PDF《信达甲醇周报》

信达甲醇周报 市场一致偏空,为什么甲醇只是震荡? 研究发展中心能源化工小组 2019年5月13日 信达化工组正式入驻扑克圈子, 邀您扫码,登录,加入.

获取最新能源化工资讯、交易策略. ? 市场对于甲醇的偏空预期是比较一致的,国内春检结束,供应增加;

进口端到港5 月中下旬有望显著放量;

烯烃装置久泰运行不稳定,阳煤恒通月底有望检修.供 应增加需求收缩. ? 但近期甲醇的价格还是较为偏强的,我们认为背后的逻辑主要在于09合约升水幅 度在某些时刻过大,导致套保商积极买现货抛盘面,造成现货流通量降低,现货 带动期货上行. ? 从后期供需情况来看,如果烯烃装置不提前投产(久泰5月、南京诚志7月顺利开 车),甲醇或将重新面临高库存压力,大的方向上甲醇对甲醇依然持偏空观点. ? 从历史情况(16年,库存&基差均与目前很相似)来看,期货高升水的情况下,行情9-1价差以震荡偏强为主,在基差走强后,9-1开始走反套行情.因此,可在基 差回归后布局空单或9-1反套. 核心观点 国内供应:春检结束,负荷仍有提升空间 数据来源:金联创、卓创、信达期货研发中心 ? 本月底和下月初是装置复产高峰期. 国内装置运营统计 海外供应:进口端一直不及预期,未来半个月或集中到港 数据来源:金联创、卓创资讯、信达期货研发中心 ? 海外装置自三月底陆续恢复复产,目前多数装 置已经正常运行. ? 4月底到5月初,因军演和51放假,进口到港一 直不及预期. ? 从未来半个月到港量来看,约50万吨到港,进 口端压力开始凸显. 下游开工率:传统下游开工提升 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 ? 宁煤烯烃装置检修,甲醇装置也同步检修,整体影 响不大. ? 阳煤装置计划5底检修,关注是否再次推迟;

久泰 装置低负荷运行,运行不顺;

南京惠生装置近日完 成了中交,通常中交后2-3月装置方可正常运行, 短期不会造成影响,关注后期进程. ? 传统下游醋酸装置重启,负荷提升;

传统下游具体开工率:后期有望保持 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 甲醇港口库存:环比持续降低,同比历史高位 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 ? 后期进口端集中到港,且多为贸易货源,华东地区库存恐将回升. 甲醇利润:西北地区利润大幅下滑 数据来源:卓创资讯、wind、信达期货研发中心 ? 西北地区受春检和久泰运行不稳外售甲 醇影响,西北地区甲醇大幅下行,目前 接近完全成本附近. ? 盘面利润处在低估区. MTO利润:企业对目前利润感到满意,维持负荷高位运行 数据来源:卓创资讯、wind、信达期货研发中心 ? 烯烃端面临的风险在于,目前浙江兴兴外采甲醇和外采乙烯丙烯生产终端 产品的利润几乎相当,甲醇如果大幅涨价,兴兴或放弃甲醇,外采乙烯和 丙烯维持生产,则甲醇需求端面临崩塌. 区域价差:转口利润空间打开 数据来源:卓创资讯、wind、信达期货研发中心 ? 关注转口贸易量 基差:关注9-1反套机会 ? 近期09合约升水幅度较大,部分贸易商积 极买现货抛期货操作,导致现货流通库存 降低,带动期货的上行. ? 后期来看,09合约甲醇依然将面临高库存 压力,尤其是在5月下旬(进口+交割货流 出+烯烃装置季节性检修);

01合约有着冬 季限产的预期和多套烯烃装置投产的利好 支撑.因此在逻辑上支撑9-1反套,可以价 差-50以内入场. 联系人: 徐林 能源化工研究员 投资咨询资格编号: Z0012867