PDF《腾讯控股（700）》

2018 年8月-2-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国籍人士发放 Q2 业绩增速有所下滑,游戏增速低於预期 二季度,公司营业收入录得

736 亿元,同比增速 30%.经调整归属公司股东净利润

197 亿元,同比增长 20%.各板块业务均稳健增长,其中,网络游戏收入录得

252 亿元,同比增长 6%;

社交网络收入录得

169 亿元,同比增长 30%;

网络广告业务

141 亿元,同比增长 39%,环比增长 32%;

其他业务收入录得

175 亿元,同比增长 10%,环比增长 81%. 从2018 上半年整体财务数纯,总收入录得 1,472 亿元,比去年同期增长 39%. 净利润录得收入

425 亿元,比去年同期增长 30%;

净利润率由去年同期的 31%下降 至29%.其中,网络游戏业务上半年录得收入

540 亿元,同比增长 16%.社交板块 收入录得

350 亿元,同比增长 39%;

广告业务录得收入

248 亿元,同比增长 45%. 其他业务录得

335 亿元,同比增长 94%.

图表 1: 公司收入拆分 资料来源:公司资料、GNC、第一上海 已发行游戏表现良好,新游戏等待监管政策落地 公司的游戏业务上半年录得收入

540 亿元,同比增长 16%,环比增长 5.4%.相较於 一季度数,二季度的手机游戏(包含社交网络业务的手机游戏)和电脑客户端游 戏收入环比均有所下跌,分别为 19%和.其中,手机游戏(包含社交网络业务的手 机游戏)收入下滑的主要原因在於包括《PUBG MOBILE》在内一些重磅新游戏的发 行暂缓.电脑客户端游戏收入环比下跌 8%至129 亿元,主要原因在於诸多玩家从客 户端游戏转移至手机游戏. 第一上海证券有限公司

2018 年8月-3-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国籍人士发放 全球游戏市场仍处在扩张阶段,根 NEWZOO 报告,全球游戏市场规模在

2018 年预 计将增长 13.3%至1379 亿美元,其中手机游戏市场预计增长 29.0%至564 亿美元. 在中国市场根蜗饭の鼍叩

2018 年上半年游戏行业报告,中国的游戏销售市 场规模已达

1050 亿元,同比增长率为 5.2%.其中,60.4%的占比来源於移动游戏, 收入规模的同比增长率为 12.9%.从用户规模角度看,2018 年上半年,中国的游戏 用户规模达 5.3 亿人,同比增长 4.0%.因此从整体上看,不论全球或中国市场,游 戏行业仍处在上升阶段.

图表 2:

2018 年1-6 月中国游戏市场规模 资料来源:GPC、GNC、第一上海 根蜗饭のǜ,在1-6 月移动游戏收入排行榜中,公司发行的游戏占前十中的 五席,流水十分可观.虽然市场瞩目的游戏《PUBG MOBILE》国内发行仍未落地, 但根 AppAnnie 报告,公司在

7 月份发行的游戏《我叫 MT4》为一个款高 ARPU 的MMO 游戏,其自

7 月推出以来,一直占杖肱判邪竦闹泄 iOS 应用商店游戏畅销 榜前三,一直稳居榜首的游戏《王者荣耀》也计划推出新的游戏模式,丰富玩家体 验.因此我们预计公司在下半年发行的游戏可以对《PUBG MOBILE》国内版以及 《怪物猎人:世界》等游戏的暂缓发行预期流水进行补充,在下半年公司的整体流 水将有所恢复.

图表 3:

2018 年1-6 月游戏收入排行榜 资料来源:GPC、GNC、第一上海 排名 游戏名称 发行商

1 王者荣耀 腾讯

2 QQ飞车 腾讯

3 梦幻西游 网易

4 楚留香 网易

5 乱世王者 腾........