PDF《Company Update》

2011 年/2012 年公司实现净利润 1.97 亿元 (YOY+363.59%)/0.67 亿元(YOY-65.85%),EPS 分别为 0.95 元/0.32 元, 对应

2011 年/2012 年PE 分别为

13 倍/37 倍 (剔除

2011 年一次性投 资收益后, 2011,2012 年净利润同比增速分别为 12.2%和41.1%, 对应 PE 分别为

52 倍/37 倍) 看好公司良好的分销网络资源以及外延并购后整合 效果的逐步释放,给予 持有 的投资建议. 访谈报告ResearchDept.年度截止

12 月31 日2008

2009 2010 2011F 2012F 纯利 (Net profit) RMB 百万元

19 31

42 197

67 同比增减 % 31.20% 64.97% 35.00% 363.59% -65.85% 每股盈余 (EPS) RMB 元0.09 0.15 0.20 0.95 0.32 同比增减 % 31.20% 64.97% 35.00% 363.59% -65.85% A 股市盈率(P/E) X

131 79

59 13

37 股利 (DPS) RMB 元0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 GON 股息率 (Yield) % 1.67% 1.67% 1.67% 1.67% 1.67% 英特集团概况 英特集团的资产为英特药业(50%的股权)和美国凯地国际有限公司(已停 业),英特药业为英特集团的主要收入和利润来源,

2010 年英特药业对公司的收 入和利润贡献的比重分别为 100%和105%.英特药业另外 50%的股权由英特集团的 主要股东持有.目前英特集团的实际控制人为中化集团,合计持股 28.08%. 表:英特集团结构图 来源:公司公告,群益证券 英特药业概况 英特药业前身为成立于

1950 年的浙江人民医药公司,隶属于浙江省卫生厅. 此后虽多次变更主管单位,但作为浙江省公司,公司在相当长一段时间内仍承担了 管理全省二级站和三级批及部分中成药生产企业的任务.1985 年公司转轨变型,从 行业行政管理单位转型为自主经营企业.

1998 年由原省医药管理局所属四家省级医 药经营企业进行重组合并后改现名.2001 年5月,隶属关系从浙江省药监局变更为 浙江省石化建材集团.2001 年12 月,通过资产重组,借壳上市,成为

000411 凯地 丝绸(现已更名为 英特集团 )控股子公司.2008 年中国中化集团公司入主浙江省 C o m p a n y U p d a t e China Research Dept.

3 2011 年11 月14 日 石化建材集团(现已更名为 中化蓝天集团有限公司 ,英特药业成为央企一员. 表:英特药业发展历程 时间 重要事件

1950 年 浙江人民医药公司(英特药业前身),隶属于浙江省卫生厅,全省二级站,为行政管理部门

1985 年 转制,从行业行政管理单位转型为自主经营企业

1998 年 改名为英特药业

2001 年 隶属关系从浙江省药监局变更为浙江省石化建材集团,同年借壳上市,成为

000411 凯地丝绸(现在的 英特 集团 )控股子公司.

2008 年 中化集团公司入主浙江省石化建材集团,成为央企一员 来源:公司公告,群益证券 英特药业的主要业务板块有药品分销、 医药物流、 医疗器械、 中药加工与营销、 生物制品营销. 药品分销是公司主要的收入和利润来源,分别占公司总收入和总毛利收入的 95%和83%,目前由母公司的四个事业部(商业分销事业部,OTC 销售事业部,医 院销售事业部,药品采购中心),宁波英特,温州英特,浙江海斯医药控股子公司 构成,建立起覆盖全省、辐射华东的市场网络. 医药物流由全资子公司浙江英特物流有限公司承担,拥有浙江省目前规模最 大、设施最先进,华东区域也属一流的专业医药物流中心,是浙江省首家也是目前 唯一的一家具有第三方药品物流资质的专业医药物流企业. 中药营销主要为浙江钱王中药有限公司,是浙江省中药行业的主要供货商之 一,专注于传统中药产业,为众多知名中药企业供应各种常见药材以及参茸等贵重 药材. 生物制品营销主体为英特生物制品公司,拥有浙江省最大的药品储存专业冷 库,现有冷库