PDF《重组高潮到来,估值压力显现》

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8 颗 资料来源:中原证券 ? 根据计划 嫦娥二号 探月卫星将于今年下半年发射, 其将为中国下一步探 月计划中月球车的着陆点情况进行探测.我国载人航天工程第一个空间 交会对接目标 天宫一号 目前已全面转入电性能综合测试阶段,在完成 一系列电性能、力学性能和热性能测试后,该飞行器将于

2011 年发射进 入预定轨道,之后,发射神舟八号飞船与之交会对接.目前,交会对接 任务各项准备工作进展顺利.神舟八号飞船正在进行总装;

改进型 长征 二号 F 火箭产品已齐套,正在进行分系统综合试验. ? 大飞机、 新兴战机引领新航空时代. 我国在

2007 年确定上马大飞机项目, 由此开始围绕大飞机的系列工程铺开,按照计划,今年年底将完成大飞 机设计方案,2014 年首飞、2016 年交付航线.以歼

十、歼十一为主的第 三代战斗机未来装备部队的空间仍大,持续升级、赶超先进水平的压力 依然存在,航空工业大发展的脚步将越来越强.围绕大飞机、新一代战 斗机,相关军工单位将持续获益. ? 航空运输业、通用航空、卫星导航等前景良好.我国民航业过去十年是 增长最快的运输行业,未来仍有望保持良好增长;

随着我国低空领域逐 渐开放,通用航空市场将迎来发展高潮;

卫星导航被列入新兴产业 十二 五 规划,未来几年将步入高速增长期,细分领域的硬件制造、软件开发、 相关服务和综合数据业务都有望快速发展. 军工行业 中原证券股份有限公司 http://zyyj.ccnew.com 第8 页共18 页3.央企整合看军工 从我们前面的分析可以看出, 军工企业的整合是公司收入和利润增长的 主要动力之一,有明确和扩张潜力大的公司是市场给予高估值的主要对象, 军工整合是央企整合的典型代表,也是最值得期待的板块.目前 资产重组 看央企,央企重组看军工 的说法已经被广为认可,从下表可以看出主要军 工集团未上市资产的比例依然较大,可注入资源丰富.

图表 10:航空航天上市公司收入占集团比例

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1000 1500

2000 2500 中国航空工业集团 中国航天科技集团 中国航天科工集团 亿元 2009年集团收入 上市公司收入 资料来源:中原证券 wind 市场化改革和借助资本市场发展是几大军工集团确定的发展目标. 目前 在资本化运作方面目标最明确和推进力度最大的是中航集团,中航集团08 年成立时提出用3年时间实现集团80%的业务和资产上市,按照该计划集团 的资产注入和整合将在今年下半年和明年进入关键时期. 除了前期完成的西 飞国际、ST宇航、洪都航空资产注入和整合外,年初的ST昌河,最近的航空 动力、西飞国际、成发科技等重组动作不断,日前中航精机、中航重机又公 告重大事项重组停牌,可谓风生水起、一马当先.未来除了已经完成部分重 组的上市公司外,哈飞股份、贵航股份等也都有强烈的资产注入预期.

图表 11:中航工业主要业务板块及........