PDF《PPP 行业政策利好频出,上半年电》

2017 年中期业绩前瞻:板块保持较高 增速,继续看好细分优质龙头》――2017-07-06 《环保行业快评:土法五大亮点,土壤修复迎 重大政策利好》――2017-07-06 《环保行业

2017 年投资策略:高增长中分化 与整合加剧, 看好板块、 坚守龙头》 ―― 2017-07-06 《环保行业周报:土壤污染防治法草案提交人 大一审,继续看好板块首推龙头》――2017-06-26 证券分析师:陈青青

电话:0755-22940855 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513050004 证券分析师:武云泽 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517050002 证券分析师:吴行健 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517050001 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,其结 论不受其它任何第三方的授意、影响,特此 声明. 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 J-16 S-16 N-16 J-17 M-17 M-17 沪深300 环保Ⅱ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 本周投资观点:PPP 条例征求意见稿出台;

上半年 电力、燃气行业整体增速显著回升;

多地上调燃煤标 杆电价、下调终端电价 环保: ?

7 月18 日, 四部委发布 《关于政府参与的污水、 垃圾处理项目全面实施 PPP 模式的通知》 .政府参与的新建污水、垃圾处理项目全面实施 PPP 模式,有 序推进存量项目转型为 PPP 模式.表明:①政府支持 PPP 决心坚定.②绩 效考核有利于 PPP 订单向着融资能力强、综合技术水平高(利润率高)龙头 集中.③规范 PPP 项目,助力 PPP 长期发展. ?

7 月21 日, 国务院法制办发布关于 《基础设施和公共服务领域政府和社会资 本合作条例(征求意见稿) 》公开征求意见通知、条例(征求意见稿)及其说 明. 有关单位和各界人士可以在 2017年 8月 22日前对征求意见稿提出意见. 意见稿由国务院法制办、国家发展改革委、财政部起草;

征求意见稿包括总 则、合作项目的发起、合作项目的实施、监督管理、争议解决、法律责任和 附则 7章,共50条,为进一步推广 PPP 模式提供了根本的法律保障. 目前 PPP 合作项目范围有泛化倾向, 合作项目决策不够严谨、 实施不够规范;

社会资本方顾虑较多,特别是民营资本总体参与度不高;

相关管理制度措施 存在 政出多门 等.此次征求意见稿的出台在基础设施和公共服务领域推 进政府和社会资本合作,对于转变政府职能、激发市场活力、提升公共服务 的质量和效率具有重要意义. 我们认为:①从今年出台的关于 PPP 的系列政策来看, PPP 是国家鼓励资金进入 的重要领域, 长期看不会出现流动性缺乏的问题;

②结合国信宏观固收小组的判断, 目前利率水平已经处于相对高位,再上升概率已经非常小,未来预期将会逐渐改 善;

③上市公司 PPP 订单增速快,上市公司业绩兑现确定性仍较强;

④上市公司 订单优质,入库率高,行业规范有利于订单进一步集中. 相比于其他公司,上市公司的融资渠道更多,融资成本较低.PPP 项目的立法 和规范会使项目落定和获取向着融资能力强、综合技术水平高(利润率高)龙 头集中.我们维持此前观点,今年仍是 PPP 业绩兑现大年,推荐龙头:北控水 务、碧水源、东方园林、中金环境. 公用事业: 上半年我国燃气用气量增速 15.2%, 较去年同期 9.8%的增速显著回升, 我们认为体现了实体经济回暖以及煤改气政策的初步成效. 我们认为十三五期间燃 气行业有望持续维持较快增长,气改利好上游低成本气源,煤改气利好下游工程设 备与用气业务,关注蓝焰控股,百川能源,迪森股份.电力方面,上半年火电发电 量增速 7.1%,同比回升 10.2 个百分点.各地陆续上调燃煤标杆电价,下调终端电 价,有利于火电企业业绩边际改善.但由于煤价高企,我们仍维持火电全年业绩大 幅下滑的判断,认为板块估值调整尚未到位. 标的配Z:好平台型龙头启迪桑德、东方园林、碧水源、中金环境;