PDF《工业增速创新高,一致性评价加速推进》

2017 年20 倍估值, 目标价 31.4 元/股. ? 风险提示:核心业务增速不及预期风险,一致性评价推进不及预期风险. [Table_MainProfit] 指标/年度 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 120764.66 133874.83 149416.02 169487.90 增长率 14.45% 10.86% 11.61% 13.43% 归属母公司净利润(百万元) 3196.39 3665.81 4210.42 4846.85 增长率 11.10% 14.69% 14.86% 15.12% 每股收益 EPS(元) 1.19 1.36 1.57 1.80 净资产收益率 ROE 10.40% 10.92% 11.43% 11.94% PE

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16 14 PB 1.80 1.65 1.50 1.36 数据来源:Wind,西南证券 上海医药(601607)2017 年半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分

2 附表:财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表(百万元) 2016A 2017E 2018E 2019E 现金流量表(百万元) 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 120764.66 133874.83 149416.02 169487.90 净利润 3829.71 4392.13 5044.65 5807.18 营业成本 106530.89 118068.57 131750.85 149560.61 折旧与摊销 824.04 583.90 644.25 689.96 营业税金及附加 336.86 415.01 463.19 525.41 财务费用 586.74 674.75 809.70 949.13 销售费用 6067.50 6720.52 7396.09 8304.91 资产减值损失 446.34 300.00 345.00 396.75 管理费用 3567.95 4016.24 4407.77 4864.30 经营营运资本变动 -2423.26 -1358.81 -2465.17 -3181.99 财务费用 586.74 674.75 809.70 949.13 其他 -1316.91 -1293.21 -1553.07 -1775.66 资产减值损失 446.34 300.00 345.00 396.75 经营活动现金流净额 1946.67 3298.76 2825.36 2885.36 投资收益 978.79 1174.55 1409.46 1691.36 资本支出 -2208.18 -830.00 -830.00 -830.00 公允价值变动损益 -0.08 -0.08 -0.08 -0.08 其他 -681.37 1174.47 1409.38 1691.28 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -2889.54 344.47 579.38 861.28 营业利润 4207.10 4854.21 5652.80 6578.06 短期借款 -761.46 -521.85 89.70 508.29 其他非经营损益 431.90 466.06 457.87 456.27 长期借款 744.28 0.00 0.00 0.00 利润总额 4639.00 5320.27 6110.67 7034.33 股权融资 -588.12 0.00 0.00 0.00 所得税 809.28 928.13 1066.02 1227.16 支付股利 -887.34 -985.85 -1130.63 -1298.61 净利润 3829.71 4392.13 5044.65 5807.18 其他 2140.04 -714.88 -809.70 -949.13 少数股东损益 633.32 726.33 834.23 960.33 筹资活动现金流净额 647.40 -2222.58 -1850.63 -1739.45 归属母公司股东净利润3196.39 3665.81 4210.42 4846.85 现金流量净额 -298.11 1420.66 1554.12 2007.19 资产负债表(百万元) 2016A 2017E 2018E 2019E 财务分析指标 2016A 2017E 2018E 2019E 货币资金 11966.82 13387.48 14941.60 16948.79 成长能力 应收和预付款项 30976.97 34569.52 38620.31 43767.15 销售收入增长率 14.45% 10.86% 11.61% 13.43% 存货 16415.76 18273.64 20424.65 23241.36 营业利润增长率 14.12% 15.38% 16.45% 16.37% 其他流动资产 907.34 1005.40 1121.65 1271.78 净利润增长率 13.83% 14.69% 14.86% 15.12% 长期股权投资 4227.21 4227.21 4227.21 4227.21 EBITDA 增长率 12.42% 8.81% 16.26% 15.62% 投资性房地产 328.97 328.97 328.97 328.97 获利能力 固定资产和在建工程 6561.09 6906.99 7192.54 7432.38 毛利率 11.79% 11.81% 11.82% 11.76% 无形资产和开发支出 8615.10 8538.77 8462.43 8386.10 三费率 8.46% 8.52% 8.44% 8.33% 其他非流动资产 2743.46 2719.99 2696.52 2673.06 净利率 3.17% 3.28% 3.38% 3.43% 资产总计 82742.72 89957.97 98015.88 108276.78 ROE 10.40% 10.92% 11.43% 11.94% 短期借款 9627.80 9105.95 9195.65 9703.94 ROA 4.63% 4.88% 5.15% 5.36% 应付和预收款项 28002.38 31998.14 35607.40 40272.29 ROIC 9.97% 10.44% 11.32% 12.03% 长期借款 837.69 837.69 837.69 837.69 EBITDA/销售收入 4.65% 4.57% 4.76% 4.85% 其他负债 7440.38 7796.64 8241.57 8820.72 营运能力 负债合计 45908.25 49738.43 53882.31 59634.65 总资产周转率 1.54 1.55 1.59 1.64 股本 2688.91 2688.91 2688.91 2688.91 固定资产周转率 23.67 23.22 22.91 24.51 资本公积 13558.19 13558.19 13558.19 13558.19 应收账款周转率 4.51 4.47 4.49 4.52 留存收益 15354.26 18034.21 21114.00 24662.24 存货周转率 6.59 6.65 6.67 6.72 归属母公司股东权益 31622.55 34281.31 37361.10 40909.34 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 112.53% ― ― ― 少数股东权益 5211.91 5938.24 6772.47 7732.80 资........