PDF《公司研究-跟踪报告》

2006-05-25 输变电设备行业 李勃 (8621)63217846 G 南自(600268) :下跌带来投资机会 ――短期关注变电站建设、长期关注变频产业 eastlibo@163.

com. 维持"推荐"评级 跟踪研究 z 投资要点 1) 上半年变电站建设与改造明显增多,据最新不完全统计,上半年 35kv-110kv 变电站自动化和保护项目 招标数量比去年同期增加近

1 倍,220kv-500kv 变电站自动化和保护项目招标数量比去年同期增加了 40%. 2) 使用高压变频器以后可以一般能节电 30%,我国目前使用高压变频节能的地方连全部需要配备的 20% 都不到,而发达国家已经达到了 80%-90%,我们判断高压变频器市场容量在

500 亿元左右. 3) 高压变频器市场格局尚未最终形成,国外企业暂时占据优势,国内企业处于同一起跑线,国电南自具有 诸多潜在竞争优势、在变频调速领域面临历史上难得的发展机遇. 4) 公司合理价值区间 16-19 元,股价下跌到

13 元以内,带来的投资机会将更加安全,以平均价格 17.5 元 计算,预计有 30%以上的增长空间.我们维持"推荐(最高) "的评级,建议投资者逢低买入. z 国电南自不同业务评价 业务领域 主营业务 行业发展特征 公司行业地位 未来增长 继电保护 未来重点建设特高压电网和城市电网, 对继电保 护(与变电站建设直接相关)的需求保持持续增 长,但整体增速不会太快,国内

4 家主流厂商在 继电保护领域处于领先地位 主要面向 220KV 及以 上高端市场, 行业地位 仅次于南瑞继保 前3年增速超过 20% , "十一五" 平均在 15%以内 电网自动化领 域 配网自动化 "十一五"城市配网的投资机会非常大,对配网 产品(包括配网一次和二次产品)的需求呈整体 上升趋势,预计配网二次需求快速增长集中在 "十一五"后两年 有一定的技术和人才 储备、 市场竞争格局尚 未形成 年均增速 20-30% DCS DCS 系统属于工业过程控制类产品, 电力行业应 用占全部行业应用的 35%, DCS 在电厂自动化投 资中的比重最大 市场格局基本形成, 公 司不属于国内主流厂 商之列 未来 2-3 年可以保 持20%不到的增 速 脱硫、除尘 市场需求规模很大、国家鼓励环保行业的发展、 配套政策不到位导致电厂在环保方面投资的热 情不高 市场竞争混乱、 老的市 场格局可能会打破、 公 司不在国内主流厂商 之列 保持 20%以上 继电保护 与电源投资关系密切 发变组保护的市场份 额最高 年均增速