PDF《兴业证券2008年投资策略报告会》

兴业证券2008年投资策略报告会 景气回升时,投资机会显现 景气回升时,投资机会显现 兴业证券研发中心 电子元器件行业研究员 王雪峰 2007年11月 电子元器件行业2008年投资策略报告

2 目录 ? 电子元器件行业投资思路 ? 半导体产业篇 ? 磁性材料产业篇 ? PCB产业篇 ? 重点公司业绩预测

3 电子元器件投资思路 产业处于景气上升周期 处于产业链优势环节 技术切入高端领域 龙头企业 产业 行业 公司 电子元器件行业 元件溅欲迷人眼,精挑慎选始得金

4 景气回升,买入正当时 ――半导体产业篇

5 半导体产业链结构 上市公司所处位置 珠海炬力(美国NASDAQ上市) 中芯国际(H股上市) 长电科技、通富微电 芯片设计 芯片制造 封装测试

6 景气周期判断 0.

70 0.75 0.80 0.85 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 J a n -

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0 7 北美半导体设备BB值 资料来源:SEMI 行业整体景气度已处于谷底,面临反弹

7 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 J a n -

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0 7 前端设备BB值 后端设备BB值 景气周期判断 资料来源:SEMI 晶圆制造景气度处于谷底 封装测试景气度未到 高位,还将持续上升 产业链上下游景气特征略有不同

8 权威调研机构对全球半导体行业成长率的最新预测与我们的判断吻 合:行业拐点已现! 07年预测增长率 08年预测增长率 预测时间 isuppli 3.5% 9.3% 2007.09 IDC 4.7% 8.1% 2007.09 Gartner 2.5% 8.7% 2007.07 WSTS 2.3% 10.2% 2007.07 平均 3.3% 9.1% 景气周期判断 资料来源:isuppli、IDC、Gartner、WSTS

9 国内景气度情况分析 半导体行业向内地转移,内地产业成长率远高于全球整体水平,08年 内地半导体行业成长率应可超过20%. 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00%

2004 2005

2006 全球半导体成长率 中国半导体成长率 资料来源:SEMI、CCID

10 国内景气度情况分析 作为半导体行业的子行业分立器件制造也具有半导体行业的特征. -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00%

2004 2005

2006 全球分立器件成长率 中国分立器件成长率 资料来源:CCID

11 投资哪一环节? 折旧基本完成,盈利能力 强,但无上市公司;

产能扩充过快,折旧成本 高,盈利能力差;

一般来说半导体行业制造环节盈利能力强于下游封装测试环节,但是 国内上市公司情况不适合投资 八寸、十二寸晶圆厂 四寸、六寸晶圆厂 芯片制造:

12 投资哪一环节? 国内封装测试行业保持快速成长,上市公司资本支出稳健,推荐投资 封装测试