PDF《与通胀共舞,看结构调整》

300000 350000

400000 国内生产总值累计(亿元) 增速(%) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%

0 50000

100000 150000

200000 250000 全社会固定资产投资完成额累计(亿元) 增速(%) 资料来源:国家统计局 中信建投证券公司研发部 资料来源:国家统计局 中信建投证券公司研发部 高通胀预期强烈,钢铁行业 两高一低 运行态势明显 根据中信建投宏观组的研究,2011 年中国将维持一个高通胀的局面,尤其是在

1 月份和

6 月份,CPI 同比 增长将出现两次 4.7%左右的峰值,全年 CPI 同比增长约 4.1%,在这样高通胀的背景下,2011 年铁矿石价格和 钢材价格都将保持高位运行的状态,但是行业的盈利能力仍将维持较低的水平. 所以我们

2011 年的另一个投资思路就是寻找拥有铁矿石等资源的公司, 只有这样的公司才会保持产品的成 本优势,从而在低利润的行业运行态势中获取超额利润,立于不败之地.

2 钢铁 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 图3:国内 CPI 和PPI 运行情况 图4:国内货币供应量情况 -10% -5% 0% 5% 10% 15% C P I同比增速(% ) P P I同比增速(% )

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80 M 1(万亿) M 2(万亿) 资料来源:国家统计局 中信建投证券公司研发部 资料来源:国家统计局 中信建投证券公司研发部 板材:需求持续增长,关注产品结构升级 板材产品下游消费结构 板材(也即扁平材)产品主要有热轧板卷、冷轧板卷、中厚板、电工钢等,主要下游消费行业是制造业, 但建筑业用比例也较高,产品相对高端,附加值较高,但是由于国内重复建设严重,使得板材产品效益一直低 于预期. 图5:我国板材产品消费结构 建筑, 31.0% 机械, 25.1% 汽车、农用车 等, 14.5% 交通运输, 3.5% 五金制品, 2.3% 家电, 6.9% 造船, 6.0% 集装箱, 3.3% 金属包装, 3.4% 电力, 1.5% 石油石化, 1.6% 其他, 0.9% 其他, 16.5% 资料来源:中国钢铁工业协会 中信建投证券公司研发部 下游装备制造业高增长带来板材产品旺盛需求 我国 十二五 规划中专门提出了 发展先进装备制造业,调........