PDF《物产中大（600704.SH）》

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2019 年06 月01 日 物产中大(600704.

SH) 卓越流通服务平台,供应链集成服务引领者 物产中大是中国供应链集成服务引领者. 公司自

2011 年起连续

8 年入围 《财富》世界

500 强,公司确立以供应链集成服务为主体、金融和高端实业为两 翼的 一体两翼 战略.控股股东为浙江省国有资本运营有限公司,为目前 唯一的省级国有资本运营平台. 供应链集成服务为公司核心优势, 商业模式的创新将成为最大增长点.公司 聚焦供应链业务,由传统流通模式向现代的产业生态组织者模式转型提升. 公司在国内率先提出 流通 4.0 概念,以商流、物流、资金流及信息流 四 流联动 作为支撑.平台优势及规模优势为公司供应链集成业务提供良好基 础,在为供应链上下游企业降低成本的同时获取增值收益.对于重大工程项 目,公司采用一站式系统性解决方案实施项目配供.例如:港珠澳大桥设计 寿命

120 年, 在国内首次采用关键部位不锈钢螺纹钢进行施工, 公司与山西 太钢合作,填补国内空白、降低工程成本,获港珠澳大桥管理局颁发的优秀 供应商称号. 供应链金融服务体系为公司业务提供良好支持. 公司金融服务业务主要涉及 融资租赁、期货、财务公司、资产管理、金融资产交易等,以 供应链金融 服务商、综合金融服务提供商 为发展目标,助力打造 产业+金融 发展 格局.2018 年,金融服务营收 16.3 亿元,占公司业务总营收比重 0.55%. 公司为地方流通企业首家双 AAA 信用评级,公司与多家银行有战略合作关 系,

2018 年授信额度约

1000 亿元, 融资成本低于社会平均融资成本. 同时, 探索 信用币 机制,实现供应链流量变现,2018 年,公司收付区块链应 收账款 4.99 亿元. 盈利预测:我们预计 2019-2021 年公司营业收入分别为 3083.58 亿元、 3259.76 亿元、3436.42 亿元,分别同比增 2.7%、5.7%、5.4%;

归母净利 润为 27.26 亿元、 29.13 亿元、 32.55 亿元, 同比增长 13.7%、 6.9%、 11.8%. 我们认为公司在供应链方面具有核心竞争优势, 供应链金融服务为业务发展 提供良好支撑,具有较高股息率(4.59%),首次覆盖给予 买入 评级. 风险提示:宏观经济波动风险、金融风险、高端实业风险. 财务指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 276,217 300,125 308,358 325,976 343,642 增长率 yoy(%) 33.5 8.7 2.7 5.7 5.4 归母净利润(百万元) 2,235 2,397 2,726 2,913 3,255 增长率 yoy(%) 3.7 7.3 13.7 6.9 11.8 EPS 最新摊薄(元/股) 0.52 0.56 0.63 0.68 0.76 净资产收益率(%) 11.1 11.8 12.4 12.2 12.7 P/E(倍) 10.5 9.8 8.6 8.0 7.2 P/B(倍) 1.3 1.3 1.2 1.1 1.0 资料来源:贝格数据,国盛证券研究所 买入(首次) 股票信息 行业 综合 最新收盘价 5.45 总市值(百万元) 23,471.42 总股本(百万股) 4,306.68 其中自由流通股(%) 100.00

30 日日均成交量(百万股) 13.30 股价走势 作者 分析师 张俊 执业证书编号:S0680518010004

邮箱:[email protected] 分析师 程似骐 执业证书编号:S0680519050005

邮箱:[email protected] -37% -27% -18% -9% 0% 9% 18% 2018-06 2018-09 2019-01 2019-05 物产中大 沪深300

2019 年06 月01 日P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 会计年度 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 流动资产 51,017 54,732 59,056 64,224 66,750 营业收入 276,217 300,125 308,358 325,976 343,642 现金 13,748 14,427 18,426 20,036 22,218 营业成本 269,092 291,869 299,255 315,971 332,817 应收账款 5,493 5,920 5,806 6,590 6,478 营业税金及附加