PDF《金洲管道（002443.sz）》

2、新项目投产提升盈利能力:公司投建的油气管含12万吨螺旋焊管 和8万吨直缝焊管. 螺旋焊管价格为5200~5400元/吨, 毛利率在16%左右. 直缝焊管价格大概在6500~6700元/吨,毛利率15%左右,显著高于镀锌 钢管6%的水平.据保守估算,待项目达产后可贡献6000万以上净利润.

3、现有业务综合竞争力强:公司品牌一流,市场知名度高.市场占 有率较高, 2006~2009年度, 镀锌钢管和石油天然气输送用螺旋焊管两种 主导产品市场份额一直处于行业前五名. 公司经过多年的努力, 成功加入 了中石油、中石化、中海油的供应体系,成为能源巨头们为数不多的油气 管道供应商之一.

4、期待出口订单爆发性增长:公司出口收入占比一般在20%~30%. 2007年6月以来,欧美相继对产自我国的普通焊管产品进行反倾销和反 补贴调查,出口形势异常严峻.2009年出口收入占比仅为3.09%,2010 年上半年更降至2.19%.2013年国外针对我国钢管的贸易保护措施将到 期,出口订单有望爆发性增长. 内生和外延式扩张快速增加产能 内生性增长是主要的产能扩张方式

1、募投资金建20万吨高等级油气管 公司本次募集的资金主要用于新建20万吨高等级油气管,预计2010 年底可投产, 2011年达产. 届时将新增12万吨螺旋焊管和8万吨直缝焊管, 螺旋焊管产能将增至32万吨.

2、自有资金建6万吨镀锌钢管 根据公司发展规划,拟用自有资金建6万吨镀锌钢管产能,预计项目 2011年投产,届时镀锌钢管产能将增至36万吨. 外延式扩张是一条捷径 对外收购的外延式扩张是快速扩张产能、 减少竞争对手、 抢占市场的 捷径. 公司正积极接洽相关公司, 以期筛选到合适的目标尽快注入股份公 司,从而实现跨越式发展.目前已取得一些进展,但仍有不确定性. PAGE

3 2010-09-06 公司调研简报 表1:2010~2012 年公司产能扩张明细分析(单位:万吨) 产品名称

2010 2011E 2012E 螺旋焊管

20 28

32 镀锌钢管

30 36

36 钢塑复合管

6 6

6 直缝焊管

0 5

8 合计

56 75

82 数据来源: 广发证券发展研究中心 注: 由于对外收购有不确定性, 因此未考虑收购可能增加的产能. 随着新项目逐步投产,产能快速扩张.2010年公司钢管总产能约56 万吨,2011年产能扩张到75万吨,2012年产能82万吨. 新项目投产提升盈利能力 公司募投项目高等级油气管属于盈利能力更强的螺旋焊管和直缝焊 管,毛利率显著高于原有主打产品镀锌钢管.

1、油气输送管市场前景广阔 我国石油天然气输送管道运输发展已经有近50年的历史,目前我国 油气管道总长度约6万千米,其中原油管道1.7万千米,成品油管道1.2万 千米,天然气管道3.1万千米,逐渐形成了跨区域的油气管网供应格局. 虽然我国油气管道的建设成绩斐然, 但与世界主要国家相比, 仍然存 在着非常明显的差距. 随着国民经济的发展和我国油气管道建设的快速推 进,石油天然气输送用钢管制造业的市场前景和发展空间十分巨大. 图1:2007 年末世界油气管道分布情况(单位:万千米) 数据来源:公司资料、广发证券发展研究中心 PAGE

4 2010-09-06 公司调研简报 近年来, 在国内国际巨大市场需求的刺激下, 我国钢管生产企业迅速 发展.通过引进国外先进的制管设备、技术和自主研发、创新,我国已经 产生了一批在生产规模、技术水平、装备水平、企业品牌、产品质量上都 能达到国际水平的钢管生产企业. 世界石油天然气输送用钢管制造中心正 逐步向我国转移,这为我国钢管生产企业的发展带来了巨大的发展机遇.