PDF《复赛样卷试题解析》

复赛样卷试题解析

一、 判断题(共20 题,每小题

1 分,共20 分) (不选、错选均不得分.

) 1. 股指期货的资金管理包括在不同合约或市场上的资金分配、止损点的设计和风险收 益比的预期等. A.正确 B.错误 试题解析: 股指期货的资金管理包括在不同合约或市场上的资金分配、 止损点的设计和风险收益比 的预期等. 答案:正确 2. 现金证券化是指机构投资者利用股指期货来模拟指数,配置较少部分资金作为股指 期货保证金,剩余现金全部投入固定收益产品,以寻求较高的回报.这种投资组合 首先保证了能够较好地追踪指数,当能够寻找到价格低估的固定收益品种时还可以 获取超额收益. A.正确 B. 错误 试题解析: 该策略为股指期货指数化投资策略中的期货加固定收益债券增值策略, 不是现金证券化 策略. 答案:错误 3. 一元线性回归模型与多元线性回归模型的基本假定是相同的. A. 正确 B. 错误 试题解析: 多元线性回归模型拥有 无多重共线性假定 ,即解释变量之间不存在线性关系. 答案:错误 4. 由于凸性的存在,当市场利率下降时,债券价格上升的幅度要高于仅通过久期估算 出的价格上升幅度. A. 正确 B. 错误 试题解析:

1、考核内容:债券凸性

2、分析思路: 债券价格与债券收益率之间有如下关系 dP/P=-MD*dy+1/2*C*dy^2 其中,P 为债券价格、y 为债券到期收益率,MD 为修正久期,C 为凸性,凸性 C 的计算 公式为: C=((d^2 p)/dy^2 )/P=1/〖P(1+y)〗^2 ∑?〖t(t+1)〗 c_t/〖(1+y)〗^t 其中,t 为债券各个现金流支付时点距离当前的时间,c_t 为各期现金流,显然 C>

0.那 么当市场利率下降时,?y〖?P〗_1 答案:正确 5. 投资者预期央行近期采取适度从紧的货币政策,则应买入国债期货,待期货价格上 涨后获利. A.正确 B.错误 试题解析:

1、考核内容:国债期货价格影响因素

2、分析思路: 央行采取从紧的货币政策会造成无风险利率上行,债券收益率也会出现上行,债券价格 下降,国债期货价格下降. 答案:错误 6. 若不考虑交易成本, 国债基差交易进入交割环节时, 若基差大于 0, 基差多头交易将 会产生盈利. A.正确 B.错误 试题解析:

1、考核内容:国债基差交易

2、分析思路: 理论上,随着期货交割日临近,国债基差应趋近 0.如果基差大于 0,适宜做空,做多 无盈利空间. 答案:错误 7. 当标的股票在可转债有效期期间没有红利支付时,转股权可以近似为欧式看涨期权 进行估值. A.正确 B.错误 试题解析:

1、考核内容:债券基础知识(含权债券,可转债转股权)

2、分析思路: 可转债的转股权是指可转债持有人可以在未来某个期间内以某个确定的价格将债券转 换为相应的股票. 如果当前股票市场价格高于转股价格,那么投资人可以将债券转换为股票,在市场上出 售获利;

如果当前股票市场价格低于转股价格,那么投资人可以不执行转股,等到债券 到期兑付.可转债的转股权可以在有效期内行使,其收益特征类似于一个以该股票为标 的美式看涨期权,而不是欧式看涨期权(欧式看涨期权只能在到期日行权) . 答案:错误 8. 其他条件相同,期权到期前,实值期权的时间价值最大. A.正确 B.错误 试题解析:

1、考核内容 期权价格的构成及特点

2、分析思路: 期权的价值由时间价值与内涵价值组成.即:期权价格=时间价值+内涵价值.时间价值 是由于期权到期前,由于标的资产价格可能向有利于期权持有者的方向变动,而为持有 者带来更多收益的可能性带来的价值. 内涵价值则是假定立即执行期权给持有者带来的 价值,等于标的资产价格与期权执行价格的差额.由于期权持有者具有选择执行期权还 是放弃执行期权的权利,因此期权的内涵价值最小为 0.虚值期权是内涵价值为 0,立即 行权对持有者不利,造成持有者亏损的期权;

平值期权是被资产价格等于期权执行价格 的期权.实值期权是内涵价值大于零的期权.在其他条件相同的情况下,期权到期前的 时间价值与期权的价值状态的关系是:平值期权价值最大,实值与虚值期权次之.虚值 程度和实值程度越大,期权的时间价值越小. 答案:错误 9. 熊市价差策略可以用看涨期权来构造. A.正确 B.错误 试题解析:

1、考核内容 期权的差价策略

2、分析思路: 熊市价差策略是期权投资策略之一,是市场温和下降时所使用的一种组合策略.既可以 用看涨期权构建,也可以用看跌期权构建.买进执行价格较高的看涨(看跌)期权,同 时卖出数量相同、其他条件相同,执行价格较低的同种期权,就是熊市价差组合. 答案:正确 10.如果某一个看涨期权的价格低于其 B-S 模型理论值,则此时选择买入该期权一定获 利. A.正确 B.错误 试题解析:

1、考核内容 期权定价理论与模型分析

2、分析思路: B-S 模型是在一系列理想假定前提下得到的期权的市场无套利价格,期权的价格还受交 易费用等多种因素的影响.因此,看涨期权的价格低于其 B-S 模型得出的理论值,并不 能保证买入期权会一定获利. 答案:错误 11.随着期权到期日临近,平价期权的 Gamma 值趋于无穷大. A.正确 B.错误 试题解析:

1、考核内容 描述期权性质的希腊字母概念及特点.

2、分析思路: Gamma 是用来衡量 delta 对标的资产价格敏感度的指标,是delta 变化相对于标的资产 价格变化的比率.实值与虚值期权的 gamma 值在临近到期时趋于 0,而平值期权趋于无 穷大. 答案:正确 12.考察复杂的期权头寸组合时,一方面需要考察当前静态的 delta 值情况;

同时也要 考虑不同价格运动方向上 Gamma 带来的影响. A.正确 B.错误 试题解析:

1、考核内容 期权定价理论与模型分析.

2、分析思路: Delta 是表示期权价格对于标的资产价格敏感性的指标,其本身也是随着标的资产价格 的变化而变化的.Gamma 就是衡量 delta 对标的资产价格敏感度的指标,是delta 变化 相对于标的资产价格变化的比率.因此,考察复杂期权头寸组合时,不仅要考察当前静 态的 delta 值情况, 一要考虑其动态变化, 考虑不同价格运动方向上 Gamma 带来的影响. 答案:正确 13.2010 年 《多德-弗兰克法案》 出台后, 全球的场外衍生品合约全部都采用中央对手方 清算. A.正确 B.错误 试题解析: 《多德-弗兰克法案》是美国的法律,不可能规定全球金融市场的规范.中国的场外衍 生品市场目前尚缺乏充当中央对手方的机构. 答案:错误 14.同等情况下,当标的信用主体发生破产时,管理现金流 CDO 的SPV 不需要参与破产 程序,合成 CDO 的SPV 需要参与破产程序. A.正确 B.错误 试题解析: 合成 CDO 由无风险债券和信用违约互换构成, 不涉及有信用风险的标的资产的交易和交 割,所以 SPV 不需要参与信用主体的破产程序. 答案:错误 15.利率上、下限期权及利率双限期权的 DV01 与期权的名义面值无关. A.正确 B.错误 试题解析: 利率期权的 DV01 度量的是利率变化

1 个基点导致期权价值的变化.期权价值的变化的 计算需要用到期权的面值,所以 DV01 与名义面值是有关的. 答案:错误 16.挂钩某股指的结构化产品的收益率计算公式是: 则产品中嵌入的期权结构是宽跨式组合空头. A.正确 B.错误 试题解析: 当指数收益率在-5%到+5%之间, 产品的收益率为 15%, 不随着指数收益率的变化而变化;

当指数收益率大于+5%时,产品的收益率=20%-指数收益率,即产品的收益率随着指数的 上涨而下跌,这是看涨期权的空头结构;

当指数收益率小于-5%时,产品的收益率=20%+指数收益率,即产品的收益率随着指数的 下跌而下跌,这是看跌期权的空头结构;

综合来看,产品中嵌入了虚值看涨期权空头和虚值看跌期权空头,所以是宽跨式期权组 合空头. 答案:正确 17.企业买入外汇期权进行汇率风险管理,不需要考虑追加保证金的问题. A.正确 B.错误 试题解析: 本题主要考察外汇期权的基本原理.投资者在买入期权时仅需要在起初缴纳期权费,期 权到期日前并不需要再继续补充保证金. 答案:正确 18.美联储加息影响美元指数的一般路径为:美联储加息→短期美债收益率走高→长期 美债收益率走高→美元与其他货币的利差扩大→美元指数上涨. A.正确 B.错误 试题解析: 本题主要考察汇率的影响因素及传导路径. 美联储加息意味着债券市场资金供给将减少, 债券收益率将逐渐走高,这当中首先受影响较大的是短债收益率,其次是长期债券收益 率,美国债券收益率上升,影响更多资金流入美国市场,造成美元相对其他货币升值, 而美元指数作为美元与一篮子货币的汇兑变化指数,显然会出现上涨. 答案:正确 19.特别提款权(SDR)可以与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备,人民币加入 SDR 意味着其他国家在外汇储备中必须加入人民币,人民币的国际需求大大增加. A.正确 B.错误 试题解析: 本题主要考察特别提款权(SDR)的定义.特别提款权是国际货币基金组织创设的一种 储备资产和记帐单位,它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利.会员国在发 生国际收支逆差时,可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇,以偿付国际收支逆 差或偿还基金组织的贷款,还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备.但由于其只 是一种记帐单位,不是真正货币,使用时必须先换成其他货币,不能直接用于贸易或非 贸易的支付. 本题错误........