PDF《【联讯新三板公司研究】蓝天环保 - 深耕清洁供热领域,拓展...》

2016 年度公司实现营业收入 23,417.18 万元,同比增加 3,303.13 万元, 增长比率 16.42%;

公司实现净利润 4,695.46 万元,同比增加 776.40 万元, 增长比率 19.81%.2016 年归属于挂牌公司股东的净资产大幅增长,资产负 债率逐步降低. 预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 65.70 百万元、73.68 百万元、 82.88 百万元,EPS 分别为 0.37 元、0.41 元、0.47 元,按2017 年8月15 日 收盘价 4.55 元,对应的 P/E 分别为 12.33x、10.99x、9.77x.可比新三板公司 平均 PE 约为

20 倍,我们给予公司

20 倍估值,按照

2017 年业绩,公司总市 值应为 13.14 亿元. 相对目前市值 8.10 亿元, 仍有一定的涨幅空间, 给予 买入 评级. 单位:百万元 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 234.17 348.35 397.92 459.44 增长率(%) 16.42% 48.76% 14.23% 15.46% 归属母公司股东净利润 45.26 65.70 73.68 82.88 增长率(%) 16.19% 45.18% 12.14% 12.48% 每股收益(EPS) 0.254 0.369 0.414 0.466 每股股利(DPS) 0.036 0.035 0.039 0.044 每股经营现金流 0.349 0.270 0.588 0.308 销售毛利率 34.36% 30.50% 30.37% 30.27% 销售净利率 20.05% 19.57% 19.21% 18.71% 净资产收益率(ROE) 9.97% 12.80% 12.70% 12.65% 投入资本回报率(ROIC) 34.92% 13.20% 15.02% 20.33% 市盈率(P/E) 17.90 12.33 10.99 9.77 市净率(P/B) 1.78 1.58 1.40 1.24 ? 风险提示 人才缺失风险;

业务扩张带来的管理风险;

实际控制人不当控制的风险. 蓝天环保(430263.OC)新三板公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3/19 目录

一、蓝天环保是节能环保综合服务商

4

1、公司主营清洁能源供热服务.4

2、技术领先,资质齐全.5

3、深耕十六年,站上清洁能源集中供热风口

6

4、名至所归,政府燃气补助,计入营业收入

7

二、积极投资收购,做强供热主业,拓展环保新业务.7

1、设立蓝天浩鸿,加速发展地热供暖.7

2、设立蓝天环科,尝试环保新业务.9

3、收购保定华尊,介入中水源环保利用领域

10

4、参股重庆盛焰,介入上游天然气领域

10

5、中标燃气锅炉低氮改造项目.10

三、节能环保产业前景广阔.12

1、政策引导,加快推进以清洁能源替代煤.12

2、地热能发展迎来机遇.12

3、树立优先发展可再生能源的理念.13

4、雄安新区设立或推进周边区域环保产业发展

13

四、盈利预测与投资建议.13

1、公司

2016 年营收稳步增长.13

2、同行业公司对比

14

3、盈利预测

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五、风险提示.17 蓝天环保(430263.OC)新三板公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4/19

一、蓝天环保是节能环保综合服务商 北京蓝天瑞德环保技术股份有限公司(证券代码:430263.OC) (以下简称 蓝天环 保 )是节能环保综合服务商,主要产品与服务项目包括:热力产品供应、供热设备建筑 安装、供热设备代理销售、供热设备升级维修等业务.经营范围:技术开发、技术推广、 技术服务;

专业承包;

热力供应;

资产管理;

投资管理;

水污染治理;

大气污染治理;

污水处理;

汽车尾气治理;

烟气治理;

废气治理;

固体废物污染治理;

施工总承包;

工 程勘察设计. (企业依法自主选择经营项目,开展经营活动;

依法须经批准的项目,经相 关部门批准后依批准的内容开展经营活动;

不得从事本市产业政策禁止和限制类项目的 经营活动. )