PDF《预中标夯实市政 PPP 地位,多业务打造环保平台》

3024 万元受让广西环科院 环评业务及无形资产, 目前已经获得环境影响报告书甲级和乙级资质. 此举 与公司环境治理业务有协同和互补优势, 公司有望凭借稀缺甲级资质和民企 上市公司机制灵活的优势, 享受环评行业的政策红利. 环评作为轻资产服务 业,有望成为公司新的业绩增长点. 布局监测检测,打通全产业链.公司设立子公司博测检测,布局监测检测业 务,一方面打通了公司检测、环评、设计咨询、工程实施、投融资运营的全 产业链. 另一方面在第三方环境监测检测市场放开的情况下, 公司抢占市场 先机,有望在两千亿的市场中占据一定市场份额. 环境综合服务商凸显. 公司承担了南宁黑臭水体的前期普查工作, 未来有可 能参与到黑臭水体治理当中. 此外公司中标了垃圾渗滤液项目、 筹划固废制 备天然气综合利用项目等, 公司业务已从水务延伸至土壤、 固废、 生物能源、 烟气治理等领域,环境综合服务商逐渐形成. 表1:公司在手订单 14.29 亿元 订单时间 订单内容 金额(亿元) 2016.8 沙洋县乡镇污水处理厂 PPP 项目 1.10 2016.6 澄江县城镇供排水及垃圾收集处置 PPP 项目 3.95 2016.5 五龙冲水库集中供水工程 PPP 项目 1.91 2016.4 南化公司搬迁地块土壤治理修复工程总承包 2.00 2015.12 南宁市城南垃圾渗滤液项目 - 2015.12 贺州市铝电子产业项目 - 2015.8 钦州皇马工业园污水 EPC+O 0.35 2015.8 富川莲山污水处理 BOT 0.31 2015.7 泗洪县东南片区域供水工程 PPP 项目 3.07 2015.4 永顺县新水厂建设工程总承包项目合同 1.60

2015 年报 陆川县固体废弃物制备天然气综合利用项目 -

2015 年报 钦州皇马工业园污水 EPC+O -

2015 年报 富川莲山污水处理 BOT 总计 14.29 资料来源:公司公告、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 ? 激励到位+资金解决,公司发展有望加速 公司

2015 年12 月以 20.86 元/股的价格向公司

92 人授予限制性股票 328.5 万股,对员工的激励机制到位.同时非公开发行股票已经获得证 监会审核通过,5.5 亿资金到位后将为公司在手订单的加速落地提供了 保障.我们认为,公司技术领先+订单丰富+激励到位+资金解决,同时 布局业务具备高景气,公司发展有望在 十三五 期间加速. ? 盈利预测与投资评级: 暂不考虑非公开发行对业绩和股本的影响, 预计 公司 2016-2018 年EPS 分别为 0.

60、0.

80、1.18 元,对应当前股价 PE 分别为

51、

39、26 倍,维持公司 增持 评级. ? 风险提示:传统业务竞争加剧风险、订单推进缓慢的风险、相关行业的 政策风险、非公开发行不能完成的风险、宏观经济下行风险. 预测指标

2015 2016E 2017E 2018E 主营收入(百万元)

505 835

1069 1324 增长率(%) 80% 65% 28% 24% 净利润(百万元)

43 77

101 150 增长率(%) 38% 79% 32% 48% 摊薄每股收益(元) 0.34 0.60 0.80 1.18 ROE(%) 11.65% 19.55% 23.85% 31.18% 资料来源:公司数据、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

4 表1:博世科盈利预测表(暂不考虑本次发行股份摊薄因素影响) 证券代码: 300422.SZ 股价: 31.04 投资评级: 增持 日期: 2016/08/08 财务指标

2015 2016E 2017E 2018E 每股指标与估值

2015 2016E 2017E 2018E 盈利能力 每股指标 ROE 12% 20% 24% 31% EPS 0.34 0.60 0.80 1.18 毛利率 29% 26% 25% 25% BVPS 2.90 3.33 3.89 4.80 期间费率 17% 18% 19% 18% 估值 销售净利率 9% 9% 9% 11% P/E 91.90 51.42 38.99 26.30 成长能力 P/B 10.70 9.33 7.99 6.47 收入增长率 80% 65% 28% 24% P/S 7.83 4.73 3.70 2.99 利润增长率 38% 79% 32% 48% 营运能力 利润表(百万元)