PDF《调峰分布双重刺激,节能减排底“气”十足》

公司深度报告行业报告电力设备与新能源

2011 年9月19 日 气电行业 调峰分布双重刺激,节能减排底 气 十足 请务必阅读正文后免责条款 深度报告名称 代码 股票价格 2011-9-18 EPS(元/股) PE(倍) 评级 2009E 2010E 2011E 2009E 2010E 2011E 东方电气

600875 22.

20 1.29 1.7 1.94 17.2 13.1 11.4 强烈推荐 上海电气

601727 5.72 0.22 0.27 0.35 26.0 21.2 16.3 强烈推荐 杭锅股份

002534 25.71 0.93 0.80 1.36 27.6 32.1 18.9 推荐 华光股份

600475 17.67 0.55 0.73 0.93 31.9 24.2 19.0 推荐 双良节能

600481 11.32 0.29 0.46 0.65 39.6 24.7 17.3 推荐 ? 能源结构调整驱动清洁能源快速发展. 我国能源结构中以煤电为主,利用效率较低,碳排放居高难下.气电相比煤电 碳排放减少72%,同时能源综合利用效率较高,在节能减排压力逐渐增大的背 景下,是能源结构调整的方向之一. ? 调峰分布双重刺激,电源结构将调整. 随着第三产业占比提升以及电气化进程的发展,我国电力负荷特性逐渐呈现峰 谷差加大趋势,且电源结构中随机性电源比重不断增加,电力系统对快速启停 的调峰电源需求与日俱增;

而分布式电源集成发电侧与用电侧,减少输电损耗, 同时实现能源梯级利用,大幅提高能效,是节能减排发电侧重要解决方案. ? 行业发展条件逐渐成熟, 规模化发展可期: 气源大增:西气东输、北气南下、海气登陆,十二五期间,我国天然气输运管 道大规模建成,同时沿海LNG接收站集中达产,国内非常规天然气开采力度加 大,气化中国格局形成,可供发电气源量五年复合增速达到25%;

相关产业政策逐步到位,分布式能源管理办法即将出台,上网机制可望建立;

商业模式逐渐成熟,项目经济性有所提高,规模化发展可期. ? 燃气设备市场基数较低,未来增长可观: 预计未来五年中国燃气轮机市场规模为850亿,市场基本为三大动力集团垄断;

燃气轮机余热锅炉市场规模为150亿,市场竞争充分,龙头企业杭锅股份、华光 股份尽享行业增长;

余热吸收式空调机组为冷热电三联产能量梯级利用关键设 备,行业先行者双良节能技术市场均领先.推荐标的汇总如下: 推荐 (首次) 行情走势图 -20% 0% 20% 40% Jun-10 Sep-10 Dec-10 Mar-11 沪深300 相关研究报告 《深度报告-东方电气(600875)110706:长期增 长有底,短期增长给力(强烈推荐) 》 《半年报点评-东方电气(600875)110824:产品 结构调整提升业绩,海外市场大幅增长(强烈推 荐) 》 《一季报点评-东方电气(600875)110503:生产 进入高峰期,业绩增长有保障(强烈推荐) 》 《半年报点评-上海电气(601727)110820:海上 风机、气电与超超临界机组成为新成长点(推荐) 》 《核电行业深度报告-电力设备与新能源-恒变,危 转机(推荐) 》 证券分析师 窦泽云 S1060111030070 021-33903991 [email protected] 证券研究报告请通过合法途径获取本公司研究报告,如经 由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使 用并注意阅读研究报告尾页的声明内容. 电力设备与新能源・深度报告 请务必阅读正文后免责条款

2 /

27 正文目录 ?

一、? 节能减排,从能源高效利用开始 5?

二、? 调峰电源:电源结构中的 软肋 ,峰荷电源占比需提升.5? 2.1 电源结构峰荷电源占比较低.5? 2.2 电源结构性失调,随机性能源增速高于可控能源.6? 2.3 峰谷差增大,设备平均利用小时数上限降低.7?

三、? 分布式能源:实现能源区域综合规划,能源利用效率最高.10? 3.1 分布式能源减少了对输配网的依赖,避免或减少输配成本 11? 3.2 能源梯级利用,综合能源利用率提升 11? 3.3 与可再生能源混合供能,实现能源综合利用.12? 3.4 能效利用率高且清洁,适合建设在用电负荷中心 12?

四、? 行业发展条件逐渐成熟:气源增长、模式发展、政策刺激.13? 4.1 气电发展关键因素:气源、气价、上网条件.13? 4.2 天然气热电联产项目经济性与碳排放测算 13? 4.3 底 气 十足,多气源格局渐成:西气东输、北气南下.14? 4.4 底 气 十足,多气源格局渐成:海气登陆,海外液化天然气接收站建设高峰.15? 4.5 底 气 十足,多气源格局渐成:非常规天然气异军突起,单一气源逐渐转变为多气源 18? 4.6 天然气消费结构变化:发电比例提高 19? 4.7 可供发电气源规模测算.19? 4.8 商业模式逐渐成熟,项目经济性有所提升 20? 4.9 政策刺激:节能减排问责制,指标硬性化 21?

五、? 设备制造 21? 5.1 设备市场总量测算 22? 5.2 燃气轮机:技术难度大,高度垄断.22? 5.3 余热锅炉:市场竞争充分,关注行业龙头 24? 5.4 余热吸收式空调机组:能源梯级利用,节能减排效率高.25? 5.5 重点公司简介:25?

六、? 风险提示 26? 电力设备与新能源・深度报告 请务必阅读正文后免责条款

3 /

27

图表目录

图表 1? 各国能源比例关系(单位:百万吨标准油当量)5?

图表 2? 电源结构中缺少调峰电源 6?

图表 3? 水电发电量季节性及年际间变化增大 7?

图表 4? 居民用电的比例和第三产业用电比例增加 7?

图表 5? 产业结构变化将导致负荷峰谷差增大 8?

图表 6? 用电设备增速快于发电设备增速.9?

图表 7? 平均发电小时数形成机理 9?

图表 8? 发电设备利用小时数变化情况 10?

图表 9? 调峰电源比较 10?

图表 10? 分布式能源与集中式供电区别 11?

图表 11? 能源梯级利用 11?

图表 12? 天然气与光伏互补混合供能系统.12?

图表 13? 世界分布式能源装机及发电量占比.12?

图表 14? 北京市管道天然气分类价格.13?

图表 15? 热电联产项目与煤电发电经济性比较 14?

图表 16? 热电联产发电成本对年发电小时数及气价敏感性分析 14?

图表 17? 中国天然气管道布局.15?

图表 18? 中国管道天然气增速测算 15?

图表 19? 中国 LNG 接收站布局.16?

图表 20? LNG 接收站达产促使 LNG 进口量增加 16?

图表 21? LNG 气量增速测算 17?

图表 22? LNG 接收站规模趋势 17?

图表 23? 非常规天然气已探明储量 18?

图表 24? 美国天然气价格受页岩气技术突破走低.18?

图表 25? 总气源量测算 18?

图表 26? 天然气发电占比逐年提高 19?

图表 27? 气源可支撑发电装机容量 19? 电力设备与新能源・深度报告 请务必阅读正文后免责条款

4 /

27

图表 28? 广东 LNG 项目消费构成.20?

图表 29? 合同能源管理商业模式.21?

图表 30? 冷热电三联产系统设备.22?

图表 31? 设备市场总量测算 22?

图表 32? 燃气轮机设备图.23?

图表 33? 燃气轮机产业链.23?

图表 34? 燃气轮机制造商技术合作方.23?

图表 35? 燃气轮机市场情况(台)24?

图表 36? 余热锅炉

2010 年市场排名.24?

图表 37? 中国

2009 年各类余热锅炉产量统计 25? 电力设备与新能源・深度报告 请务必阅读正文后免责条款

5 /

27

一、 节能减排,从能源高效利用开始 能源动力及环境是目前世界各国所面临的头等重大的社会问题,我国能源工业面临着经济增长、环 境保护和社会发展的重大压力.我国是世界上最大的煤炭生产和消费国,煤炭占商品能源消费的 76%,已成为我国大气污染的主要来源.中国能源发展需要权衡几个问题,作为世界第一大碳排放 国家,承诺

2020 年单位 GDP 碳排放较

2005 年下降 45%,碳减排承诺压力非常大;

而中国经济结 构的调整任重而道远,GDP 增长对电力的需求与日俱增,能源结构调整刻不容缓,清洁能源亟待发 展. 我国现有能源开发利用程度与效率很低,在清洁能源开发、能源综合高效利用和环境保护领域内, 与发达国家存在着较大的差距.国内能源主要利用方式以煤电为主,天然气、核能、水电等清洁能 源占比较低,具有很高的提升空间.在能源利用效率上,传统火电机组发电效率基本在 40%以下, 能源利用效率偏低,资源浪费严重. 天然气是世界三大能源支柱之一,在欧美等发达国家的能源构成中占比较高.天然气能源利用效率 较高,且为清洁能源,单位热值碳排放较传统煤电相比减少 70%以上.20 世纪

90 年代中期,由于 我国资源禀赋是 缺油少气 ,天然气发展速度较慢;

90 年代后期随着经济社会发展对清洁能源需 求的增长,天然气发展进入快车道.近几年来,在国家天然气利用政策的引导下,天然气消费强劲 ........