PDF《晨会纪要》

2008 年业绩亏损的主要原因是关闭青海西宁创新店和处置河北金鹰食品公司相关资产. 在逐步 消除前期扩张失误对经营的负面影响后,公司资产质量明显提升,内生增长潜力很大.在不考虑新增门 店的前提下,我们预计 2009-2011 年EPS 分别为 0.13 元、0.17 元和 0.21 元. 北京西单商场突出特色经营 作为北京商业老字号的北京西单商场坚持大众消费的市场地位,拥有忠实的顾客群体.我们预计 2009-2011 年营业收入增长率将保持在 5-10%,毛利率水平将维持在 21-22%. 西部地区百货步入良性发展 我们预计 2009-2011 年兰州、成都和新疆店营业收入的增速将保持在 20-25%,兰州和成都店有望在 2009-2010 年实现扭亏. 西部地区百货 2009-2011 年对公司 EPS 的贡献分别为 0.04 元、 0.06 元和 0.09 元. 给予 谨慎推荐 的首次评级 公司不仅具有很大的内生增长潜力,还具有依托品牌优势进行本地和异地扩张的成熟经验和有利条 件.虽然目前估值相对较高,但我们看好公司未来的发展前景. 鸿博股份(002229)调研简评:成长空间巨大的票据印刷强者 投资评级 未评级 (分析师 叶云燕) 1.事件 我们于近期对鸿博股份进行了实地拜访.主要就公司所属的票据印刷行业现状及未来发展情况、公 司未来的发展战略和当前经济形势对公司经营的影响等问题与公司进行了交流. 2.我们的分析与判断 票据印刷业仍将保持快速增长 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明.

3 公司主营商业票据印刷,下游客户主要为邮政、电信、财税、金融、工商和流通等相关行业与部门, 其中 4-5 成的需求来自政府部门和大型企业.考虑到我国的电信、邮政、银行和保险行业仍处于高速成 长时期,我们相信未来 3-5 年,商业票据印刷也仍将保持快速增长,其增速有望达到 10-15%之间. 彩票印刷细分行业:稳定增长+高市场集中度 公司业务结构中,彩票印刷占据近

6 成的比重.彩票是高端商业票据的细分种类,该细分行业具有 如下特点: (1)政府每年对彩票(包括体育彩票和福利彩票)的发行规模实行额度管理,近年来由于国 务院鼓励 适当扩大彩票发行规模 ,我国彩票的销售量增长迅速,1995―2008 年我国彩票总销量年均 复合增长达 24%(图1) .09 年前

3 个月的彩票销售数据依然非常好(图2) ,未来仍有望维持 15%以上 的增长率.彩票印刷市场充分收益彩票销量的增长,其印刷总量由

2001 年的 1.81 亿元增长至

2006 年的 5.25 亿元,CAGR 达23.18%,预计

2009 年彩票印刷市场总量将超过 9.5 亿元. (2)出于安全和保密的需要,彩票印刷采取定点印刷制度,国家体彩中心和福彩发行管理中心对印 刷企业在技术、经验、设备、生产条件等方面进行严格的核查,在全国范围内确定定点印刷资格企业. 目前,全国仅有

9 家彩票印刷企业,其中体育彩票定点印刷企业

3 家,福利彩票定点印刷企业

6 家.未 来这种严格的资质认证和定点印刷制度仍将维系.高进入门槛将使行业保持高集中度.将使现有印刷企 业充分享受彩票销售增长带来的印刷业务增长. 保证彩票........