PDF《兴业期货》

上海线螺采购量环比增加146.15%至3.25万吨,已同比好于2018年同期,考虑到由于国家持续加快推进基 建投资,制造业新订单情况也有所好转,钢材旺季需求仍值得期待.但是在产量依然存在增长空间,而库存绝对值偏高的情况下,旺季 需求的强度将决定去库的节奏,以及钢价上方的空间. ? 高库存+低基差,卖保资金对盘面压制较强:当前螺纹基差偏低,从季节走势来看,基差存在走阔的可能,卖保及买基差资金对盘面价 格将形成压制. ? 板材强于长材局面或持续:板材供需预期好于长材.首先,受电炉钢复产预期及河北限产加码影响,螺纹产量增速或高于热卷;

其次, 2月制造业PMI数据显示,新订单数据超预期回升,再加上中美贸易战缓和预期较强,板材需求存在环比好转的预期,而房地产销售持 续下滑或将拖累建筑业用钢需求,螺纹需求仍存在较大不确定性;

再次,从库存角度出发,由于18年市场预期过于悲观,导致下游企业 板材库存较低,库存压力相对较小,但当前螺纹钢总库存偏高,尤其钢厂库存压力较大.因此,预计热卷强而螺纹弱的局面或将持续. ? 铁矿石 ? 发货及到港量小幅下降,低品矿供应偏紧:24日当周,巴西及澳大利亚铁矿石发货量均小幅下降,淡水河谷减产的影响依然未体现在发 货数据中.分品种看,点钢网3月2日当周,澳洲高品、中品粉矿发往中国的量分别增加42.3万吨和68.7万吨,纽曼粉及PB粉发货量恢 复较为明显,但低品粉矿发往中国的量环比减少31.5万吨,超特、小杨迪及混合粉发货下降较为明显.当前钢厂利润偏低,多数高炉已 逐渐调整铁矿石入炉结构,低品矿使用增加,这可能导致低品矿供需边际收紧,对矿价形成支撑. ? 华北限产加码,钢厂库存充足,铁矿石需求增长受限:虽然3月山东将有部分钢厂结束检修,陆续复产,但是由于部分长流程热卷生产 企业处于盈亏边缘,导致这部分企业主动增加检修,且近期山西、唐山、邯郸、武安均陆续传出限产再度转严的消息,本周起,邯郸武 安开始执行《武安市2019年重点行业3月份强化错峰生产执行方案的通知》,预计执行期间将影响铁水产量198.6万吨,高炉开工率及 产能利用率趋稳或小幅下降的概率较高,高炉日耗难以增加.同时,由于担忧两会影响运输,上周部分钢厂再度补充铁矿石库存,使得 钢厂进口铁矿石库存可用天数环比增加1.5天至30天,钢厂补库需求亦难回升.铁矿石需求增长受限. ? 总结 ? 螺纹、热卷:宏观方面,中国2月官方制造业PMI数据环比走弱,经济下行压力不改,但中美贸易关系缓和预期较强,以及国内两会召 开,经济稳增长政策存在加码的可能,仍将对大宗商品形成一定支撑.下游需求恢复,现货成交好转,带动钢材库存增速大幅放缓,钢 厂库存开始由增转降,在制造业新订单数据好转,以及基建补短板政策支持下,需求向好的概率仍较高.不过河北限产加码,高炉产量 第4页内容要点 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 状态 收益(%) 套利 HC1905- RB1905 B -40~-20 2019/3/4 3星100~120 -110~-90 调入 / 单边 RB1905 B

3753 2019/2/25 3星3850-3900

3710 减仓 1.55% 单边 I1905 B 613.5 2019/3/1 2星640-650

608 减仓 1.06% 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. ? 增长受限,但随着废钢价格支撑转弱,电炉钢依然存在较大增产空间,供应偏高的压力较难改变,可能将增加未来去库压力.并且,当 前基差水平偏低,卖保及买基差需求也将对盘面形成压制.综合看,本周钢价高位震荡,前高3900的压力仍较强.本周关注主要品种 钢材去库情况.螺纹1905合约多单减仓兑现盈利.分品种看,板材供需预期好于长材,可逢低介入买HC1905-卖RB1905套利组合. ? 铁矿石:3月山东将有部分钢厂结束检修,陆续复产,但是由于部分长流程热卷生产企业处于盈亏边缘,且3月河北、山西存在限产转严 的趋势,高炉日耗难以增加.同时,由于担忧两会影响运输,上周部分钢厂再度补充铁矿石库存,使得钢厂进口铁矿石库存可用天数环 比增加1.5天至30天,钢厂补库需求亦难回升.铁矿石需求增长受限.不过,从点钢网的发货数据看,澳洲低品粉矿发往中国的量下降 较为明显,但在钢厂利润偏低的情况下,高炉对低品矿的需求增加的概率较高,铁矿石结构性问题仍然存在,或对矿价形成支撑.综合 看,铁矿石高位震荡的概率较高.铁矿石1905合约多单减仓兑现盈利,新单暂时观望. 第5页宏观:制造业PMI下滑,但新订单超预期 第6页宏观:2月制造业新订单数据超预期 2月中国PMI指数为49.2,前值为49.5 2月美国、欧洲PMI均环比回落 12月固定资产投资增速保持平稳 2月钢铁行业PMI指数下滑,生产回升、新订单下滑、出口订单好转 第7页宏观:流动性保持宽松,人民币继续升值 3月1日当周,央行在公开市场净投放1600亿元 截止3月1日,美元指数由96.54下滑至96.46 截止3月1日,1个月SHIBOR利率由2.656%上升至2.700% 截止2月22日,美元兑人民币中间价由6.7151下滑至6.6957 第8页钢矿期货市场回顾:下游需求恢复,钢价震荡向上 第9页期货市场行情回顾 螺纹钢主力合约减仓上行 热卷主力合约减仓上行 铁矿石主力合增仓下跌 3/1 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 持仓 周持仓变化 成交量 RB2001