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本报记者 赵子强 见习记者 王珂编者按: 未分配利润反映 企业实现的、 积累在企业而没 有分配给企业所有者的利润, 净资产收益率则反映股东权益 的收益水平, 体现了企业自有 资本获得净收益的能力. 分析 人士认为, 结合每股未分配利 润和净资产收益率能较准确地 发现高回报优质白马股, 而在 弱市中正是布局此类标的的较 好时机. 今日本报特对

2019 年 一季度 ROE 前100 位的 A 股公司中每股未分配利润TOP10 进行点评分析,供投资 者参考. 1.贵州茅台 直销政策或稳步推升毛利率 贵州茅台

2019 年一季报每股未分 配利润为 85.34 元, 报告期内净资产收 益率为 9.47%. 据公司一季报披露显 示,报告期内公司实现净利润1122143.13 万元, 同比增幅 31.91%,最 新动态市盈率为 29.55 倍. 对于该股,天风证券认为,公司自 营直销政策开始落地,促进未来业绩稳 步提升. 近期,公司发布公告,在全国范 围内选择

3 家服务商,供应

400 吨飞天 茅台,在贵州本地选择

3 家服务商,供应200 吨飞天茅台, 标志着公司自营 直销政策开始落地. 虽然本次招标总 量仅为

600 吨,但公司

2018 年经销商 大会提出

2019 年将供应 3.1 万吨茅 台,其中 1.7 万吨与经销商签订合同, 剩余部分将用于几大方面, 其中包括 增加直营和自营的比重. 随着商超、卖 场等直销渠道招标节奏的持续推进, 茅台投放的逐步增加, 公司获利空间 将进一步加大, 吨价提升带动毛利率 继续上升. 2.洋河股份 稳健增长可期 洋河股份

2019 年一季度每股未分 配利润23.11 元,净资产收益率11.28%. 公司一季报披露显示,报告期 内公司实现净利润 402076.50 万元,同 比增幅 15.70%, 最新动态市盈率为 19.69 倍. 值得一提的是,尽管公司股价

5 月 份以来累计下跌 3.81%, 但仍受到场内 大单资金抢筹,期间累计实现大单资金 净流入 2393.46 万元. 对于该股,华创证券认为,公司 因省内基数较大,海天价格透明,经 销商渠道利润较薄, 积极性略受影 响,加上竞争加剧,省内收入增速预 计有所放缓. 针对此,公司推出新版 海天改善经销商渠道利润, 部分区 域已达到公司预期. 同时针对竞品 公司也进行了积极应对, 在年后召 开的营销大会上, 公司进行了机构 和人事的调整, 并在淮安设立了销 售大区,正面阻击竞品. 尽管短期增 长受影响,但利于长远发展. 根据草 根调研显示, 春节期间省内增长速 度有所放缓,回款略受影响,但增长 相对良性,稳健增长依旧可期. 省外 增速依旧较快,核心市场山东、河南、安徽、浙江和河北等省都有不错 表现,预计未来还会带来新的增量. 3.中国平安 价值率提升驱动账面净值增长 中国平安

2019 年一季度每股未分 配利润 20.76 元,净资产收益率 7.90%. 公司一季报披露显示,公司报告期内实 现净利润 4551700.00 万元, 同比增长 77.1%,最新动态市盈率 11.30 倍. 对于该股,万联证券表示,寿险开 门红节奏调整,价值率提升驱动账面净 值增长: 中国平安

2019 年淡化开门红 效应, 同时主动控制短交储蓄类产品, 导致一季度新单保费同比下降 10.8%, 但结构改善使得新业务价值率同比提 升5.9% 至36.8% , 最终导致一季度NBV 同比增长 6.1%至216 亿元. 内含 价值方面,平安寿险核心资本较年初增 长9.3%,预计寿险及健康险内含价值将 保持较快增速. 当前估值处于合理区 间,维持 增持 评级. 4.五粮液 渠道模式变革转型 五粮液