PDF《突进的美元,“失落”的金银》

300 年低位的同时私营部门储蓄对 GDP 的占比却高达 10%.这个决定直接导致卡梅伦任职前两年的经济灾难,英国财 政大臣奥斯本也被迫请来一名加拿大人担任英国央行行长. 在日本,黑田东彦则强烈支持上调消费税,称QE 能够抵挡这带来的冲击.但2014 年4月日本上调消费税后,日本经济就重新陷入衰退,市场对安倍经济学的热 捧随后也完全消失. 法国兴业银行最近尝试了新的 方法,试图预测基准美债收益 率的最低程度.他们的债券团 队认为,十年期美债收益率可 能低至 1.1%下方,但概率还不 到1%. 美国克利夫兰联储发表声明 称, 梅斯特

7 月13 日在澳洲悉 尼讨论的是 QE 而非直升机撒 钱;

澳洲媒体对讲话稿进行了 错误的引用.

2016 年7月21 日4/12 华泰期货|贵金属日报 而德拉吉在上任之后,尽管一再下调通胀预期,在每次新闻发布会上却都强调成 员国需要遵守《欧盟增长与稳定公约》 ,避免过度政府赤字.辜朝明称,自2008 年来,尽管利率为零甚至负值,欧元区私营部门存款对 GDP 的占比平均却高达 5%, 德拉吉似乎完全没有意识到财政紧缩带来的危险. 美国的 QE 为什么有效? 从美国的情况来看,美联储官员并未表示他们会通过扩大货币供应来促进通胀的 回升. 辜朝明称,值得注意的是,美联储前主席伯南克以及现任主席耶伦位于最早开始 执行 QE 者之列,但他们从未宣称会通过扩大货币供应来提振通胀.相反,在2010 年11 月4日发表于《华盛顿邮报》用来解释 QE2 的文章中,伯南克却只字未提增 加货币供应. 相反,他说 我们此前采取的这种措施,对流通中的货币或者广义货币供应,比 如银行存款的影响很小. 这表明,他是在说通过 QE1 供应的流动性,在金融危机消退后仍留在了市场, 但是却并未增加货币供应,而这也是 QE2 不会导致通胀的原因. 辜朝明称,伯南克利用和他的老师观点相反的政策,拯救了美国经济. 他表示,伯南克明白美国处于资产负债表衰退状态,在QE2 推出时美联储发布 的资金流动数据显示,尽管利率为零,但是美国私营部门储蓄对 GDP 的占比接近 10%.美国企业和家庭如此高的储蓄水平意味着,私营部门货币乘数已徘徊在负值边 缘. 辜朝明解释道,这表明如果没有其他借款人出现,美国货币供应当时就会萎缩. 而在 1929-1933 年期间,纽约股市崩溃之后,私营部门开始偿债而无人借款,美国 货币供应就萎缩了 33%.在这种情况下,阻止 GDP 和货币供应萎缩的唯一方式,就 是由政府借贷并支出. 伯南克和耶伦都明白这一点,他们利用 财政悬崖 这个词来提醒民众关于财政 整固的危险.而财政整固正是共和党和很多传统经济学家所支持的.

2012 年4月25 日,有人提问如果美国国会将美国经济推下财政悬崖,美联储 会作何反应.伯南克回答称,如果这种情况发生,美联储根本没有机会抵消这对经济 带来的冲击. 辜朝明称,尽管美国多次距离跌入财政悬崖近在咫尺,但在美联储官员的努力下 都成功予以避免.这也是为何美国的表现比欧洲更好,在欧洲几乎所有国家都跌入了 财政悬崖. 伯南克曾称他是弗里德曼的门徒,而弗里德曼却明确反对财政刺激.最终,他通 过支持和他老师观点相反的政策,拯救了美国经济. 辜朝明表示,简单来说,伯南克明白如果没有政府充当最后贷款人,处于资产 负债表衰退的经济就要完蛋,而QE 的影响也仅限于资产组合的再平衡,远不足以抵 消财政紧缩带来的冲击. 美国经济表现更好,正是因为伯南克让政府没有放弃最后借款人的责任. 欧元区市场整体上看是在正常 运行,七月份宣布下一步宽松 政策还太早.欧洲央行的态度 应该是严肃的暗示急需进一步 货币政策的宽松,比如可能会 继续延长 QE.不过具体政策的 宣布至少要等到九月.