震荡为主. 风险因素:现货价格下跌(下行风险) ;