PDF《关注“十二五”特钢行业投资机会》

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2012 年09 月14 日Table_Author 黑色金属 署名人:初学良 S0960511020017 0755-82026820 chuxueliang@cjis.

cn 参与人:韩小静 S0960111080446 0755-82026710 [email protected] Tabl e_InvestChange 评级调整: 维持 Table_BaseInfo 行业基本资料 上市公司家数

34 总市值(亿元)

4212 占A股比例(%) 1.67 平均市净率(倍) 0.90 Tabl e_Trend 行业表现 (%) 1M 3M 6M 黑色金属 -2.31 -11.37 -18.60 上证综合指数 -0.57 -8.41 -13.52 Table_Chart Table_Title 黑色金属 中性 关注 十二五 特钢行业投资机会 Table_Point 本报告详细论述了我国特钢行业的发展现状,指出 十二五 期间,国内特钢产业 将加速发展,详尽分析了各主要特钢品种的供需状况,同时简要介绍了国内特钢上市公 司的情况,为投资者发掘特钢行业投资机会提供帮助. 投资要点: ? 我国特钢行业发展现状.与普钢相比,我国特钢行业发展相对滞后,与国际先进水 平的差距也较普钢大,国际市场份额仅为 2%左右.就生产比例而言,我国特钢产量 仅占总钢产量的 5%左右,而世界平均水平为 15%左右,其中日本为 18.9%,德国 25.3%,欧盟 16.4%,瑞典更是达到 45%.就产品结构而言,我国特钢产业虽然已 初具规模,但很多高附加值、高品质产品依然大量依赖进口. ? 十二五 期间,特钢发展将提速.国家的政策引导和支持将加快 十二五 期间 国内特钢行业的发展.2 月22 日公布的《新材料产业 十二五 规划》中,高品质特 殊钢的自主化目标赫然在列;

8 月24 日科技部印发《高品质特殊钢科技发展 十二 五 专项规划》,明确提出特钢产量占比由 5%提高到 10%左右(即要求特钢产量 年复合增速 20%左右),特钢行业新增年产值

5000 亿元以上.我们认为,政府后 续极有可能会出台更为具体的扶持政策,多方位支持特钢企业的发展,如财政补贴、 税收优惠等. ? 先进国家特钢行业发展轨迹.日本是特殊钢发展最好的国家之一.1975 开始,其城 镇化建设进程明显放缓,也正是在此后的十年左右的时间里,日本特钢生产比例快 速上升.1975-1985 年期间,特钢产量的 CAGR 为6.21%,远超粗钢整体 0.28%的 水平.产品结构方面,2001 年,日本高端产品占比 52%. ? 不同特钢品种前景分析.从盈利能力、市场空间以及国内供需状况分析,我们依次 看好高温合金、模具钢、轴承钢的三个细分领域(风电、航空航天、高铁). ? 投资建议.我们认为特钢标的的投资机会有两条主线:一是下游汽车、机械、军工 等行业刺激带来的板块性投资机会;

二是特钢企业新品研发突破带来的个股投资机 会.综合行业未来趋势判断和企业特质,我们看好抚顺特钢(高温合金领域的翘楚, 未来看费用率降低和整合、高端品放量)、大冶特钢(轴承钢领域龙头,未来看新 品和整合). ? 风险提示:宏观经济下滑超预期 Tabl e_Report 相关报告 Table_Stock 股票代码 股票名称 11EPS 12EPS 13EPS 14EPS 11PE 12PE 13PE 14PE 投资评级

000708 大冶特钢 1.3 0.78 0.87 0.97 6.69 11.17 9.95 8.94 推荐

600117 西宁特钢 0.44 0.39 0.49 0.61 12.55 14.15 11.27 9.05 推荐

600399 抚顺特钢 0.05 0.05 0.06 0.07 113.20 113.20 94.33 80.86 推荐

002423 中原特钢 0.19 0.14 0.19 0.24 47.58 64.57 47.58 37.67 推荐

600507 方大特钢 0.56 0.39 0.49 0.61 6.95 9.97 7.94 6.38 推荐 Table_AuthorTemp