PDF《大宗商品部》

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8 大宗商品部 周度策略研发报告 作物论坛显示本年度美豆种植面积存在下降趋势,但下降幅度并不大.目前豆粕市场仍然处于低位震荡行 情,大规模反弹难以展开,但持续大幅下跌也比较困难.操作上短线操作或观望. 期权策略:卖出

9 月豆粕看跌期权.或卖出宽跨式期权. 油脂 美国豆油和原油期货走低,马来西亚棕榈油库存可能依然高企,将继续压制马来西亚棕榈油市场表现. 马来西亚棕榈油产量增加,而出口增幅不大,意味着库存将继续提高.船运调查公司 AmSpec Agri 马来西 亚公司称,2019 年3月1-25 日期间马来西亚棕榈油出口量为 1,158,178 吨,比2月份同期的 1,138,802 吨增 加1.7%. 船运调查机构 ITS(Intertek Testing Services)发布的数据显示,2019 年3月1-25 日期间马来西 亚棕榈油出口量为 1,152,379 吨,比2月份同期的 1,137,838 吨增加 1.3%.

2 月末,马来西亚棕榈油产量环比下滑 11.1%,至154 万吨;

出口量环比下降 21.4%,至132 万吨;

库存 环比增加 1.3%,至305 万吨.与历年数据相比,产量、库存明显大于往年同期,为10 年来的最高点,出 口并不理想.马来西亚棕榈油季节性减产周期为

11 月―次年

2 月,3 月开始进入增产周期.春节前市场炒 作的厄尔尼诺现象未有明显表现,主产区降雨并无异常,意味着后续棕榈油产量增幅按正常年度运行,出 现减产的概率较小.船运调查机构 ITS 公布的数据显示,3 月1-20 日马棕出口

881924 吨,环比减少 4.1%;

其中中国进口

100495 吨,环比增长 2%.由于种植油棕树导致森林过度砍伐,欧盟计划在

2030 年前将逐步 废除棕榈油在运输燃料中的使用,预计后期马来西亚出口至欧盟的量将减少.目前马棕期货在经过连续

7 个交易日下跌后暂时止跌,但国际市场对高库存且需求不佳棕榈油后市仍持估空心理,未来棕榈油或继续 承压. 巴西新豆开始集中到港令国内前期断豆停机油厂恢复开机,3 月15 日当周国内主要油厂开机率回升至 54%,豆油库存增至

138 万吨,且春节及开学季过后终端油脂消费能力及提货速度放缓,巴西新豆价格稍 低使得油厂榨利亏损情况得到改善,但受猪瘟影响,粕类需求下滑明显,支撑厂商挺油信心. 当前国内油脂市场购销放缓,供应宽松,但受国内对加拿大进口菜籽的政策影响前期郑油大幅上涨后 回落,目前油脂市场供应并不紧张,而且进口菜籽未来仍存变数,目前不建议做多,操作上反弹逢高抛空 油脂. 场外期权策略:观望. 棉花 郑棉有效预报大幅增加.3 月22 日,郑棉仓单 17137(+135)张,有效预报 3717(+1016)张.棉花 现货价格指数走高,纱线价格坚挺;

郑棉新仓单持续流入,有效预报大幅增加.综合分析,长期看,印度 MSP 构筑全球棉价阶段性底部,棉市或呈现慢牛行情;

短期内,中美经贸前景仍存不确定性,美棉主力在

70 美分附近获得支撑,郑棉整体延续区间震荡,关注上方套保压力,关注下游订单状况. 根据中国棉花协会物流分会调查,2 月份全国棉花商业库存量为 456.52 万吨,较上月减少 28.34 万吨. 目前市场维持在区间震荡, 轧花厂和贸易商根据自己企业的成本在期货市场上套保, 当价格跌至

15000 附近企业在期货市场上销售仓单的积极性就降低了,且有部分套保企业获利离场,向下的空间有限,而向 上假如价格高于

15500 则会有大量仓单销售到期货市场上来打压价格. 国际市场,近日,巴西商品供应公司(CONAB)将2019 年新棉产量上调