PDF《2012 年山东泉兴矿业集团有限责任公司公司债券信用评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本 债券.

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2012 年山东泉兴矿业集团有限责任公司公司债券信用评级报告 债券级别 AA 主体级别 AA 评级展望 稳定 发行主体 山东泉兴矿业集团有限责任公司 发行规模

15 亿元 发行期限

7 年,第5年末附加发行人上调票面利率选择权及 投资人回售选择权. 概况数据 泉兴矿业

2008 2009

2010 总资产(亿元) 38.18 121.86 132.26 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 22.30 48.67 52.68 总负债(亿元) 15.87 73.20 79.58 总债务(亿元) 8.34 65.63 70.88 营业总收入(亿元) 8.70 11.65 14.17 EBIT(亿元) 2.77 3.62 3.64 EBITDA(亿元) 4.09 4.80 5.31 经营活动净现金流(亿元) -0.12 1.60 3.30 营业毛利率(%) 48.88 46.99 33.39 EBITDA/营业总收入(%) 46.95 41.19 37.49 总资产收益率(%) 11.13 4.53 2.75 资产负债率(%) 41.58 60.06 60.17 总资本化比率(%) 27.21 57.42 57.37 总债务/EBITDA(X) 2.04 13.68 13.34 EBITDA 利息倍数(X) 11.49 3.30 4.40 注

1、2008~

2010 年财务报表均为备考报表,系假设鲁南(枣庄)经济开发投资 有限公司于

2008 年成立后即无偿划转泉兴矿业;

2、各年报财务报表的编制原则及编制方法按财政部《企业会计准则(2006) 》 等文件的相关规定执行;

分析师 王磊[email protected] 杨傲镝 [email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2011 年12 月29 日 基本观点 中诚信国际评定

2012 年山东泉兴矿业集团有限责任公 司15 亿元公司债券 的信用等级为 AA,评定山东泉兴矿业 集团有限责任公司(简称 泉兴矿业 )的主体信用等级为 AA,评级展望为稳定. 中诚信国际肯定了公司良好的外部经营环境和有力的政 府支持及良好的地理位置、煤种优良和一体化产业链等方面 的优势.同时,中诚信国际关注到公司与行业大型企业相比 煤炭储量与产能较小、目前公司资产负债率较高且未来资本 支出规模较大等因素对公司整体信用状况的影响. 优势?良好的经营环境和有力的政府支持.根据国务院国发 【2007】38 号文有关规划,枣庄市作为东部地区唯一的资源 枯竭转型试点市,在财税政策等方面得到较大支持, 2008~2010 年累计接收资源枯竭城市财力性转移支付 6.67 亿元.公司作为枣庄市最大国有独资企业,担负着枣庄市资源 型城市转型的排头兵的重任,在政策和资金方面得到政府一 定支持. ? 优良的地理位置,交通便利,需求稳定.公司地处山东省 西南部,当地工业密集、能源需求旺盛.公司矿区周边交通 运输发达,京沪铁路、京福高速公路以及京杭大运河等交通 干线贯穿矿区,铁路、公路、水运运输条件都极为便利.京 杭大运河不仅提供便利的交通条件,低廉的水运价格也使得 公司产品具有较大的运输成本优势. ? 煤炭品种优势.公司拥有 1/3 焦、气煤、肥煤等煤种,煤 种较为齐全.其中,以气煤为主的气混煤发热量高、灰分低、 含硫量低,是优质的动力煤品种,而1/3 焦煤、肥煤等则是 优质的炼焦煤煤种. ? 一体化产业链日臻完善.公司已初步形成 一大三小 四 个循环经济产业链,相关产业的协同效应在节能环保要求的 同时,也降低了运营成本,提高了公司的竞争力. 关注?整体规模偏弱.与行业内大型企业相比,公司在资源获取 和产能扩张方面存在一定劣势.截至