PDF《老百姓大药房连锁股份有限公司》

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三、报告书补充修改说明 已在报告书

第五节 交易标的的评估 之

三、交易标的资产定价依据及 合理性分析 之

(五)从公司收购同类资产的增值率情况以及行业内可比交易 的作价的角度分析本次定价的合理性 和

(六)从少数股权折价的角度分析本 次定价的合理性 中补充披露了相关内容.

二、问题

2 及回复 问题: 报告书披露, 郴州公司

2013 年至

2015 年的不含税日均销售额分别为 28.62 万元、 34.39 万元、 37.66 万元;

预测

2016 年至

2020 年的日均含税销售额为 50.76 万元、 58.37 万元、 65.38 万元、 71.92 万元、 77.67 万元, 增长率分别为 15.69%、 15%、12%、10%、8%.请结合标的公司历史业绩、门店扩张计划、平均各店日均 销售额、区域市场容量、新开门店达到收支平衡所需的时间、主要经营区域的 人均医疗支出增长情况及同行业可比公司等情况,补充披露:(1)预测

2016 年至

2020 年的日均含税销售额的测算依据,增长较快的原因及其合理性;

(2) 预期日均销售额可持续增长的依据与合理性.请财务顾问和评估师发表意见. 回复:

一、预测

2016 年至

2020 年的日均含税销售额持续增长的原因及其合理性

(一)中国与主要发达国家占医疗支出情况

1、医疗支出占 GDP 比例 国家2013 年2014 年美国16.9% 17.1% 法国11.6% 11.5% 德国11.2% 11.3% 日本10.2% 10.2% 英国9.3% 9.1% 加拿大 10.7% 10.4% 意大利 9.2% 9.2% 俄罗斯 7.1% 7.1% 平均值 10.78% 10.74% 中国5.4% 5.5% 差异-5.38% -5.24% 注:数据来源于世界银行数据银行国家发展指标(World Development Indicators) .

5 中国的 GDP 已经位居世界第二,进入中等收入国家行列,但中国与主要发 达国家在医疗支出占 GDP 比例方面存在明显的差异,该差异会在未来随着人均 收入的增长而缩小.

2、人均医疗支出 单位:美元 国家2013 年2014 年美国8,987.9 9,402.5 法国4,955.4 4,959.0 德国5,098.2 5,410.6 日本3,960.2 3,703.0 英国3,684.7 3,934.8 加拿大 5,619.4 5,291.7 意大利 3,294.8 3,257.8 俄罗斯 1,023.9 892.9 平均值 4,578.06 4,606.54 中国375.1 419.7 差异-4,202.96 -4,186.84 注:数据来源于世界银行数据银行国家发展指标(World Development Indicators) . 中国与主要发达国家在人均医疗支出方面存在明显的差异, 现阶段中国人均 收入水平不高,直接限制了人均医疗支出.中国人均收入水平在过往

20 年里逐 年提高,人均收入水平的提高将会缩小差异.

(二)中国进入人口老龄化社会带来的医药零售增长 根据国家统计局发布的 《2015 年国民经济和社会发展统计公报》 显示,

2015 年末全国大陆总人口 137,462 万人,比上年末增加

680 万人,其中

60 周岁及以 上为 22,200 万人,占人口比重为 16.1%;

65 周岁及以上 14,386 万人,占人口 比重为 10.5%.

2015 年年末人口数及其构成如下: 指标年末数(万人) 比重(%) 全国总人口 137,462

100 其中:城镇 77,116 56.10 乡村 60,346 43.90 其中:男性 70,414 51.2 女性 67,048 48.8 其中:0-15 岁(含不满

16 周岁) 24,166 17.6 16-59 岁(含不满

60 周岁) 91,096 66.3

6 60 周岁及以上 22,200 16.1 其中:65 周岁及以上 14,386 10.5 注:数据来源于国家统计局发布的《2015 年国民经济和社会发展统计公报》 我国已经进入老龄化社会, 老年人对药品的需求也将越来越旺盛,直接促使 整个医药零售连锁产业的快速发展.