PDF《乌东德示范工程启动主设备招标,特高压建设迎来阶段性重启》

2018 年特高压核准建设以及招标热度得以阶段性恢复,国电南瑞、许继电气、平 高电气、特变电工、中国西电、北京四方等特高压优势公司特高压新增和在手订单有望快速提升,建议重点关注. ? 风险提示: 1)直流项目(包括柔直)和特高压交流项目有较强的计划性,后期如果特高压线路核准较慢,一定程度会影响该产 业的上下游供应商的经营业绩;

2)海外项目出现项目进展缓慢或者回款慢的情况,将对参与海外项目的供应商产生 一定负面影响. 证券研究报告

2018 年09 月05 日 新能源与汽车研究中心 输配电及控制行业研究 增持 (维持评级) 行业点评 行业点评 -

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1、乌东德招标结果分析 1)各公司中标金额情况 本次招标总金额约为

75 亿元,其中特变电工和国电南瑞中标金额位于前 二,分别为 23.39%、13.77%,其中特变电工中标 17.55 亿元(特变电工新疆 新能源 6.9 亿、特变电工沈阳变压器 10.65 亿元) ,国电南瑞中标 10.33 亿元 (南瑞继保工程 7.3 亿、南瑞继保电气 3.03 亿) ;

许继集团、荣信汇科分列前

三、四位.

图表 1:中标候选人中标金额占比情况 来源:中国南方电网阳光电子商务、国金证券研究所

图表 2:中标候选人对应相关上市公司中标情况 中标候选人 相关上市公司 中标金额(万元) 特变电工沈阳变压器、特变电工沈阳变压器 特变电工 175463.2 南京南瑞继保电气有限公司 国电南瑞 103310.0 许继集团 许继电气 102990.9 桂林电力电容器有限责任公司 白云电器 817.7 荣信汇科电气技术有限责任公司 白云电器为第二股东持股27.8% 86230.0 保定天威保变电气 保变电气 86000.0 西安西电电力系统有限公司、西安西电电力系统有 限公司 中国西电 70147.8 广州西门子变压器 西门子 66972.3 北京电力设备总厂有限公司 中国能源建设 18300.0 北京 ABB 四方电力系统有限公司 四方股份和 ABB 各占 50% 4872.0 传奇电气(沈阳)有限公司 上海电气 35%、西门子 65% 23381.0 天津经纬正能电气设备有限公司 经纬辉开 4954.0 南阳金冠电气有限公司 金冠股份 3080.0 河南平高电气股份有限公司 平高电气 2810.9 上海思源电力电容器有限公司 思源电气 696.8 来源:中国南方电网阳光电子商务、国金证券研究所 注:许继电气为许继集团直流主要产业单位 23.39% 13.77% 13.73% 11.50% 11.47% 9.35% 8.26% 3.12% 2.44% 2.97% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 各公司中标份额 行业点评 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 2)乌东德示范工程招标产品结构 换流阀作为柔性直流项目最为重要的产品,本次为首次应用特高压柔直换 流阀,电压等级首次达到±800 千伏,是技术含量最高挑战最大的核心部件, 招标金额达到 35.28 亿,占比 47.04%,这一占比也明显高出张北柔直的 33.4%;

换流变压器和柔直变压器招标金额占比为第二,金额达到 28.14 亿元, 占比高达 37.52%.其余

8 项核心产品招标金额占比仅为 15.44%,其中同样备 受关注的特高压直流控制保护系统以及创新应用的直流高速开关招标金额为 3.03 亿、0.49 亿,占比分别为 4.04%、0.65%;

图表 2:各类产品招标金额占总金额比例 来源:中国南方电网阳光电子商务、国金证券研究所 3)产品中标情况分析 在备受关注的首次应用的特高压柔直换流阀招标中(共6包) ,许继集团获 得两包,中标金额为 10.3 亿元,占比 29.19%,其次为荣信汇科、南瑞继保各 获一包,中标金额分别为 8.6 亿、7.3 亿元,占比分别为 24.44%、20.77%.首 次应用的混合多端直流控制保护系统以及直流高速开关招标金额为 3.03 亿、 0.49 亿,分别由南瑞继保和北京 ABB 四方各自独得.招标金额排名第二的换 流变压器和柔直变压器一共有