PDF《第九期培训班》

第九期培训班 当下白糖市场风险及保值策略应用 张嘉成 2018.

5.25 内容产业链概要 |

1 贸易合同演进 |

2 近期市场状况 |

3 看法与矛盾 |

4 期权策略的应用 |

5 白糖产业链概要: 向蔗农收购甘蔗,压榨制成之后, 向下销售,主要可能是大型贸易商 以及大型终端企业,大的制糖企业, 每年榨记一开,可能有80-100万吨 的货待销售. 对上跟糖厂采购,对下销售 给中小型终端企业,行业竞 争比较激烈,目前小型贸易 商已经面临较大的压力,进 入淘汰,整并阶段 制糖 企业 贸易商 终端 企业 包括饮料,烘焙,糕饼业者,企 业样态众多且分散,规模大小 对于白糖采购方式差异甚大, 各行业对白糖质量也有相当差 异 销售 采购 贸易合同演变: ? 一口价合同: ? 基差合同=基差+盘面点价 ? 基差合同优化=基差+盘面点价+辅助条件 ? =150 +SR1809 +(-10) =140+SR1809 采购价格决定方式:远期基差点价: 基差点价现货

5650 期货

5500 白糖期货报价: 白糖期货走势:1809 白糖期权报价:1809 白糖期权报价:1901 看法与矛盾: ? 连跌几个月,似乎有稍微见底的迹象? ? 但是终端需求还没看到明显上升,销售还是疲弱点? ? 大环境还是没有偏向多头,如果有反弹,倾向找点套保? ? 如果弹太多,会不会有抛储压力? ? 1901可能会比1809强一点? 期权策略应用: ? 若之前有套保头寸,现在怎么办? ? 买跌不买涨的习惯,万一销售回升,远期一口价之后? ? 1901会强于1809,且底部有撑的情况下? 若之前有套保头寸 把套保头寸换成买看跌:5400 Put 1.如果继续下跌还有保护 2.如果上涨,现货盈利空间就打开了 3.把套保盈利拿一点出来支付权利金 担心回升,先买了远期一口价 1.气氛不好掌握,避免以后追价 2.定价与取货期的时间间隔=风险 点价场景 1.买基差合同 2.等点价 3.点价(=一口价) 4.等取货 5.取货 定了一口价之后:怕下跌 ④ ⑤ ⑥ 定了一口价之后:怕下跌 ? :不动 ? :增强收益:卖虚值看涨期权 ? :零成本保险:卖虚值看涨+买虚值看跌 ④ ⑤ ⑥ 底部有撑的月间价差:1809vs1901 卖看跌:5400 @ 53-55 买看涨:5600 @

115 5700 @

75 THANKS