PDF《机构 报 告速递》

1 金色阳光机构报告速递 投资策略 二季度投资策略展望:周期性与结构性机会并存(中金公司) 要点: 二季度大盘将逐渐摆脱目前停滞徘徊的困境,进入一个震荡上行的阶段.

年初以来 A 股市 场在政策担忧下持续低迷,表现弱于多数新兴市场. 我们认为,本轮政策调整(包括预期中的加息) 是信贷和利率条件正常化的自然步骤,具有系统性和前瞻性.经济已现降温迹象,因此政策在保 持目前力度下进入观察期.针对房地产的政策是力图使供应紧缺的部分

一、二线城市的房价涨 幅得到抑制. 鉴于其他地区房地产市场总体正常,房地产投资在今年的宏观环境下大幅萎缩的风 险较小. 未来市场的关注点将逐渐转向基本面,二季度经济活动旺季和盈利高增长将提振市场信 心. 周期性板块(尤其投资品)的吸引力在增加.周期性板块一季度业绩大幅增长的预期得到已 经公布的宏观数据的支持,确定较高.行业数据(价格、销量等)在进入旺季后预计表现良好.同时,这些板块表现相对落后已经持续了较长时间,相对估值处于历史较低位.模型测算和抽样调 查也显示基金配比相对较低. 综合这些因素,我们认为周期性板块有望在基本面支持下相对表现 较好.历史分析也显示,保险、证券、投资品以及可选消费相关板块在经济活动旺季的 3-6 月份 之间平均表现好于大盘. 市场展望和配置建议:我们维持沪深

300 动态 P/E 波动区间 15~20 倍的判断,目前市场动态 市盈率 15.2 倍,处在该区间的低端.大小盘风格将发生转化.二季度建议投资者增加在基础材 料和投资品(钢铁、建材、煤炭、工程机械、重卡等)上的配置.在金融板块中超配保险、证券. 银行板块在业绩期前后通常有相对较好的表现,可以关注. 消费板块仍是中长期配置的主要品种, 二季度看好可选消费.低配的板块包括石油石化、公用事业和交通基础设施. 另外,市场情绪回稳也有望支持主题投资,包括三网融合、世博会、物联网、区域开发、低碳、高铁建设及相关等. 不过,相关个股估值已趋高,自下而上的区分趋势的实质受益者才能获得超额收益. 转型视角下的投资思路:劳动力成本上升预示中国未来三大产业变化趋势:制造业占比萎缩 与各行业内的重组与整合促进行业集中度提升;

高附加值、 技术密集型制造业占比扩大和产品档 次提升;

劳动者报酬改善支持消费和服务规模扩大及结构升级. 在这些趋势下,传统制造业如钢铁、建材、煤炭、有色以及传统消费制造业包括食品饮料及 纺织服装等行业将继续是产业内重组与整合频发的行业,资产负债表及现金流状况较好的龙头 公司有望受益于行业集中度提升的趋势.对比别国消费升级趋势的经验,汽车及零部件、与 消 费娱乐化 趋势相关的通信娱乐相关的消费电子及元器件、医疗保健、住房等领域将是寻找现 阶段超预期增长以及未来 3-5 年内受益于中国消费升级趋势超级明星股的领域. 一周投资策略:继续反弹是大概率(招商证券) 要点: 我们强调:中国经济今年既不会二次探底也不会出现恶性通胀.其逻辑在于:其一,美国经济 滞后于中国复苏,所以中国的出口滞后于固定资产投资复苏,出口复苏可以抵消固定投资增速的 机构报告速递

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