PDF《江苏华西集团有限公司 跟踪评级》

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江苏华西集团有限公司 跟踪评级 跟踪评级观点 中债资信评估有限责任公司(以下简称 中债资信 )认为江苏 华西集团有限公司(以下简称 华西集团 或 公司 )在跟踪期内 钢铁板块亏损对整体业绩拖累明显,房地产板块安全边际尚可但未来 面临一定销售及回款压力,但得益于多元化业务板块的风险分散效应, 公司整体经营风险仍较低;

公司主营业务大幅亏损,但投资收益大增 带动整体盈利上升,经营获现能力仍一般,债务负担小幅攀升,短期 偿债指标表现一般,剔除投资收益后长期偿债指标大幅弱化.未来短 期内,公司主业盈利水平难有实质性改善,且投资规模较大,偿债指 标存在弱化压力,加之对外担保比例较高,整体看公司财务风险有所 上升;

外部支持增信作用仍一般.综上,中债资信将公司信用等级由 A+调整为 A,评级展望为稳定. 公司概况 公司业务涉及钢铁、化纤、材料、商业、金融、房地产、电力、 仓储等多个业务板块,下辖江苏华西村股份有限公司(简称:华西股 份,代码 000936.SZ )为A股上市公司.跟踪期内,公司股权结构、 公司性质及名称均发生变更,截至

2016 年6月末,公司股东由 江 阴市华士镇华西新市村村民委员会 (股权比例 100%)变更为 江阴 市华士镇华西新市村村民委员会 (股权比例 99.90%)和 江阴市华 西社区服务中心(股权比例 0.10%) ,企业性质由 集体所有制 变 更为 有限责任公司 ,企业名称由 江苏华西集团公司 更名为 江 苏华西集团有限公司 .未来,伴随公司光伏电站业务的建设投运, 光伏发电业务将成为公司重要业务板块. 经营风险:保持较低水平 跟踪期内,宏观经济增速放缓,房地产、机械、汽车等主要领域 用钢需求增速明显下滑,粗钢表观消费量首次下降,同时行业化解过 剩产能进程缓慢, 行业供需格局继续恶化,

2015 年钢材价格单边大幅 下跌,同期铁矿石及焦煤价格等原材料的下降,有利于缓解钢企的成 本压力, 但仍难以改变行业大面积亏损的状况, 行业景气度持续低迷.

2016 年以来钢材价格低位盘整, 于3月迎来阶段上涨行情, 而5月呈 现大幅回调.整体看,伴随中国经济进入 新常态 ,宏观经济增速 预期难有提升,钢铁行业下游需求仍将低迷,而行业供给侧改革的进 度和实际效果尚有待观望,过剩产能出清仍需时日,未来短期钢铁行 业景气度难有明显改善,预计钢材价格仍将处于弱势行情. 跟踪期内, 钢铁业务板块方面, 公司粗钢、 钢材产能保持不变 (粗 钢产能

345 万吨) , 基本无规模优势,

2015 年共生产粗钢 273.23 万吨、 钢材 199.88 万吨,基本与上年持平,但主要产品销售均价大幅下跌;

江苏华西集团有限公司 跟踪评级 跟踪评级 信用等级:A 评级展望:稳定 评级时间:2016.06.30 上次评级 信用等级:A+ 评级展望:稳定 评级时间:2015.06.05 分析师 刘雅南 刘荆璞