PDF《2014 年永州市零陵城建投资有限公司》

2014 年永州市零陵城建投资有限公司 公司债券

2017 年跟踪 信用评级报告

2 本期债券提供抵押担保,抵押土地多为商住用地,2016 年6月17 日出具的《土地 估价报告》显示土地使用权评估价值 394,593.

41 万元,该评估价值为本期债券未 偿本金与一年利息之和的 2.54 倍,有效的提升了本期债券的安全性.2017 年度尚 未开展年度评估. 关注: ? 永州市地方财力对上级补助收入较为依赖,全市财政自给能力依然偏弱.2016 年 永州市全市地方综合财力 417.79 亿元,其中上级补助收入占比 66.61%,地方财力 对上级补助较为依赖,2016 年永州市全市财政自给率为 25.69%,财政自给能力依 然偏弱. ? 公司未来资金需求较大,面临较大融资压力.截至

2016 年底公司主要在建及拟建 项目尚需资金 219.52 亿元, 目前公司主营业务产生的现金无法满足建设需求, 仍面 临较大融资压力. ? 公司资产以土地为主,流动性偏弱.截至

2016 年底公司总资产 182.47 亿元,其中 存货中土地账面价值 111.60 亿元,占比 61.16%,有账面价值 66.47 亿元的土地使 用权已被抵押. ? 公司为本期债券提供抵押担保的土地规模较大, 抵押土地的变现价值易受房地产市 场波动影响,能否如期变现以及变现规模存在一定不确定性.永州市

2016 年土地 出让收入有所下降,公司自

2015 年开始无土地出让收入,为本期债券提供担保的 土地价值容易受到房地产市场波动的影响, 能否如期变现以及变现规模存在一定不 确定性. ? 公司有息债务规模增长较快,偿债压力增大.截至

2016 年底,公司有息债务规模 为47.20 亿元,占总负债规模为 81.27%;

有息债务的规模同比增长 50.72%,增长 很快,公司偿债压力增大. ? 公司对外担保余额较大,存在一定的或有负债风险.截至

2016 年底,公司对

5 个 外部主体提供担保,被担保方有

1 家为民营企业.对外担保余额合计 138,550.00 万元,占公司净资产的 11.14%,公司存在一定的或有负债风险.

3 主要财务指标: 项目

2016 年2015 年2014 年 总资产(万元) 1,824,729.03 1,544,246.53 1,432,025.65 所有者权益(万元) 1,244,000.57 1,141,278.93 1,109,251.31 有息债务(万元) 471,955.57 313,128.17 257,814.68 资产负债率 31.83% 26.09% 22.54% 流动比率 8.01 11.88 20.28 营业收入(万元) 59,262.47 48,228.88 42,954.06 政府补助(万元) 21,704.22 17,315.50 15,500.00 利润总额(万元) 22,167.69 17,518.97 19,137.73 综合毛利率 19.20% 19.31% 26.27% EBITDA(万元) 29,447.53 22,373.89 21,027.09 EBITDA 利息保障倍数 1.59 1.04 1.53 经营活动现金流净额(万元) -19,245.27 -71,332.52 -145,083.63 注:2014 年数据采用

2015 年期初数,2015 年数据采用

2016 年期初数. 资料来源:公司 2015-2016 年审计报告,鹏元整理

4

一、本期债券募集资金使用情况 公司于2014年4月2日发行7年期18亿元公司债券,募集资金用于永州市湘江东路零陵 段路网建设工程等6个项目的建设.截至2016年12月31日,本期债券募集资金使用情况如 下. 表1截至

2016 年末本期债券募集资金使用情况(单位:万元) 项目 总投资 已投资 拟使用募 集资金额 度 已使用 募集资金 永州市湘江东路零陵段路网建设工程项目 81,472.78 69,278.82 40,000.00 33,919.86 永州市火车南站路网建设工程项目 104,639.78 85,909.50 51,000.00 55,915.94 永州市零陵区城北新区路网建设工程项目 86,548.88 42,240.15 42,000.00 42,240.15 永州市零陵沿江大道建设工程项目 57,933.46 57,903.83 28,000.00 24,190.06 永州市零陵阳明大道、日升东路建设工程项目 23,830.12 17,980.00 12,000.00 14,566.51 永州市零陵芝山北路建设工程项目 14,868.82 13,461.27 7,000.00 7,027.05 合计 369,293.84 286,773.57 180,000.00 177,859.57 资料来源:公司提供