PDF《证券研究报告/中小市值研究周报》

08 年金融危机后, 尚在恢复回程中, 直到今年一季度才重新对 GDP 增长实 现正贡献.从这个角度讲,要扭转我国经济增速下滑趋势,实现全年 7.5%的经济增长目 标,重新启动投资对经济的拉动作用势在必行. 图1:2009 年以来我国投资活动增速下滑是导致经济增速下滑的主因 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% \6% \4% \2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 最终消费支出 资本形成总额 货物和服务净出口 GDP同比增速(右) 资料来源:宏源证券 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第5页共22 页 在房地产行业调控时期,加大政府基础设施投资是一箭双雕的策略.目前,房地产 市场因为 国五条 的严厉调控,开发商投资陷入两难的境地:

1、房价上涨带动地价回 升,如未来房价上涨受到抑制,则可能再次出现 面粉比面包贵 的尴尬局面;

2、房价 上涨导致更严厉的政策调控, 若进一步从严限购或收紧融资渠道, 则可能威胁开发商资金 链安全.所以,在房地产调控时期,适时加大政府基础设施投资,一来可以拉动经济重回 健康增长通道,二来可以实现新型城镇化目标,切实改善人民的生活环境.我们看好基于 新型城镇化的基础设施.这样,可以在中西部地区后发优势的基础上,充分借鉴东部沿海 城市群发展经验,形成具有中西部特色的城市带,成为当地经济发展的火车头. 国际大宗商品暴跌,一度引发市场恐慌.本周,我国一季度经济数据不达预期以及美 联储发布退出量化宽松的消息,引发 COMEX 黄金和白银出现断崖式下跌,其中 COMEX 黄金下跌 9.84%、COMEX 白银下跌 15.74%、LME 铜下跌 8.25%.贵金属的价格崩盘主 要是对未来全球经济增长的信心崩溃, 有色金属的暴跌则更多是对全球需求不足、 特别是 中国需求不振的担心.目前,由于 A 股有色金属企业股价已达到前期低点,估值逐步展 现出一定相对优势,所以期货价格下跌对 A 股走势的压力是一个逐步释放的过程.未来, 如果金银铜的价格进一步下探,A 股承受的压力将小于本次调整. A 股权重加入 MSCI 新兴市场指数传闻,刺激市场配置热情.据媒体报道, 中国证 监会新闻发言人

19 日在新闻通气会上表示,摩根士丹利与证监会、外管局就 A 股权重纳 入其 MSCI 新兴市场指数正式沟通,并指一旦双方达成协议,并得到中国政府批准,必将 带动跟踪该指数的指数基金大量配置 A 股. 虽然消息本身的可靠性尚未证实,但是市场 在 摩根士丹利计划将中国股票的权重提高到 30%,其中 A 股权重为 17%.当前跟踪该 指数的被动型指数基金规模在

1 万亿美元左右,一旦加入 A 股权重,按权重计算,将有

1700 亿美元配置 A 股,相当于

1 万亿元人民币 的口号下,依然点燃了对金融蓝筹的配 置热情,走出了久违的大幅单边上扬行情.我们认为,虽然从增量资金的角度看,MSCI 指数带来的资金是远水,但是资本市场向来具有 望梅止渴 的能力.在市场一致预期因 突发性事件出现转折的时候,顺势而为不失为很好的选择. 图2:MSCI 中国 A 股指数成份股及其比重 证券简称 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 比重(%) 证券简称 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 比重(%) 平安银行 1036.97 628.52 2.15 中金黄金 372.02 372.02 0.79 万科A 1309.57 1150.77 4.23 康美药业 387.63 387.63 1.09 华侨城A 444.29 190.28 0.87 贵州茅台 1860.73 1860.73 2.86 中联重科 590.28 480.59 1.13 山东黄金 457.23 457.23