PDF《四度增持 两大预期差 买入评级》

2021 年贡献利润近

6 亿元.双腔起搏器、左心耳封堵器亦为

10 亿级品种,公司大力推广 下将实现快速放量,三款

10 亿级品种的收入空间在

40 亿以上,净利润空间在

20 亿 以上. 盈利预测及投资建议.我们预计 2017-21 年公司年均复合增速 30%+,2021 年净利 润近

26 亿,按目前估值体系,如果给予当年

40 倍估值,市值超过

1000 亿元.考虑 未来

5 年成长的可预见性,参照恒瑞、爱尔等龙头公司估值,可以先提估值,估值拔 到2017 年50 倍,目标价 25.16 元, 买入 评级. 风险提示.研发、并购整合不达预期,价格下跌风险、政策风险. 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo]

2015 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 2768.72 3467.75 4432.13 5586.53 6987.20 (+/-)YoY(%) 65.93% 25.25% 27.81% 26.05% 25.07% 净利润(百万元) 520.89 679.26 896.50 1166.12 1519.41 (+/-)YoY(%) 23.09% 30.40% 31.98% 30.07% 30.30% 全面摊薄 EPS(元) 0.29 0.38 0.50 0.65 0.85 毛利率(%) 55.32% 60.95% 61.67% 62.16% 62.62% 净资产收益率(%) 10.83% 12.46% 14.53% 16.29% 17.88% 资料来源:公司年报(2015-2016) ,海通证券研究所 备注:净利润为归属母公司所有者的净利润 wwwww1 wwwww1 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz 公司研究〃乐普医疗(300003)2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表1我们预计乐普医疗

2021 年归母净利润达 25.8 亿元 资料来源:公司 2014-2016 年半年报、年报,海通证券研究所(新帅克后改名乐普药业,并收购了美华、永正、恒久远等药企,模型中分开预测更好) 表2可比公司估值比较 EPS(元) PE 可比公司 股价(元)

2016 2017E 2018E 2019E

2016 2017E 2018E 2019E 恒瑞医药 57.44 1.10 1.34 1.62 1.95

52 43

35 29 爱尔眼科 33.31 0.56 0.72 0.95 1.23

59 46

35 27 平均

56 45

35 28 资料来源:wind,海通证券研究所.收盘价日期 2017517,盈利预测为 wind 一致性预期. wwwww2 wwwww2 ---- www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz ---- www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz 公司研究〃乐普医疗(300003)3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 余文心 医药行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告.本报告所采用的数据和信息均 来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性.分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点,结论 不受任何第三方的授意或影响,特此声明. 分析师负责的股票研究范围 [Table_Reports] 重点研究上市公司: 京新药业,人福医药,新光药业,赛托生物,山大华特,天士力,凯莱英,同和药业,九强生物,翰宇药业,信立泰,华兰生物, 片仔癀,嘉事堂,乐心医疗,康泰生物,丽珠集团,贝达药业,泰格医药,鱼跃医疗,信邦制药,迪安诊断,东阿阿胶,阳普医 疗,康惠制药,华润万东,尔康制药,三诺生物,凯利泰,康弘药业 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准 类别 评级 说明 投资评级分为股票评级和行业评级 买入 个股相对大盘涨幅在 15%以上;

以报告发布后的

6 个月内的市场表现为比较 标准, 报告发布日后