PDF《浙商晨报》

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stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 浙商早班车模板 浙商晨报报告日期:2018 年05 月14 日 浙商晨报

2018 年05 月14 日证券研究报告:谢伊雯 执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 :[email protected] [table_index] 今日要点 ? 【浙商宏观固收】4 月金融数据简析:新增信贷弱势平稳、新增社融能 否持续回升有待观察

4 月M2 同比增速较上月小幅回升 0.1%至8.3%,新增居民存款持续下 降.4 月下旬央行定向降准置换 MLF,尚未体现在当月金融数据中.往后 看,降准提升了货币乘数,但释放的基础货币较为有限,广义流动性的改善 和M2 的回升可能是较为缓慢的过程. ? 【浙商策略 金勇彬】海外增量资金有望提振价值股表现 经济结构调整期,叠加经济去库存,积极关注那些稳定盈利,具有类现 金属性的,比如医药、家电等行业;

部分行业如造纸、水泥,虽然行业具有 一定的周期性,但龙头公司如海螺水泥、太阳纸业等能够确保稳定盈利,体 现出相应的类现金属性,也具有相当的配置价值. ? 【浙商电力新能源】PPP 落地加速利好环保成长,光伏发展转向提质 增效电力设备与新能源及电力环保行业月报(2018 年5月) 随着年季报发布结束,市场相应完成年度估值切换.展望

5 月,新能源 汽车补贴政策过渡期(2 月12 日~6 月11 日)即将结束,车企对于新政下补 贴不占优的车型将持续加大销售力度;

风光限电现象持续减少,利好运营侧 业绩改善;

环保征税等政策持续实施,污水处理等细分行业有望盈利投资增 长.个股层面,建议重点关注:国轩高科、福能股份、迪森股份、国祯环 保、浙能电力、东方电气、汇川技术. ? 【浙商家电】家电行业周报(5.7-5.13)―精选个股,仍有期待 本周沪深

300 指数上涨 2.60%,家电指数上涨 3.21%.从各行业本周涨 跌幅来看,家电板块位列中信

29 个一级行业涨幅榜的第

8 位;

从家电和其 他行业 PE(TTM)对比来看,家电行业 PE(TTM)为18.95 倍,位列中信

29 个 一级行业排行榜的第

22 位,处于较低水平. http://research.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ? 浙商晨报 ? 正文目录 1. 宏观与策略

3 1.1. 【浙商宏观固收】4 月金融数据简析:新增信贷弱势平稳、新增社融能否持续回升有待观察.3 1.2. 【浙商策略 金勇彬】海外增量资金有望提振价值股表现

3 2. 行业与个股

4 2.1. 【浙商电力新能源】PPP 落地加速利好环保成长,光伏发展转向提质增效电力设备与新能源及电力环保 行业月报(2018 年5月)4 2.2. 【浙商家电】家电行业周报(5.7-5.13)―精选个股,仍有期待.5 3. 精选新闻、公告一览.6 3.1. 【浙商?电新环保 重要公告】2018-05-12.6 3.2. 【浙商?电新环保 重要公告】2018-05-14.6 http://research.stocke.com.cn 3/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ? 浙商晨报? ? 1. 宏观与策略 1.1. 【浙商宏观固收】4 月金融数据简析:新增信贷弱势平稳、新增社融能否持续回升有待观察 主要观点: 1,新增信贷方面:4 月新增信贷 1.18 万亿,同比多增

787 亿.扣除非银金融机构贷款后,新增实体企 业和居民贷款 1.1 万亿,略高于去年同期.

4 月新增实体企业贷款

5726 亿元,同比多增

639 亿.分结构来看,新增票据融资

23 亿、同比多增

2006 亿,但新增短贷

737 亿、同比少增

817 亿,新增中长期贷款

4668 亿、同比少增

558 亿.年初以来扣除新增 票据融资后,新增企业短贷和中长期贷款持续不及去年同期,反映企业真实融资需求有所下滑. 居民信贷方面,4 月新增居民短期贷款

1741 亿,同比多增

472 亿,与我们前期判断一致(居民零售贷 仍是大多数银行今年业务重点发展方向) ;

新增居民中长期贷款

3543 亿,同比少增

898 亿.最近十二个月 居民中长期贷款每月同比少增额较为均匀,可能与决策层渐进式房贷额度调控有关. 2,新增社融方面:4 月新增社融 1.56 万亿,同比多增

1720 亿.分结构来看,主要是非标中的新增未贴 现银行承兑汇票(新增

1454 亿元)和企业债券(新增

3776 亿元)增幅较大,非标中其它两项(新增信托贷 款、委托贷款)仍持续萎缩.

4 月份社融反弹能否持续还有待观察:1)四月下旬后债市收益率触底反弹,叠加信用事件频发,5 月信 用债净融资额大概率不及 3-4 月.2)新增未贴现银行承兑汇票主要与贸易部门经济活跃度相关,在贸易战 不确定性仍大的情况下,新增净融资额可能难以超过去年同期. 3,4 月M2 同比增速较上月小幅回升 0.1%至8.3%,新增居民存款持续下降.4 月下旬央行定向降准置 换MLF,尚未体现在当月金融数据中.往后看,降准提升了货币乘数,但释放的基础货币较为有限,广义流 动性的改善和 M2 的回升可能是较为缓慢的过程. 1.2. 【浙商策略 金勇彬】海外增量资金有望提振价值股表现 产业链数据综述 (1)上游,原油价格突破

70 美元/桶.上周,WTI 原油价格环比上涨 1.4%,动力煤价格环比持平.上周,铜、铝、铅、锌价格环比上涨 0.3%、0.3%、3.5%、2.0%,铁矿石价格环比上涨 1.7%.上周,小麦、棉 花价格环比上涨 2.3%、0.9%,大豆、豆粕价格环比下跌 1.5%、3.3%. (2)中游,4 月份乘用车销量重回两位数增长.上周,螺纹钢价格环比下跌 0.4%;

水泥价格指数环比 上涨 0.8%,玻璃价格环比下跌 0.5%.上周,PTA 价格环比上涨 2.8%,LLDPE 价格环比下跌 0.5%.上周, 台湾电子行业指数环比上涨 3.7%,费城半导体指数环比上涨 4.1%.上周,BDI 指数环比上涨 5.0%,BDTI 指数环比上涨 0.9%,CCFI 指数环比上涨 2.6%.上月,乘用车销量当月同比 11.13%,前值 3.45%.上月, 挖掘机销量累计同比 57.88%,前值 48.42%. (3)下游,猪粮比价 5.15.上周,30 城市商品房整体成交面积环比下跌 10.0%,其中一二三线环比下 跌19.2%、 9.6%、 5.9%. 上周, 农产品批发价格指数环比下跌 1.6%, 猪肉价格环比下跌 0.1%, 猪粮比 5.15. 行业估值综述 纵向对比过去

10 年估值数据;

农林牧渔、传媒、建筑材料、电气设备市盈率处于相对低位,传媒、国 防军工市净率处于相对低位. 行业配置建议

5 月第二周市场明显上涨.随着中美贸易谈判在

5 月初正式推进,叠加政策段紧缩预期部分缓解,市场 开始有所反弹.万得全 A 指数上涨 2.31%,沪深

300、中证

500、创业板分别上涨 2.60%、1.39%、1.50%. 食品饮料、采掘、休闲服务、有色金属、家用电器领涨,涨幅分别为 6.38%、4.79%、4.45%、3.94%、 3.31%. 社融数据反弹.5 月11 日晚

5 点,中国人民银行公布

4 月份信贷数据,新增社融出现明显反弹;

4 月份 http://research.stocke.com.cn 4/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ? 浙商晨报? ? 新增社会融资规模 1.56 万亿,较去年同期大幅增加

1720 亿元.节后以来

2018 年经济多空成为市场关注焦 点;

尤其在

2018 年3月份新增社融数据公布后,当月数据 1.33 万亿,较去年同期大幅减少

7863 亿元,更 是激发了市场对经济增长的担忧.4 月份新增社融数据明显向好,部分修正了前期对经济的悲观预期;

受此 驱动,周期行业在上周五整体出现反弹,有色、钢铁、采掘分别上涨 1.35%、0.19%、0.17%,涨幅位列申万 行业涨幅的第

一、

三、四.信贷数据能否持续向好,仍有待进一步观察;

我们注意到,持续性较强的非金融 机构中长期贷款,4 月份新增规模仅有

4668 亿,较去年同期下降

558 亿,数据并未同步改善;

而近期信用 事件频发,或对未来债券净融资规模构成负面冲击. 海外资金看好中国市场.股神巴菲特在

5 月5日召开一年一度的股东大会,并在会上和芒格共同表示 看好中国股票市场.首先,A 股是海外资金的必然选择, 除了中国和美国,你可能不会找到其他国家并有 投资的一些想法 .其次,A 股市场具有较高的性价比, 与美国相比,中国市场现在要便宜得多 .最后, A 股将具有显著的超额收益,巴菲特更是进一步指出 中国股市将跑赢美股 . MSCI 将成重要驱动因素.明晟公司将在

6 月1日正式将 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数,纳入因子为 2.5%.据公开信息,跟踪 MSCI 新兴市场指数的被动资金规模在 1.6 万亿,纳入 MSCI 指数将直接为 A 股 市场带来

500 亿元人民币的被动资金.更进一步,明晟公司将在

6 月1日按 2.5%纳入因子纳入的基础上, 在9月1日进一步将纳入因子提高到 5%.我们注意到,明晟公司将在

5 月15 日凌晨先一步公布半年度审 查结果,同时敲定 MSCI 成份股.考虑到 MSCI 的成份股结构,大金融和大消费有望重点受益. 海外资金偏好价值股.资金偏好涉及市场博弈,具有较大的主观随意性,幸亏有陆股通渠道信息,可以 为我们提供海外资金配置的公开信息.截止

5 月13 日,过去

3 个月以来海外资金通过陆股通渠道净买入资 金高达 481.83 亿;

海外资金买入个股高度集中,前10 大净买入个股耗资 366.50 亿,占比 76%;

前5大净 买入个股,分别是贵州茅台、五粮液、恒瑞医药、海螺水泥、中国平安,净买入均值达到 53.52 亿.最新一 周数据显示,陆股通净入市 76.96 亿,前10 大........