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2018年3月26 日 责编 | 姚惠

9 ABS助力造血扶贫 中金公司金融创新普惠乡村 见习记者 刘新余 近日有消息称,阿里巴巴和京东已 确定了保荐机构,最快于今年

6 月通过 发行 CDR(中国存托凭证)回归 A 股, 届时其将成为首批 CDR 试点公司.

据悉, 阿里巴巴方面保荐机构为 中信证券. 有接近阿里的市场人士指 出,由于阿里巴巴CDR 发行规模较大, 不排除还会再选一家联席保荐机 构.中金方面表示正在积极争取.而京 东CDR 发行的保荐机构则是华菁证券、中信建投证券,华泰联合担任财务 顾问. 中信证券此前在投资者互动平台 表示, 公司对高科技公司以及 独角 兽 的融资机会已有布局, 会跟进其 IPO 或发行 CDR 业务需求. 而据中金 公司预测, 独角兽 及四新类海外中 资股若以 CDR 等机制在 A 股上市,潜在新增融资规模有望达2万亿元量级. 除上述券商外, 对于中概股 CDR 承销保荐这块大蛋糕,其他券商也在暗 自发力. 记者先后采访了广发、海通等 大券商, 他们大多不愿意透露具体信 息,称以公司公告信息为主,其他不方 便透露. 新模式新要求 据券商专业人士介绍,此次中概股 以CDR 的方式回归, 意味着券商将有 机会承接优质中概股的大单,同时国内 投资者也将可以更方便地接触到更多 好股票. 但是其特殊的交易机制及模 式,将给券商和投资者带来新的要求. 根据上交所多年前发布的 CDR 的 可行性报告, 其中认为 CDR 的交易机 制及交易模式应为:中国投资者在券商 处买入 CDR, 券商则需通过境外券商 或者自身境外分支机构购买相应公司 的股票, 因而学界和券商界更愿意将 CDR 比作 转换器 ,其交易操作会比普通股票复杂. CDR 在操作中的转换, 也无形中 对券商实力和能力提出了更高的要求. 从上图可以看出,CDR 交易流程中 有两个最重要的角色: 存券机构和托 管机构. 首先,存券机构,只有券商具 备其发行、证券注册等职能的资质;

其次,关 于托管机构,由 于CDR 存托和解押股票都涉及境外的流程, 为保证 交易的安 全 、高 效 、稳 定运行,一 般需要为对应存券机构的境外分支机构;

同时, 由于在境外购买基础股票需要 消耗一定的资本金, 对于券商实力将 有进一步要求. 据了解,目前来看,能够满足以上 条件的只有在境外已经运营较为成熟、 积累下足够资本金的龙头券商. 因此也有说法,CDR 制度的推行对于大券商是最大的利好. 因此一旦 CDR 制度推行, 大券商等于建立了国 内资本市场和境外上市优质中资股的 联通通道, 而优质股票具有资源稀缺 性,大券商的 护城河 由此而来. 投行实力比拼 根据上交所最新统计数据,在注册 资本排名前

20 位的券商中, 申万宏源 以330 亿元遥遥领先,为排在第二位的 平安证券的两倍多. 而海通证券、中信 证券、中国银河证券等传统大券商均排 在前列,且相差不大. 最考验券商投行能力的,是股票的 承销金额和数量.根据Wind 数据统计,在主承销商承销数量与承销金额排 名中,中信证券和中信建投牢牢占据前 两名的位置;

而在保荐人数量方面,传 统大券商优势明显,中信建投、广发证 券、海通证券、招商证券等均排在前列;

而从保荐项目审核通过率来看,自2017 年至

2018 年2月,华泰联合证券 以95%的高通过率雄居榜首, 中信建 投、国泰君安紧随其后. 大券商受青睐 富士康 光速 IPO,掀起独角兽概 念热潮. 记者查阅富士康招股说明书, 发现其保荐团队可谓豪华:保荐机构和 主承销商同为中金公司,律师事务所为 北京市金杜律师事务所,会计师为普华 永道中天会计师事务所 (特殊普通合 伙), 评估机构为北京中企华资产评估 有限责任公司. 先前同样引发市场关注的