PDF《首钢采购山西焦精煤价格下跌》

1、煤价、供需形势、库存、进出口、沿海运价等指标基本都是平稳态势. 动力煤煤价未来仍将维持低位震荡,需求短期难言好转.焦煤价格预期的上涨估计难达成,主要受制于钢铁行业的需求较弱.

2、用电量有回升势头、钢铁和水泥产量等在高位,都在等待开工旺季的到来,寄望于投资超预期的效应. 投资策略:等待经济复苏信号.从目前煤炭行业基本面及走势看,与我们

2013 年度策略报告预期的一致,暂时没有看到变化 的影响因素,故仍维持年度策略的观点,煤炭行业

1 季度难有超额收益,若经济复苏信号确定或者股价回调较多,或可布局 焦煤股.3-4 月份是年报业绩披露季,预计整体业绩不乐观. 股价催化剂可能有:限产保价有大动作;

高耗能行业用电快速反弹;

固定资产投资项目加快. 风险提示:煤炭价格继续下行;

宏观经济探底过程漫长,需求继续走弱;

资源税从价计征. 中国神华(601088)2012 年报点评:一体化经营模式确保业绩逆势增长(2013-3-25) 事件: 根据公司公告,2012 年,中国神华实现营业收入 2,502.60 亿元,同比增长 19.6%;

归属于本公司股东的净利润 476.61 亿元, 同比增长 5.9%;

经营活动产生的现金流量净额 718.47 亿元,同比下降 1.9%.基本每股收益 2.396 元,同比增长 5.9%,略低 于我们之前 2.46 元/股的预期.此外,董事会建议

2012 年度末期股息为人民币 0.96 元/股(含税) ,共计约为 190.94 亿元(含税) ,占中国企业会计准则下

2012 年本集团归属于本公司股东净利润的 40.1%. 点评: 发挥一体化优势,经营业绩逆势增长.2012 年二季度以来,面对煤炭需求疲软、煤价下跌的严峻形势,公司稳定了煤炭业务 的业绩,实现了发电、运输业务的逆势增长.全年商品煤产量达到 3.04 亿吨,销售量达到 4.65 亿吨,分别同比增长 7.8%和19.9%.煤炭对内部发电分部销售占比达 17.86%,发电业务耗用神华煤占总耗煤量的 88.2%. 总售电量达到 1934.6 亿千瓦时, 同比增长 10.2%.自有铁路运输周转量达到

1762 亿吨公里,同比增长 8.6%;

港口下水煤量达到 2.62 亿吨,同比增长 24.8%;

航运货运量达到 0.98 亿吨,同比增长 21.2%. 煤炭业务:长协煤价稳定上涨防止了综合煤价的大幅下跌,外购煤占比提高导致营业成本增幅较大.公司全年长协煤销量 1.8 亿吨,现货煤销量 2.81 亿吨,长协煤销量占总销量比达 38.7%.长协煤平均售价

353 元/吨,同比增长 4.62%;

现货煤平均售 价471 元/吨,同比下跌 7.3%;

销售综合单价

428 元/吨,同比跌幅仅为 1.84%.成本方面,公司自产煤成本

125 元/吨,同比 增长 7.76%,除人工成本略有下降外,其他成本均平稳上升.外购煤成本

442 元/吨,同比增长 1.35%.公司全年外购煤炭 1.61 亿吨,同比增长 53%,外购煤占比由去年的 27.11%上升至 34.57%,外购煤比例大幅提升使得营业成本同比大增 30.1%. 电力业务: 量、 价齐升, 装机规模不断扩展. 公司全年总发电量

2079 亿千瓦时, 同比增长 10.4%, 其中, 燃煤机组发电量 2052.7 亿千瓦时.全........