PDF《纸品涨价蔓延,定制家居板块仍无忧》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 40.

59 市场优化平均市盈率 18.44 国金轻工造纸指数 5185.24 沪深

300 指数 3830.54 上证指数 3367.12 深证成指 10880.56 中小板综指 11603.86 相关报告 1.《轻工制造行业策略周报-浆价持续走强, 建议关注高业绩弹性造纸标... 》 , 2017.8.28 2.《轻工制造行业策略周报-环保督察持续, 纸品、家具皆具涨价预期》,2017.8.21 3.《轻工制造行业策略周报-环保督察影响初 现,低集中度纸品受益》,2017.8.14 4. 《轻工制造行业策略周报-成本端驱动因 素犹在,成品纸涨价预期不改》,2017.8.6 5.《轻工制造行业策略周报-家具收入与利润 增速齐升,板块行情有望到... 》 , 2017.7.31 揭力 分析师 SAC 执业编号:S1130515080003 (8621)60935563 [email protected] 袁艺博 联系人 [email protected] 邱思佳 联系人 [email protected] 纸品涨价蔓延,定制家居板块仍无忧 本周观点 ? 上周大盘延续上涨走势,全周收涨 1.07%,轻工制造表现强于大盘(造纸>

包装 印刷>

家用轻工).我们的推荐组合中,除了好莱客和索菲亚之外,全部录得正 收益.其中,金牌厨柜、山鹰纸业和太阳纸业,表现优异进入各子行业单周涨 幅前五.伴随第四次中央环保督查巡视小组工作的深入展开,国内废纸平均价 格在近

4 周的时间内,已累计上涨 13.59%.浆价方面,由于国际纸浆新增产能 投放未达预期,浆价在近期持续走强,尤其是上周价格走势强劲,上涨 6.67%.我们认为,浆价和国废价格的持续攀升,将促使箱板纸和瓦楞纸在短 期内持续保有涨价预期.另一方面,同样受到浆价飙升、环保限产,并叠加厂 商限供等因素影响的文化纸和白卡纸,也开启了新一轮提价潮.8 月末,国内 铜版纸和白卡纸的龙头企业晨鸣纸业、APP、太阳纸业和博汇纸业皆发出了提 价100 元/吨的涨价函.此外,近两周内,溶解浆价格维持 7,500 元/吨的价格高 位.本周,我们持续推荐拥有优秀管理能力,明年将迎产能全面释放,且对白 卡纸进行提价的太阳纸业,包装纸三巨头之一,中报业绩靓丽的山鹰纸业,并 建议关注国内白卡纸龙头企业博汇纸业. ? 今年前

7 月,家具行业实现主营收入 5,183.8 亿元,同比增长 13.00%.近期, 由于国内住宅商品房前

7 月销售面积增速下滑,引发了市场对于家具行业短期 景气度的担忧.不过,总体上我们仍然看好家具,特别是定制家居这一高成长 性领域,主要原因主要有两点.1)短期来看,去年下半年住宅商品房销售面积 平均增速依旧维持 25%的水平之上,对应今年下半家具行业依旧保有充分的市 场需求.2)中长期来看,首先住宅商品房期房一直是地产销售的主要房型,而 从时间节点上看,期房的家具市场需求并未完全释放.其次,国家推进全装修 房屋发展,将催化家具企业 B 端业务渠道建设,带动市场份额的提升.现阶段 国家推行 租住同权 政策,将加速租房市场兴起,推动个性化和性价比都具 备优势的定制家居产品快速发展.最后,在消费升级大背景下,存量房翻新的 占比也将不断扩大.因此,总结来看,家具行业短期需求有支撑,长期发展动 力更无须担忧.本周,我们持续推荐白马龙头,中期业绩增长 47%的索菲亚、 具备业绩多点爆发潜质,估值优势明显,中期业绩预增 56%的好莱客,渠道、 产能、品牌三驱共振,中报增长 108%的金牌厨柜以及推进 三马一车 战略,中期业绩预增 33%的欧派家居,同时建议关注软体家具龙头,产品线日臻 完善,进军定制家居的顾家家居.在其他家用轻工方面,我们建议关注产品多 元化,上市扩充婴童用品产能,将持续受益 全面二孩 政策的茶花股份. ? 包装印刷方面,今年以来,受包装纸品价格的大幅上涨,包装企业成本承压现 象严重.另一方面,由于与下游客户多签署长期供货合约,且供货价提升空间 有限,导致包装企业利润形成双头挤压.而在这一情况下,我们更为看好,对 上游采购商拥有突出议价能力,下游高端大客户资源丰富,且能通过提高供货 价传导成本压力的包装制造企业.本周我们继续重点推荐,拥有高端大客户资 源,深化下游客户合作,扩大服务覆盖行业范围,未来业绩具备量价齐升预 期,短期确定受益大客户新产品发售的裕同科技. ? 推荐组合:1)家用轻工行业推荐索菲亚、金牌厨柜、好莱客、欧派家居、顾家 家居和茶花股份.2)包装印刷行业推荐裕同科技.3)造纸行业推荐山鹰纸业 和太阳纸业. 重点公司本周大事提醒 ? 浙江永强:股东大会召开 鸿博股份:股东大会现场会议登记起始 ? 哈尔斯:股东大会互联网投票起始 通产丽星:股东大会互联网投票起始 风险提示 ? 宏观经济波动风险;