PDF《今日焦点：》

135 万吨的能力,云维股份具有

30 万吨的能力,华鲁恒升具有

32 万吨的甲醇能力,但是其甲醇主要用 于下游的 DMF 的生产,外销量有限.柳化股份目前产能

8 万吨,2009 年达到

15 万吨.泸天化的子公司绿源醇业 具有

40 万吨的甲醇能力,但公司只拥有其 36%的股权. 远兴能源:产能最大,敏感度最高,公司拥有

135 万吨甲醇产能,为国内最大,而短期油气价格不会放开,公司 的天然气成本在短期内得到锁定,甲醇价格上涨带来的收益巨大.如果

2008 年下半年甲醇的出厂均价在 3000~

4000 元/吨波动,公司的每股收益将达到 0.68~1.21 元,给予 买入-A 评级. 云维股份:甲醇成本低,产品全部进入景气周期,公司

300 万吨焦炭配套

30 万吨焦炉气制甲醇,最大的优点是 变废为宝,成本低.虽然焦煤价格的上升带来甲醇成本的增长,但是,此次甲醇价格的上升完全可以覆盖原料的 上涨.主导产品焦炭,纯碱和 PVA 均处于景气周期,此次甲醇价格的大幅上涨,无疑进一步提升了公司的盈利能 力.我们调高公司的

2008 年盈利预测至 1.93 元,维持 买入-A 评级. 华鲁恒升:甲醇价格上涨的间接受益者,公司虽然具有

32 万吨甲醇产能,但是主要用于生产下游的 DMF,2007 年仅仅外销甲醇一万余吨,但是,甲醇价格的上涨推动了 DMF 价格的上升,DMF 已经从一季度的

5500 元/吨提升 到目前的

7000 元/吨,公司成为甲醇涨价的间接受益者.如果不考虑到公司参股德齐龙化工,公司

2008 年的业 绩为 1.01 元,我们维持公司 买入-A 评级. 柳化股份:甲醇将继续做大,浓硝酸和硝酸铵行业进入景气,公司目前具有

8 万吨甲醇产能,2009 年将扩能到

15 万吨.公司拥有

18 万吨浓硝酸和

33 万吨硝酸铵,由于下游需求的逐步回暖,近期浓硝酸和硝酸铵的价格持 续上涨,公司的盈利能力显著增强.预计

2008 年每股收益达到 0.81 元,我们维持公司 买入-A 评级. 有色金属:硫酸价格上涨,有色金属企业受益 衡昆 010-66581658 [email protected] 硫酸是重要的基本原料,主要用于化肥生产(占75%)和有色金属冶炼(占14%) .中国是全球最大硫酸生产和 消费国,并且是硫酸的净进口国.硫酸的生产方式包括硫磺制酸、烟气制酸和硫铁矿制酸等.其中,硫磺制酸装 置由于投资少,运行费用较低,并且更加环保,已成为硫酸生产的主要方式,占2007 年国内硫酸总产量的 46%. 但中国所需的硫磺主要靠进口来满足,2007 年进口约占全部消费量的 90%. 目前,超过 90%的硫磺来自于提炼于石油和天然气回收的副产矿物质.北美、中东地区和俄罗斯是全球硫磺的 主要出口基地, 而东南亚和非洲则是重要的进口地区. 硫磺价格走势与石油和天然气的供应和价格走势密切相关. 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明

3 历史上,硫磺价格一直较低.由于石油和天然气产量增长缓慢,2005 年以来全球硫磺供应几乎没有增加.随着 油价

2007 年下半年以来屡创新高,不仅带动包括煤炭和天然气等在内的其它能源价格上涨,也推动了对包括乙 醇等在内的生物燃料需求的增加,从而增加了对化肥的使用.供应增长缓慢而消费保持较快增加,终于推动硫磺 价格自

2007 年以来持续走高.目前国内硫磺价格已是

2007 年初时的五倍.海运费价格的大幅上升也在一定程度 上推高了硫磺的贸易价格. 虽然硫酸价格也在上涨,但由于硫磺成本的上升幅度大于硫酸价格上升幅度,硫酸价格呈倒挂状况,国内硫酸生 产企业普遍开工率不足.考虑到进口硫磺价格仍有上升空间,我们预计硫酸价格仍将进一步上涨.并且在