PDF《环保行业》

(三)龙源技术(300105) :未来业绩高增长具有可持续性

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一、看好环保板块

4 季度行情

(一)环保行业前

3 季度估值回调合理 图1:环保运营公司股票

2011 年初至今涨跌幅 图2:环保设备公司股票

2011 年初至今涨跌幅 资料来源:Wind,中国银河证券研究部(统计区间 2011-01-01 至2011-09-29) 行业证券研究报告/环保行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

2 2011 年初至今,上证综指下跌 17.78%,深证综指下跌 17.42%,环保运营行业平均指数下 跌18.51%,环保设备行业平均指数下跌 29.87%.我们认为环保行业综合指数表现跑输大盘的 主要原因有: (1)今年上半年,在宏观面经济增速放缓、通胀压力加大,政策面加息预期、信贷收紧等 利空影响下,A 股市场走出了抛物线行情,市场风格从去年的成长型为主变换成周期型为主. 环保行业公司主要是中小盘,去年股价表现强势,今年在风格转换影响下跌幅相应比较大. (2)环保行业作为战略新兴产业,很多环保公司去年在创业板上市.投资者对这些环保公 司的预期太高,要求业绩年均增长率至少达到 100%,这显然脱离了行业发展的实际情况.多 半环保新股的发行市盈率达到了 70-80 倍,高估值高增长的印象深深地烙在投资者心中.然而 去年多半公司实际业绩明显低于投资者的预期,环保估值中枢下调在所难免. (3)环保公司大部分为民营企业,在二级市场中股票面临很大的减持压力.在没有足够业 绩支撑情况下,投资者对环保公司长期持有的信心还不足. 环保行业估值已经回调合理. 目前环保运营行业平均动态市盈率为 25X, 环保设备行业平 均动态市盈率为 32X.我们认为目前行业估值基本见底,环保运营行业合理市盈率为 25X,环 保设备行业合理市盈率为 40X,主要基于环保行业是朝阳行业,正处于高速成长的起点,未来 年均增长率不会低于 30%,到2015 年产值有望达到 GDP 的7%-8%,行业发展空间巨大. 我们认为上半年短期的估值回调,为环保行业提供了相对好的投资机会.

(二)环保行........