PDF《新力量 New Force》

7 月16 日的收盘价 15.58 元,也就是在早前发盈 喜时的位置水准,显示目前的反弹已基本到位,博反弹的话,以短线操作的角度 来看,可以考虑趁高套现减持. 第一上海 新力量 New Force -

3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 诸^ + 852-25321539 [email protected] 行业 交易所 股价 299.0 港元 目标价 305.0 港元 (+33.2%) 市值

2840 亿港元 已发行股本 12.47 亿股

52 周高/低303.15/202.60 港元 每股净资产 32.60 港元 股价表现 港交所(388,买入):中期业绩略超预期,短期 ADT 承压,下调目标价至

305 港元

2018 年上半年公司收入及净利润均创半年业绩新高 港交所

2018 年上半年录得总收入 81.9 亿元(港元,下同) ,同比增长 32%;

营运 支出 19.2 亿元,同比增加 12%;

EBITDA 利润率同比提升约

5 个百分点至 78%,股 东应占溢利达 50.4 亿元,同比大增 44%,每股盈利为 4.07 元,每股中期股息 3.64 元.上半年业绩略超市场预期,主因现货及衍生品市场表现优异. 现货及衍生品市场显著增长,继续进行审慎的成本监控 上半年港股现货ADT 同比大幅增长 67%至1266亿元 , 其中港股通ADT 同比增长114% 至163 亿元.2018 年5月31 日,MSCI 纳入 A 股,加之沪、深港通放宽了每日额 度限制,沪深股通 ADT 同比大幅增长 1.8 倍至

198 亿元,为半年度新高.由於宏 观因素及中美贸易争端的不确定性,上半年市场呈现波动加剧态势,衍生产品交 投显著上升.期内,衍生产品 ADV 同比大幅增长 58%至1.23 百万张,为半年度新 高.此外,新上市的衍生权证及牛熊证数同比大幅增长一倍及两倍,亦为半年度 新高.成本方面,公司继续采取审慎的成本监控方案,营运支出同比增长 12%, 主要是由於员工费用、资讯技术及楼宇支出的上升. IPO 融资规模持续上升,下一个三年战略规划正筹划 受益於上市制度改革,截止目前,已有

235 间公司申请上市,1-7 月已有

130 间 公司上市,融资额达

1870 亿元,已达

2017 年全年规模.港交所的下一个三年战 略规划正在筹划,同时董事会已与行政总裁李小加续约至

2021 年10 月15 日. 不确定性导致短期 ADT 承压,调整目标价至

305 港元,维持买入评级 由於市场不确定因素增多,短期 ADT 承压(7 月ADT 回落至

896 亿元,换手率下滑 至67%) ,但我们预期港股 ADT 将逐月回升,全年仍能保持在相对较高水平.我们 下调了全年 ADT 假设至

1184 亿元,反映流动性的趋紧以及贸易战阴影对市场交投 的影响,18-19 年每股盈利分别为 7.6 和8.5 港元,调整公司目标价至

305 港元, 对应

2018 年40 倍市盈率及

2019 年的 35.7 倍市盈率,维持买入评级.

图表 1: 盈利预测 资料来源:公司资料、第一上海预测

0 50

100 150

200 250

300 350 截至12月31日财政年度 2016年实际 2017年实际 2018年预测 2019年预测 2020年预测 收入(千港元) 11,116,000 13,180,000 15,995,080 17,799,592 19,348,811 变动(%) -16.9% 18.6% 21.4% 11.3% 8.7% 净利润(千港元) 5,769,000 7,404,000 9,454,012 10,584,497 11,562,809 变动(%) -27.5% 28.3% 27.7% 12.0% 9.2% 每股盈利(港元) 4.7 6.0 7.6 8.5 9.3 变动(%) -29.7% 26.8% 27.7% 12.0% 9.2% 基于229.0港元的市盈率(倍) 48.6 38.3 30.0 26.8 24.5 每股派息(港元) 4.2 5.4 6.9 7.7 8.4 股息率 1.9% 2.3% 3.0% 3.4% 3.7% 第一 陈晓霞 +

852 xx.ch 行业 股价 目标价 市值 已发行