PDF《2018 年12 月21 日 投资要点：破后再立》

投资要点:破后再立 政策再发最强音 指数先破后立,情绪修复在即 保持定力 个股信息精粹 万孚生物(300482)8项化学发光试剂产品获批 中钢国际(000928)签署了新建年产

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2018 年12 月21 日 投资要点 破后再立

1、政策再发最强音.

国务院金融稳定发展委员会办公室召开资本市场改革与发展座谈会,会议指出,中央明确提出,要建 立市场化、法制化的资本市场,金融部门要加紧行动.当前资本市场风险得到较为充分的释放,已经 具备长期投资价值,改革面临比较好的有利时机.与会代表认为,资本市场改革已经形成高度共识, 即将进入一砖一瓦的实施阶段,将加快推进.下一阶段,资本市场改革要更加注重提升上市公司质量, 强化上市公司治理,严格退市制度.要强化信息披露制度,切实做好投资者保护.要坚决落实市场化 原则,减少对交易的行政干预.要借鉴国际上通行做法,积极培育中长期投资者,畅通各类资管产品 规范进入资本市场的渠道.监管部门要加强与市场沟通,积极倾听市场声音.上述信息含金量较大, 是对前次交易所落实搞活资本市场,减少行政干预举措的一次总结肯定,并在高层会议上确立共识. 值得注意的是,畅通各类资管产品进入股市,意味着机构资金,长线资金、理财资金进入股市步伐加 快、规模加大.我们认为,以上政策精神是股市破后再立的集结号,具有重大指导意义,市场情绪将 出现转折.

2、指数先破后立,情绪修复在即. 美国加息落定,外部利空出尽.在国内,中国央行采取了定向降息的模式,通过推出TMLF向银行释放 流动性,并精准指导资金流向小微、民营企业,更重要的是利率水平较低,相对于1年、3年期贷款利 率有大幅下降,同时也低于MLF利率水平,这种定向降息的模式有助于引导长期资金价格回落.二级 市场上,银行保险等金融股破位下跌,市场有几种担心,一是银行负债端改善不达预期,利差水平下 降;

二是加大小微和民营企业信贷投放,对应着更高的风险敞口,银行不良率会显著提升;

三是年底 银行存在加速核销坏账的可能,使得年底盈利增长承压.市场的担心理论上似乎是成立的,但是以史 为鉴,看看2016年供给侧结构性改革前后银行对于制造业、采掘业等信贷结构变化,掉入一个糟糕的 环境里,最终结局不一定是糟糕的,供给侧对于诸多周期行业的改变是显著的,我们认为在未来面向 小微和民营企业政策倾斜过程中,银行依然是最重要的受益金融机构.金融股的破位,使得市场情绪 悲观到极限,但物极必反的简单规律将也呈现.

3、保持定力. 本周三我们在《催化剂来了》观点中指出,3季度以来的基建投资、特高压投资持续加码,而固定资 产投资已经连续三个月企稳回升,截止目前,一些大项目仍处于密集审批过程,进入2019年1-2月, 大概率的情况是银行巨额信贷将释放出来,并主动开局稳定经济增长.同时,我们认为,现在影响市 场情绪的主要还是内部政策,在美国加息落定后外部杂讯对于影响干扰减轻,大家也可以看到中美贸 易谈判继续向可以解决问题的方向前进.随着国内政策密集发布,这种反复摇摆的投资情绪会逐渐稳 定下来,并逐渐形成向上的趋势.在大块头形成最后一次下杀后,市场也完成了补跌的轮回.低估值 蓝筹股、高弹性的成长股仍会成为热点的主线.建议大家保持定力,底部区域思路不变,耐心持股待 变. (刘海杰 A0430611030006) 个股信息精粹