PDF《超声计量集大成者》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告超声计量集大成者 ――汇中股份(300371)深度报告

2016 年11 月29 日 强烈推荐/上调 汇中股份 深度报告 报告摘要: 公司是国内超声表龙头.

技术研发能力强,产品质量好,主营超声水表、 超声热量表及超声流量计等超声测流领域前沿. ? 超声水表替代机械水表大势所趋.超声表替代机械表经济效益测算:始 动流量经济损失

5700 元/台/年;

压损经济损失

2649 元/台/年,两者合计

8349 元/台/年.2015 年全国水表量

7000 万台,目前全国水表以机械表 为主,如果全部替换为超声水表城市供水公司节水效益:7000 万* 8349=5844 亿元/年.

2015 年, 公司超声水表销售收入同比增长 35.22%, 随着新增产能的投放,预计未来收入增速将保持 40%高增长. ? 十三五 规划节水灌溉市场爆发,农用水价格形成机制关键在计量. 根据《十三五规划纲要》要求未来五年新增高效节水灌溉面积

1 亿亩. 高效节水关键在于水价,水价形成机制离不开精确地计量,超声水表有 望在爆发式增长的节水灌溉市场大施拳脚. ? 热改政策加速落地,超声热量表市场空间广阔.超声热量表市场于

2010 年迎来爆发式增长,但由于供热计量改革的进程缓慢,近年来表现不佳, 未来供热计量改革的落地将促进行业的稳步增长,预计未来两年公司超 声热量表收入增速将达到 5%左右. ? NB-IOT 技术研发正当时.公司积极研发 NB-IOT 技术,拓展户用超声水 表的规模化应用,满足水表行业的自动化集抄需要,实现水表网络化应 用,为智慧城市建设提供支持,未来公司有望外延切入数据管理系统, 提升销售附加值. 我们预计公司

2016 年~2018 年营业收入分别为 2.32 亿元、2.65 亿元和 3.11 亿元,每股收益分别为 0.62 元、0.72 元和 0.84 元,对应 PE 分别为 65X、57X 和49X.给予公司

6 个月目标价

50 元/股,当前公司股价为

42 元,股价存在 20%的上升空间,上调至 强烈推荐 评级. 财务指标预测 指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 201.75 212.50 232.03 265.04 311.00 增长率(%) 10.05% 5.33% 9.19% 14.23% 17.34% 净利润(百万元) 74.36 67.16 74.91 85.97 100.46 增长率(%) 23.75% -9.68% 11.55% 14.75% 16.86% 净资产收益率(%) 16.15% 13.04% 13.27% 13.66% 14.31% 每股收益(元) 0.78 0.56 0.62 0.72 0.84 PE 52.31 72.86 65.36 56.95 48.73 PB 8.51 9.51 8.67 7.78 6.98 郑闵钢 010-66554031 [email protected] 执业证书编号: S1480510120012 任天辉 010-66554037 [email protected] 叶盛 010-66554022 y [email protected] 陈皓 010-66555446 [email protected] 交易数据

52 周股价区间(元) 40.7-30.91 总市值(亿元) 48.84 流通市值(亿元) 14.45 总股本/流通 A 股 (万股) 12000/3551 流通 B 股/H股(万股) /

52 周日均换手率 6.46

52 周股价走势图 资料来源:WIND,东兴证券研究所 相关研究报告

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