PDF《山东南 山铝业股份有限 公司》

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5 南 南铝 铝001

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7 南 南铝 铝债 债跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2016 年2017 年2018 年2019 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 27.51 37.61 41.57 47.74 刚性债务 32.33 52.77 63.61 64.44 所有者权益 284.35 295.07 343.90 346.16 经营性现金净流入量 15.38 10.63 13.36 5.47 合并口径数据及指标: 总资产 426.85 460.41 522.99 539.79 总负债 91.62 113.81 120.42 134.39 刚性债务 46.32 69.38 76.95 93.01 所有者权益 335.24 346.60 402.58 405.40 营业收入 132.28 170.68 202.22 49.10 净利润 13.44 17.20 15.23 2.76 经营性现金净流入量 18.92 18.10 21.84 2.81 EBITDA 35.38 44.07 41.94 - 资产负债率[%] 21.46 24.72 23.02 24.90 权益资本与刚性债务 比率[%] 723.73 499.56 523.16 435.89 流动比率[%] 167.21 200.82 238.33 221.03 现金比率[%] 78.91 87.45 86.35 87.48 利息保障倍数[倍] 10.77 12.21 6.65 - 净资产收益率[%] 4.08 5.05 4.06 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 28.68 25.53 26.17 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 3.27 -0.18 -30.10 - EBITDA/利息支出[倍] 20.35 21.87 12.95 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.69 0.76 0.57 - 注: 根据南山铝业经审计的 2016~2018 年及未经审计的

2019 年第一季度财务数据整理、计算;

其中

2016 年财务数据 来自公司 2014-2016 年的三年连审审计报告. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构)对山东南山铝业股份有限公司(简称 南山铝业、发行人、该公司或公司)及其发行的

15 南铝

01、

15 南铝

02 与17 南铝债的跟踪评级反 映了

2018 年以来南山铝业在全产业链布局及规 模、财务结构、经营创现能力和偿债保障等方面 所取得的积极变化,同时也反映了公司在行业竞 争、国家贸易摩擦、原材料价格波动、产能释放 及供应商集中度等方面继续面临压力. 主要优势: ? 全产业链布局及规模优势.南山铝业产业链较 完整,已形成热电-氧化铝-电解铝-熔铸-(铝型 材/热轧-冷轧-箔轧/锻压) 的短距离全产业链布 局,具备较强的铝深加工产品规模优势,综合 竞争力在行业内排名居前.跟踪期内,随着新 增产能逐步投产和释放,公司铝加工产业链进一 步完善,经营规模进一步扩大. ? 资本实力增强和财务结构保持稳健. 跟踪期内, 受益于完成配股发行和经营利润的继续积累,南 山铝业权益资本实力得到进一步显著提升,负债 经营程度仍处于很低的水平,财务结构保持稳 健,仍具备较强的财务弹性. ? 经营创现能力强及现金类资产充裕.跟踪期 内,南山铝业经营活动现金净流入规模仍较大 且进一步增加,同时作为上市公司,公司融资 渠道多元化且畅通,目前仍有充裕的现金类资 产,可对公司的债务偿付提供良好的保障. ?

17 南铝债由南山集团提供担保. 南山铝业母公 司南山集团综合实力较强,为公司的

17 南铝 债提供无条件的不可撤销的连带责任担保,可对17 南铝债起到有效的增信作用. 主要风险: ? 行业竞争加剧和铝价下跌风险.目前我国铝工 编号: 【新世纪跟踪(2019)100182】 评级对象: 山东南山铝业股份有限公司及其发行的