PDF《英皇证券研究部》

英皇证券研究部 新股概要 2017年6月22日 此刊物只作提供资讯,纯粹作为参考之用,并不构成买卖建议或任何要约或邀请购入或出售或其他方式交?本报告提及的证券,亦不代表英皇证券集团有限公司之立场.

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2013、

2014、2015年度,前五 大客户占收入的88%、72.7%、62.9%,其五大客 户均是国际保险公司和银行的保险联营公司,且80%以上的收入来自保险电销业务.此外,三个年 度向前五大供应商支出分别占经营开支的62.6%、 77.6%、60%,因此面临集中性风险. 马来西亚外呼业同行众多,竞争激烈,ト羲固 沙利文报告,2015年外包呼出客户联络服务行业约 有200家公司,但主要集中在五大企业,五大企业 共占市场份额70.4%,就2015年收入而言,UTS Marketing为第三大企业,占市场份额的16%. 每手股数 2,000 招股价(港元) 1.2 C 1.4 股份市值(港元) 约4.8亿C约5.6亿 公开发售股数目 1亿 国际配售股数目 9000万(90%) 香港公开发售股数目 1000万(10%) 股份集资净额(港元) 约1.02亿(以招股价中位数1.3元计) 未经审核备考市账率 3倍至3.6倍 保荐人 创侨国际 招股日程 招股日期 2017/06/22 - 2017/6/30 定价日期 2017/07/03 公布售股结果日期 2017/07/11 退票寄发日期 2017/07/11 上市日期 2017/07/12 资金用途 ? 约50% 将会用作透过於马来西亚吉隆坡合适地点设立总产能约为490个服务座席的两个额外呼出客户联 络中心,扩充呼出客户联络服务业务;

? 约25% 将会用作於马来西亚吉隆坡设立总产能约为210个服务座席的一个派遣客户联络中心;

? 约15% 将会用作升级及提升资讯科技系统及开发结算及对账服务的综合系统;

? 约10%将会用作集团一般营运资金. 回拨机制

15 倍或以上至

50 倍以下 30%

50 倍或以上至

100 倍以下 40%

100 倍或以上 50% 财务数 评析 (3.5/5.0,

5 分为最高分) 2016/12 2015/12 2014/12 值得留意的是,UTS Marketing面临享有税收优惠 於2020年到期的风险,将从目前的约20%税率提高 到25%.同时也有人工成本风险,马来西亚平均工 资从2010年的1816令吉到2312令吉,近三年的人 工成本占到年度净利润的约2.2倍,且面临著汇率风 险,公司是以令吉计价,而令吉是浮动汇率制度. 估值方面有一定溢价,但考虑到每手入场费偏低, 值得一试,关注首日表现,作中线部署的投资者宜 关注上市后运营情况有否改善. 令吉 令吉 令吉 (千元) (千元) (千元) 收入 73,161 69,005 57,939 员工成本 (44,795) (40,326) (33,535) 其他经营开支 (13,291) (8,755) (8,110) 经营溢利 14,566 19,086 14,887 财务成本 (248) (51) (55) 除税前溢利 14,318 19,035 14,832 税项 (3) (3)