PDF《宝钢股份（600019）》

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/10 [table_page] 公司点评报告 [table_research] 材料组 分析师:余宝山(组长) 执业证书编号:S0290512050001

电话:021-61681568

邮箱:yubs@zszq.

com 联系人:姜烨

电话:021-61681566 [table_cominfo] 总股本(万股) 1751204.81 流通 A 股/B 股(万股) 1751204.81/0.00 资产负债率(%) 47.09 每股净资产(元) 6.43 市净率(倍) 0.71 净资产收益率(加权) 8.73

12 个月内最高/最低价 5.24/4.10 [table_stockTrend] [table_product]

1 《剥离资产增值贡献业绩 定位高端碳钢 长期看好》 ,2012.08.27 [table_main] 中山公司类模板 事项: 公司发布三季度公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为 107.91 亿元,较上年同期增 70.71%;

营业收入为 1460.86 亿元,较上年同期 减12.69%;

基本每股收益为 0.62 元,较上年同期增 72.22%.第三季度归属 于母公司所有者的净利润为 11.81 亿元,较上年同期减 4.88%;

营业收入为 479.86 亿元,较上年同期减 14.58%;

基本每股收益为 0.07 元,较上年同期 减4.88%.公司同时发布了《关于收购湛江钢铁股权的公告》 、 《关于整体转 让罗泾区域 COREX 资产的公告》及《参股西气东输三线管道项目的公告》.. 主要观点: ?溢价出售经营资产增业绩,经营利润同比下滑.2012 年1-3 季度,公 司当期实现净利润 108.4 亿元, 剔除出售不锈钢、 特钢事业部相关资产等非经 常性损益项目影响(资产处置收益 90.9 亿元、子公司处置收益 4.9 亿元及所 得税影响 24.0 亿元) ,经营性净利润较去年同期下降 33.4 亿元,主要由于下 游用钢行业需求不足,钢材销售价格下降,钢铁产品毛利率同比下降 0.8 个百 分点.

2012 年营业总收入预算 2,160 亿元, 前三季度完成年度预算的 67.63%. ?定位高端碳钢, 长期发展向好. 梅钢产品结构及工艺装备升级技术改造 工程于

2012 年6月建成投运,建成后梅钢将形成年产

717 万吨铁、760 万吨 钢、750 万吨热轧能力.直属厂部取向硅钢后续工程设计年产

20 万吨取向硅 钢.第一步工程已于

2011 年10 月建成投运,成材率将逐步提升,第二步工 程计划

2013 年7月建成投运.鲁宝钢管搬迁和产品结构调整工程设计年产高 钢级、耐蚀石油专用管、高压锅炉管等高端无缝钢管产品

50 万吨二阶段连轧 管生产线计划

2012 年下半年建成,预计

13 年将投产. ?后续资产重组可期. 罗泾项目停产拟转让搬迁至新疆, 由于该项目经营 一直巨额亏损,资产剥离后将显著提升业绩.最近股东大会通过决议,决定由 宝钢股份为主体投资建设湛江钢铁项目,打造精品碳钢基地. ?盈利预测.基于今年出售资产增值确认非经常性损益,12 年业绩将大 幅增长, 但13 年将回归到主营业务. 我们预测 12-14 的EPS0.

72、 0.

45、 0.69 元,对应 PE6.

4、10.

2、6.7 倍,PB0.71 倍,估值偏低,建议积极关注. [table_predict] 2010A 2011A 2012Q3 2012E 2013E 2014E 主营收入(百万) 202149.15222504.68 47889.27 193579.08199386.45 207361.91 同比增速(%) 36.29 10.07 -5.34 -13.00 3.00 4.00 净利润(百万) 12868.85 7361.96 1181.14 12553.95 7888.63 12019.27 同比增速(%) 121.26 -42.79 -85.92 70.52 -37.16 52.36 毛利率(%) 13.24 8.75 6.40 7.50 9.00 11.00 每股盈利(元) 0.73 0.42 0.07 0.72 0.45 0.69 ROE(%) 12.11 6.55 0.99 10.62 6.31 9.16 PE(倍) 0.00 13.55 6.39 10.17 6.67 未评 级-30% -20% -10% 0% 11/10/31 12/1/31 12/4/30 12/7/31 宝钢股份 钢铁 上证综指 相关研究报告 股价走势图 公司基本数据 [table_invest] 投资评级: 未评级 [table_subject]