PDF《铁合金领域发力,前景更加广阔》

2011 年业绩的影响;

同时,公司目前在手未交付合同金额已经能 够支撑我们对于公司

2011 年和

2012 年的收入和盈利预测的 85%, 尽管我们认为公司超预期的可能性很大,但谨慎起见,我们也暂 时不调整对

2012 年的收入和业绩预测.我们仍然预计公司

2011 年、2012 年、2013 年每股收益分别为 1.02 元、1.31 元和 1.61 元. 公司传统主业增长前景明确,市场空间进一步被打开.同时,公 司还存在多种超预期的因素,一是未来订单继续增长的可能,二 是油页岩项目

2011 年后为公司业绩带来超预期的可能.因此我们 仍然强烈看好公司未来的发展前景,维持对公司强烈推荐的评级. ? 风险提示:后续订单低于预期的风险;

毛利率下降的风险;

油页 岩项目进展低于预期的风险.

3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 附表:盈利预测表 资产负债表 利润表 会计年度 2010A 2011E 2012E 2013E 会计年度 2010A 2011E 2012E 2013E 流动资产 1594.46 1642.79 1859.71 2142.90 营业收入 335.65 602.19 743.74 948.71 现金 1223.33 1013.50 1082.50 1151.50 营业成本 192.81 335.37 413.39 537.56 应收账款 80.34 132.48 163.62 208.72 营业税金及附加 0.93 1.81 2.23 2.85 其它应收款 5.44 9.03 11.16 14.23 营业费用 3.81 9.03 11.16 14.23 预付账款 24.51 36.13 44.62 56.92 管理费用 27.95 66.24 74.37 94.87 存货 237.54 391.42 483.43 616.66 财务费用 3.79 -2.64 -3.77 -4.02 其他 23.30 60.22 74.37 94.87 资产减值损失 5.82 0.00 0.00 0.00 非流动资产 29.89 141.66 180.83 218.59 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 16.67 130.36 119.98 158.19 营业利润 100.54 192.38 246.36 303.22 无形资产 11.44 11.06 10.62 10.17 营业外收入 3.28 0.00 0.00 0.00 其他 1.78 0.23 50.23 50.23 营业外支出 0.00 0.00 0.00 0.00 资产总计 1624.35 1784.45 2040.54 2361.49 利润总额 103.82 192.38 246.36 303.22 流动负债 201.85 198.72 245.44 308.33 所得税 8.35 28.86 36.95 45.48 短期借款 100.00 0.00 0.00 0.00 净利润 95.47 163.52 209.41 257.74 应付账款 62.69 90.33 111.56 142.31 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 39.16 108.39 133.87 166.02 归属母公司净利润 95.47 163.52 209.41 257.74 非流动负债 3.67 3.67 3.67 3.67 EBITDA 109.26 198.54 257.19 315.46 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EPS(元) 0.60 1.02 1.31 1.61 其他 3.67 3.67 3.67 3.67 负债合计 205.52 202.39 249.11 312.00 主要财务比率 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 会计年度 2010A 2011E 2012E 2013E 股本 80.20 80.20 80.20 80.20 成长能力 资本公积 1136.83 1136.83 1136.83 1136.83 营业收入 44.81% 79.41% 23.51% 27.56% 留存收益 201.80 365.32 574.73 832.47 营业利润 25.86% 91.35% 28.06% 23.08% 归属母公司股东权益 1418.83 1582.35 1791.76 2049.50 归属于母公司净利润 28.63% 71.28% 28.06% 23.08% 负债和股东权益 1624.35 1784.75 2040.87 2361.50 获利能力 毛利率 42.56% 44.31% 44.42% 43.34% 现金流量表 净利率 28.44% 27.15% 28.16% 27.17% 会计年度 2010A 2011E 2012E 2013E ROE 6.73% 10.33% 11.69% 12.58% 经营活动现金流 -48.57 10.11 119.02 118.68 净利润 95.47 163.52 209.41 257.74 偿债能力 折旧摊销 1.65 4.77 10.82 12.24 资产负债率 12.65% 11.34% 12.21% 13.21% 财务费用 3.87 -2.64 -3.77 -4.02 净负债比率 -79.17% -64.05% -60.42% -56.18% 投资损失 0.00 0.00 0.00 0.00 流动比率 7.90 8.27 7.58 6.95 营运资金变动 -154.16 -163.92 -105.46 -152.70 速动比率 6.72 6.30 5.61 4.95 其它 4.60 8.37 8.02 5.43 营运能力 投资活动现金流 1.04 -118.09 -50.00 -50.00 总资产周转率 0.34 0.35 0.39 0.43 资本支出 -2.71 -118.09 -50.00 -50.00 应收账款周转率 6.82 5.66 5.02 5.10 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 应付账款周转率 7.38 7.87 7.37 7.47 其他 3.75 0.00 0.00 0.00 每股指标(元) 筹资活动现金流 1161.64 -101.56 0.00 0.00 每股收益 (最新摊薄) 0.60 1.02 1.31 1.61 短期借款 -100.00 -100.00 0.00 0.00 每股经营现金流(最新摊 -0.30 0.06 0.74 0.74 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 每股净资产(最新摊薄) 8.85 9.87 11.17 12.78 普通股增加 0.00 0.00 0.00 0.00 估值比率 资本公积增加 0.00 0.00 0.00 0.00 P/E 47.56 27.77 21.68 17.62 其他 1261.64 -1.56 0.00 0.00 P/B 3.20 2.87 2.53 2.22 现金净增加额 1114.10 -209.54 69.02 68.68 EV/EBITDA 67.24 9.82 7.31 9.61 单位 :百万元 单位 :百万元 单位:百万元