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3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 汪阳 +

852 2532

1963 [email protected] 行业 TMT 股价 70.0 港元 目标价 88.0 港元 (+25.7%) 市值

768 亿港元 已发行股本 10.97 亿股

52 周高/低174.90/61.45 港元 每股净资产 7.271 元 股价表现 舜宇光学(2382, 买入) :11 月镜头模组出货资料显著恢复

11 月手机镜头与模组出货量显著恢复

2018 年12 月7日公司公告披露了

11 月出货资料,手机镜头出货量为 9088.9 万件,同比上升 58.7%,手机摄像模组出货量为 4597.3 万件,同比上升 62.2%,主 要是因为公司市场份额的上升,车载镜头出货量为 391.9 万件,同比上升 54.2%, 环比上升 12.3%,主要是因为车载成像领域的快速成长和公司车载镜头全球市占 率较去年同期上升. 欧菲收购天津富士,短期料不构成重大竞争

2018 年10 月24 日欧菲科技公告收购富士胶片镜头相关专利及富士天津(车载镜 头) ,引发市场对於车载镜头与手机镜头行业竞争前景的讨论.我们认为欧菲科技 此次收购短期不会造成行业剧烈影响,主要原因:1. 富士的车载镜头专利,主要 是低端倒车镜头;

舜宇偏高端,主要是环视/前视镜头;

2. 富士的手机镜头专利 主要是偏低端的 4P/5P;

舜宇的手机镜头偏高端,目前正在增加 6P 及以上镜头的 份额. 车载镜头下调

2018 年预测,保持看好该赛道

2018 年前

11 个月公司车载镜头出货量达到

3600 万颗,同比增长 23%,我们预期

2018 年全年的车载镜头出货量将小於我们之前 30%的同比增长目标.此外公司在 车载领域持续发力,2018 年8月开始量产车载镜头模组产品,未来期待该领域能 够获得更多客户,关注高端模组产品. 目标价下调至 88.0 港元,维持买入评级

2018 年国内智慧手机市场消费疲软,公司的业绩不达我们的预期,但是考虑到

2019 年智慧手机的终端光学器件的产品升级可期,以及公司内部管控和新产能爬 坡的成熟,公司在光学产品积累的技术优势将优先受益.我们下调目标价至 88.0 港元,为2019 年约

22 倍PE,较最近收市价有 25.7%的上升空间,维持买入评级.

图表 1: 盈利预测 资料来源:公司资料、第一上海预测

50 70

90 110

130 150

170 190 2017\12\18 2018\01\03 2018\01\16 2018\01\29 2018\02\09 2018\02\26 2018\03\09 2018\03\22 2018\04\09 2018\04\20 2018\05\04 2018\05\17 2018\05\31 2018\06\13 2018\06\27 2018\07\11 2018\07\24 2018\08\06 2018\08\17 2018\08\30 2018\09\12 截至12月31日止财政年度 16年历史 17年历史 18年预测 19年预测 20年预测 总营业收入(人民币千元) 14,611,778 22,366,252 28,944,840 36,007,884 43,132,538 变动 36.6% 53.1% 29.4% 24.4% 19.8% 股东净利(人民币千元) 1,270,753 2,901,554 2,793,848 3,846,668 4,618,967 每股盈利(人民币) 1.176 2.668 2.547 3.507 4.211 变动 65.9% 126.8% -4.5% 37.7% 20.1% 基于70港元的市盈率(估) 53.4 21.4 24.2 17.6 14.6 每股派息(港元) 0.33 0.81 0.72 0.99 1.19 股息现价比 0.47% 1.16% 1.02% 1.41% 1.69% 第一上海 新力量 New Force -

4 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【美股每日资讯】 苹果(AAPL) 、谷歌(GOOG) 、波音(BA) 苹果(AAPL) :发布 iOS 更新,解决中国禁售令 今日R晨苹果发布了最新的 iOS 作业系统 12.1.2 , iOS 12.1.2 包含 iPhone 问题修复 . 本更新.其中,推出了应用强制退出时的新动画则是针对高通在中国的苹果设备禁售 令,高通宣称苹果的多工处理介面侵犯其专利权,本次 12.1.2 的更新中,苹果更改了 这个动画效果,把上滑卡片退出改为了缩放效果.没Щ乩,该动画效果为国行机 型独有. 谷歌(GOOG) :谷歌