PDF《产能释放促业绩增长,压力容器成最大亮点》

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2012 年5月28 日海陆重工 (002255) 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告

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一、受益煤化工投资带动,压力容器成最大亮点 公司压力容器业务将主要受惠于 十二五 期间新型煤化工投资热潮的推动.自2007 年顺利切入新型煤化工领域并成功签下神华宁煤一期项目 5.5 亿大单以来,公司压力容器的 销售额增长了

5 倍以上. 十二五 期间我国新型煤化工投资有望达到万亿元规模,其中对 压力容器的需求亦同步达上千亿元之多,领先的机械加工工艺水平、在煤化工领域良好的业 绩基础和优质的客户资源均将确保公司压力容器的持续高速成长.

(一)行业前景良好,客户资源确保增长 未来几年新型煤化工具有良好的发展前景.由于我国 多煤少油 的自然资源禀赋,油 气资源长期难以自给,对进口市场的依赖度已超过 50%;

而丰富的煤炭资源则为建设新型煤 化工产业创造了有利条件.新型煤化工可通过将煤转化为石油、天然气及其产物,改善我国 能源结构,减少对进口资源的依赖,从长期来讲属于政策支持的范畴.根据公开资料统计: 目前全国在建和拟建的新型煤化工项目有约

30 个,其中煤制油项目产能累计高达

4000 万吨 以上,煤制天然气项目产能累计达

1500 亿立方米,甲醇制烯烃项目产能累计达

2800 万吨, 煤制乙二醇项目产能累计达

320 万吨. 新型煤化工投资热潮的兴起将带来超过

1700 亿规模的对压力容器的需求.新型煤化工 所需设备分为静装备和动装备两类,加氢反应器、气化炉、还原炉、换热器、盛运容器等压 力容器属于静装备.根据《2011-2015 年中国煤化工装备行业发展研究报告》显示,我国 十 二五 期间新型煤化工总投资将达

8500 亿元左右, 整个行业投资增速将在 2012-2013 年迎来 高峰.煤化工装备占整个项目总投资的 45%左右,因此 十二五 期间煤化工装备市场总需 求有望达到

3800 亿元左右,而这其中压力容器约占 45%,因而对压力容器的需求超过

1700 亿元,未来

5 年行业有望保持超过 30%的平均增速. 图1:公司压力容器历年销售情况(百万元) 图2:压力容器与总收入增长率比较 资料来源:公司公告,Wind,民生证券研究所 资料来源:公司公告,Wind,民生证券研究所 公司压力容器业务具有较强的竞争力,发展前景看好.压力容器属于公司传统业务,自 上世纪

80 年代即已开始生产,已有近

30 年历史.压力容器本身技术含量并不高,多年的制 造经验积累,良好的机加工工艺水平是公司压力容器领域的核心竞争力.自2008 年签下宁 煤一期合同之后,公司开始大举进入新型煤化工领域,来自压力容器的收入大幅增长,近5海陆重工 (002255) 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告

3 年来增长率高于公司整体增长率并具有较大弹性,在收入中的占比亦大幅提升. 压力容器行业竞争激烈,全国总共有近

8000 家生产厂家.公司具有优质的客户群体, 压力容器对应客户主要为神华、中煤、中石化等央企,且产品以大型设备、超限容器为主, 定位中高端, 优势比较明显, 压力容器毛利率近年来亦是稳中有升, 呈现出良好的增长势头. 紧跟神华宁煤等大项目,今年有望获超